國泰君安國際 許智程

　　6月22日，銀泰百貨與包頭中冶置業有限公司正式簽訂租約，將租賃位於內蒙古自治區包頭市時代廣場項目中一幅面積約為7萬平方米的商業用地開設百貨商場。整個時代廣場項目由中冶置業打造，佔地約110萬平方米，建成之後將成為一個包含寫字樓、住宅、星級酒店及購物中心的多功能大型城市綜合體。該項目預計將於2013年底前建成，銀泰百貨店預計于2014年下半年開業。屆時，此店將成為除北京外，銀泰集團在北方區域的第一個門店，同時也是公司敲定的首個2014年開業的新店項目。

　　包頭作為內蒙古自治區最大的城市，有“中國北方經濟增長四小龍”之稱。2010年末包頭市總人口265萬，其中市區人口190萬。城鎮居民人均可支配收入為人民幣25,862元，位列內蒙古自治區第2位，以及全國地級以上城市第30位。銀泰百貨此次進入包頭被視為發掘北方市場的步驟之一，集團將利用銀泰在北京乃至整個北方地區的資源為項目公司搭建平臺，加快在內蒙古地區的發展。隨著近期中央政府對加快內蒙古經濟和社會發展所做出的一系列優惠政策，區內人均收入將在2020年超過全國平均水平。我們相信公司對內蒙古的戰略佈局有著積極的意義和良好的前景。

　　此項目不會讓公司已規劃好在2011年至2013年間對浙江、安徽和湖北等地區進行拓展的計劃受到影響，因為首先包頭項目為租賃店，其次我們相信公司足以籌措未來三年用於開設新門店的資本開支，大約為每年人民幣15億元。銀泰致力於成為一家擁有散佈于不同地區網點的全國性企業，據此我們相信，公司現有的將門店面積每年增加30%的快速擴張計劃在2014年內仍將繼續，我們重申港幣13.10的目標價以及“收集”的評級。

　　如有更多正面催化劑出現，我們將考慮上調公司評級。