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積成電子（002339）：26年的沉澱在智慧電網中爆發
26年的沉澱：公司是國內最早從事電力自動化産品的研發生産、銷售和服務的電力二次設備廠商，主要産品包括電網調度自動化系統、變電站自動化系統、配網自動化系統以及電能信息採集與管理系統系列産品，是目前國內技術儲備和産品品種最為齊全的專業自動化産品開發商。公司技術的傳承可追溯到1984年。
智慧電網建設為公司提供了發展的歷史機遇：到2020年智慧電網建設預計投資5萬億元，智慧調度、智慧變電站、智慧配網、智慧用電的市場為公司發展提供了廣闊的發展空間。1）調控一體化為公司在調度自動化業務提供新的競爭優勢。2）公司是最早從事智慧變電站關鍵技術IEC-61850研究的公司，公司變電站自動化産品在山東省和江西省有非常好的業績，2010年進入了廣東省電網，國網公司的110kV設備集中招標對公司是利好。3）公司獨佔深圳、廣州兩個大型城市的配電網自動化系統開發研製，2010年昆明、貴州、海口也啟動智慧配網試點；公司在國網第一批智慧配網試點中承擔廈門的智慧配網部分任務，國網第二批50-60個城市智慧配網試點即將開始。4）智慧用電的市場有120-160億元，公司在電能信息採集與管理系統方面較有優勢，參與了第二批智慧電表招標，該項業務也將快速增長。
募集資金將大大提高公司産能和盈利能力：募集資金項目11年將增厚公司業績0.513元，公司同時啟動了智慧電網自動化系統産業化項目，該項目為超額募集的資金找到了理想的投資渠道，將支撐公司未來20億元收入規模。
盈利預測和公司估值：我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.896元、1.395元、2.125元，考慮公司的高成長，按2011年35倍市盈率，目標價位49元，給與"買入-B"投資評級。（安信證券研究中心）
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