週五買什麼？實力券商力推5大行業(附16牛股)

　　生豬養殖行業:豬企龍頭進入快速成長期

　　農林牧漁類行業研究機構：中信證券（600030）分析師：毛長青，施亮撰寫日期：2011-05-26散戶加速退出，龍頭企業産能快速擴張。我國生豬規模化養殖比例從1990年的10%上升到2010年末的66%。目前行業産能正在向規模化養殖企業聚集:城鎮務工收益提高了生豬散養的機會成本，散養戶大量退出行業；同時大規模養殖企業加速擴張，2007-2010年，5萬頭以上的規模養殖企業年出欄量複合增速估計接近50%，而全行業增速僅為5.13%。預計未來3-5年，龍頭企業産能擴張速度有望保持在30%左右。

　　毛利率走出長期曲線底谷、開始調頭向上。受供需關係及行業競爭格局變化影H向，生豬養殖行業長期毛利率曲線呈現微笑曲線型變化趨勢，根據日本經驗，當規模化養殖比例超過60%，豬肉消費需求步入剛性增長（增速在3%以內），行業將迎來毛利率由低轉高的拐點。目前國內牛豬養殖業的發展階段相似于日本90年代初期，我們判斷，行業的毛利率將走出長期曲線底谷，進入右側的上升通道。

　　行業景氣處於週期性上升期。我困豬價運行以3年左右為一個完整週期。

　　2010年7月開始豬價進入上漲的週期，連續9個月環比上漲，累計漲幅達53%。目前生豬存欄量處於2009年以來的較低水平，能繁母豬連續4個月環比下降。根據生豬養殖週期，後備母豬大約1年盾才能有效補充供應，我們預計，豬價目前仍然處於上升通道，全年漲幅有望達到25%以上；行業盈利已經達到2008年7月以來最高水平，預計高盈利狀態將維持全年。

　　行業風險因素:自然災害和養殖疫病的風險，飼料成本大幅度過快上漲。

　　看好生豬養殖行業，四維度選擇優質股。結合行業産能結構的調整以及盈利能力的改善，我們看好生豬養殖行業。我們認為，可以從養殖模式、養殖規模、管理和技術、戰略規劃四個維度選擇成長性有保障的公司。其中養殖模式是決定性因素，在現存的緊密合作、鬆散合作、重資産的三種模式中，緊密型農戶合作是我們最看好的模式。從以上四個維度出發，我們重點推薦雛鷹農牧（002477）、唐人神（002567）、正邦科技（002157）。

　　（毛長青 中信證券）