中國改革基金會國民經濟研究所所長樊綱20日在天津濱海高新區舉辦的經濟論壇上接受記者採訪時表示,目前我國股市顯然難當經濟晴雨錶,與重大制度變化有關,不能用宏觀經濟學來解釋。(12月22日《新華每日電訊》)

　　連日來,滬深股指連續單邊下挫。22日,滬指一度下探2149點,再創近三年來的新低,雖然尾盤略有回升,但低迷格局仍舊不改。這個時候,經濟學家樊綱表示股市難當晴雨錶,不免讓許多股民更加困惑與失望:本以為股市是國民經濟的晴雨錶可以指導投資,否定這個理論,股民該以什麼為依據讀懂股市、進行投資?

　　首先,功成名就的投資大師就不認可“晴雨錶”理論。投資大師巴菲特表示,自己做股市投資只研究公司價值,而不理會宏觀經濟走勢。早在1999年,巴菲特就為此寫了一篇長文,專門論述這個問題,文中指出,1964年道瓊斯工業指數是874點,17年後,也即1981年,道指仍然是875點!17年竟然原地踏步。但是GDP呢?在這17年期間,GDP增長了370%!更有意思的是下一個17年,就是1981年至1998年,情況卻來了個大逆轉,GDP增長不足300%,股市增長卻超過10倍!

　　中國股市走勢證明“晴雨錶”理論似是而非:早在12月14日兩市縮量下跌,盤中就最低報2224.72點,刷新33個月以來新低,此點位低於10年前A股第一輪大牛市時的最高點,十年間股市仿佛又回到了起點。而對應中國十年間的GDP,從不到10萬億增長到近40萬億,增長了3倍。

　　“股市是宏觀經濟的晴雨錶”,這一論斷在有關股票投資的報章上隨處可見,許多股民甚至奉為金科玉律,用以指導自己的投資。事實上,“晴雨錶”理論一經誕生就爭議不斷。一方面,這一論斷論述者不少,但缺乏足夠充分的理論依據,也未得到普遍適用的數據支持。另一方面這一理論要想證偽卻十分容易。於是,相信者不乏其人,反駁與質疑者更可謂不計其數。

　　其實,正如許多投資大師所言,投資不需要很高的智商與多麼專業的知識,但卻需要常識、理性與堅持。長期從事股票投資的人應該知道,股票投資分為兩種類型,一種是價值投資。正如馬克思所歸納的,“股票是對股份資本預期可得的剩餘價值的所有權證書。”買股票,實質就是買公司未來贏利的前景。

　　股神巴菲特之所以成功,就是堅持投資最有贏利前景的公司。他投資的核心理念就是:在便宜的時候買進一個好公司的股票,然後長期持有。巴菲特也曾經涉足近百個股票,但為他帶來豐富回報的是可口可樂、吉利等公司的股票,他在這些公司的股票上贏利近300億美元。而美國沃爾瑪的股票在過去30年上漲了1000多倍。在香港,匯豐銀行的股票20年來上漲了100多倍。近十年來,股市起伏動蕩,但國內的貴州茅臺、蘇寧電器、雲南白藥等一些公司的股價卻上漲了幾十倍。這些股票持續的上漲最終是因為公司規模的持續擴張和業績的不斷提升,而“晴雨錶”理論無法解釋這一現象。

　　另一種類型的投資則是趨勢投資。趨勢投資要想獲利,不能只關注小的波動,而是大的方向的改變。而大的方向的改變從投資人的投資行為與心理狀態上就可以看出端倪,因此,“在別人恐懼的時候貪婪,在別人的貪婪時候恐懼”,可以作為一種捕捉轉捩點的依據。因為,每一個頂部都無一例外是在集體瘋狂的情緒下形成,每一個底部都是在普遍悲觀、驚慌的狀態下完成。這種規律遠比深奧複雜的“晴雨錶”理論管用得多。

　　因此,在眼下,幾乎所有股民、專業人士都認為是股市的“寒冬”,仿佛市場深不見底。而政策面卻不斷顯現出暖意,一些歷史上優質、穩健的股票價格也非常低廉,甚至也回到了上一輪大牛市前的價位。在這個時候,投資者應該放眼未來,保持一分理性與清醒。正如,價值投資的創始人格雷厄姆説:“從短期來看,市場是一台投票機；但從長期來看,它是一台稱重機。”堅持理性與常識,不糾結于似是而非的玄妙理論與分析,找尋股票市場內在的運行規律,這或許才是讓我們擺脫股海陰晴不定的迷霧,走向成功彼岸的指南針。