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北京科銳（002350）：業務充分受益於配電網絡建設增長
公司主營業務産品中,環網櫃、箱式變電站等設備大量應用於城鄉電網改造工程;永磁開關目前主要應用於模塊化、一體化變電站;故障指示器則應用於監測配電線路故障,各項産品均主要面向電力配電網絡。目前公司在電力系統的銷售收入約佔營業收入的90%左右。今年公司收入與凈利潤出現同比大幅增長主要是由於:1)兩網公司加大配電網絡建設投資;2)公司在銷售策略、競標價格方面做出調整;3)部分電網公司三産企業退出競爭,釋放大量市場;4)公司去年業績基數較低。
農配網建設利好公司各項業務
在配網自動化方面我國仍處於起步階段,國內城市配網饋線自動化率不足10%,而國外該比例達到60%~70%。預計在"十二五"期間國家電網和南方電網將投入4100億和1000億元,配網建設投資額較"十一五"大幅增長。
由於公司絕大部分下游市場集中在配電電網領域,因此公司將充分受益於配電網絡投資增長,包括環網櫃、永磁斷路器、故障指示器、非晶合金變壓器等各項業務均具備較為可觀的發展前景。
配電網市場集中度提高
1)國家電網從去年開始將部分配電産品也納入集中招標以來公司在其他地區的銷售額出現明顯提升。集中招標為企業進入區域外市場提供了一個相對公平的競爭平臺。2)電網原來的三産企業逐步剝離,部分生産能力較弱的關係型三産企業退出競爭釋放大量的市場空間,有利於提高行業集中度。
盈利預測
預計2011~2013年的EPS分別為0.63、0.83和1.05元,目標價21元,"買入"評級。（廣發證券韓玲）
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