招商證券7日個股評級一覽

　　上海電氣（601727）-核電、風電業務進入快速增長階段

　　2009年受金融危機影響，公司面對較大的市場困難仍然取得了較好的經營業績。2009年公司營業收入達577.9億元，同比減少2.2％，主要原因是公司全部出售了上柴股份股權；實現歸屬母公司凈利潤25.01億元，同比減少4.6％。2010年公司的核電和風電産品銷售收入有望大幅增長，使公司業績增速邁上新臺階。

　　電力設備和重工設備板塊持續增長，在手訂單充足：2009年公司電力設備板塊和重工設備板塊收入同比分別增長了 6％和13.9％，2009年發電設備新增訂單705.98億元，截止2009年底，公司發電設備在手訂單達到1911.18億元，再創歷史新高。2009年重工設備新增訂單171.96億元，截止2009年底公司重工設備在手訂單達262.15億元，其中核島設備佔比為68％。

　　核電設備製造技術不斷提高，産能繼續擴大：上海電氣目前已經研製成功部分核電設備大型鑄鍛件、核一級主泵和蒸發器U型管等關鍵設備，有望突破核電進口零部件瓶頸並實現100％國産化。公司同時掌握了AP1000和EPR兩種第三代核電技術核島和常規島的製造能力。此外，公司還獲得了我國第一座高溫氣冷堆示範核電站的主設備訂貨合同。公司目前擁有核島主設備産能2.5台套，到2012年産能將提高至4-6台套；公司現有堆內構件和控制棒驅動機構産能4.5台套，2010年將提高至8-10台套。截止2009年底，公司核電設備在手訂單達到349億元，其中常規島在手訂單169億元，核島在手訂單180億元。

　　風電設備積極擴大産能，力爭三年內進入風電第一梯隊：公司2009年風電機組産能為1.25兆瓦風電整機200台，2兆瓦風電整機200台。2010年公司計劃生産800台風機，其中2兆瓦風機600台，1.25兆瓦風機200台。到2011年公司研製的3.6兆瓦風機也將投産。到2012年公司風機總産能將接近1200台。

　　公司非公開增發獲批，將有利於加強核電、風電、重工等核心産業：2010年3月15日，公司非公開發行A股方案獲得證監會審核通過。本次擬募集資金規模為不超過35.56 億元人民幣，其中不超過27.56 億元人民幣擬用於項目投資，其餘部分擬用於補充營運資金。公司本次募集到資金仍將主要投入核電、風電、重工等核心産業，進一步提高公司核心競爭力。

　　維持“審慎推薦-A”投資評級：如不考慮公司即將進行非公開增發對股本的影響，我們預計上海電氣2010至2012年每股收益為0.25、0.28和0.32元。暫不給予目標價，維持“審慎推薦-A”的評級。

　　風險因素：原材料價格的變化對公司毛利率産生較大影響。公司産品的原材料中鋼鐵的佔比較大，隨著鋼鐵價格的波動，公司毛利率會受到影響。國內火電設備訂單有可能下降，公司將積極開發海外市場以彌補國內市場的不足。

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