500億智慧電網蛋糕出爐 11隻個股或迎飆漲_經濟臺

　　浩寧達（002356）：駕乘智慧電網東風

　　公司主營的智慧電表行業未來面臨著巨大的發展空間。08 年國家電網計劃在09～11 年用於用戶集採設備、軟體的投資金額達到680 億元，而隨著智慧電網的發展，終端計量設備的需求量也在明顯增加。根據目前的進度，投資總額有望達到1,000 億元，需求量提高近50%。

　　未來2～3 年內智慧電表是一個幸福指數相當高的行業。2010 年國網計劃採購電表3,500 萬隻，比09 年同比增加119%。預計2010 年智慧電表行業的市場規模有望達到200 億元，同比增長80%以上。

　　09 年由於國網採用"最低價"中標的方式，致使招標價格出現大幅下降。但質量隱患也隨著産生，未來維護費用有大幅提升的風險。因此在2010 年國家電網三相表的招標方式預計將與南方電網相同，改為"平均價"中標。

　　公司在智慧電表領域實力雄厚，07 年行業綜合排名第九，其中三相表排名第六。而在09 年國網智慧電表第一次招標中，公司的三相表市場佔有率達到11.6%，行業排名第四。由於公司在高附加值的三相表領域優勢明顯，再考慮到"平均價"中標的有利影響，公司的盈利能力將進一步增強。

　　如果説公司業績快速增長是整個行業趨勢變好所造成的，那麼無線自組網技術則是公司與其它電表企業最大的不同之處，也是公司未來新的盈利增長點。無線自組網有著電力線載波無法比擬的優勢，在北美、歐洲有著廣泛的應用，同時也是澳大利亞智慧電網唯一的下行信道通信方式。

　　國網、南網也在積極嘗試無線自組網技術，江蘇省電網將成為第一批試點地區。公司在五年前就已開始研製無線自組網産品，具有三年的先發優勢，目前已擁有了一整套成熟完整的無線自組網解決方案。一旦無線自組網技術得以推廣，公司將成為最大的受益者。同時，無線自組網不僅在電力行業，在物聯網等多個領域都有著廣闊的發展空間。

　　預計09～11 年，公司分別實現EPS 0.7、1.3、1.8 元。目前股價41.15 元，對應動態市盈率分別為59.7、31.6、23.1 倍。考慮到無線自組網未來廣闊的發展空間，公司的合理價值為55 元。首次給予"增持"評級。（華泰聯合證券研究所）