　　新華網華盛頓6月22日電(記者蔣旭峰　劉麗娜)由於第二輪量化寬鬆貨幣政策（QE2）即將於月底到期，美國聯邦儲備委員會22日的議息會議備受關注。當天會後，美聯儲宣佈將聯邦基金利率維持在歷史低位不變，但下調了今年經濟增速預期，並上調了失業率預期。

　　雖然美聯儲主席伯南克當天未對第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）做出任何暗示，但分析人士認為，美聯儲繼續維持低利率，並表示將把此前量化寬鬆到期資金用於再投資，其實可以稱之為折中版的量化寬鬆方案（QE2.5）。但量化寬鬆並非拯救美國經濟的靈丹妙藥，美國政策制定者依舊任重道遠。

　　經濟“三高兩低”困局難解

　　今年來美國經濟復蘇勢頭減緩，多個行業出現“剎車”跡象。除了國際大宗商品價格上漲、日本地震海嘯對産業鏈的影響之外，美國經濟的主要問題還在於缺乏內生性動力，經濟復蘇面臨著“三高兩低”的中長期挑戰。

　　總體來看，從去年11月推出第二輪量化寬鬆貨幣政策以來，美國高失業率、房地産止贖數量居高不下、債務高企這“三高”警報並未解除，而低産能利用率和低速經濟復蘇的“兩低”問題也並未改變。

　　今年5月份美國非農部門失業率升至9.1%，連續第二個月高企。雖然美國經濟從2009年中開始復蘇至今已有兩年，但失業率一直未低於8.8%。並且目前失業時間在27周以上的長期失業人口占總失業人口的比重升至45.1%，創1929年大蕭條以來最高。美聯儲22日將美國今年的失業率預測區間從4月份的8.4%至8.7%上調為8.6%至8.9%。

　　在房地産問題上，美國標準普爾公司日前發佈的凱斯－席勒房價指數顯示，美國房價已出現“二次探底”，全美房價目前已經跌至2002年水平。作為次貸危機的後遺症，美國不斷出現的止贖房産形成了規模龐大的“影子庫存”。美聯儲理事丹尼爾塔魯洛預計，今年美國新增止贖房産數量將高達250萬套，2012年新增止贖房産數量仍將達到240萬套。

　　業內人士指出，美國社區中每出現一處止贖房産，就會把社區平均房價拉低約1%，大量以市價8折左右出售的止贖房産將會使得美國房價未來幾年至少還要下降5%。美聯儲當日在聲明中繼續使用“疲軟”一詞來形容美國樓市狀況。伯南克當天在新聞發佈會上也説，美國樓市和金融市場面臨的頂風“比預期的更強勁，延續時間也比預期的更長”。

　　在債務方面，美國聯邦政府上月觸及法定的14.29萬億美元公共債務上限。目前國會兩黨依然在提高債務上限問題上僵持不下，債務問題將成為長期懸在美國經濟復蘇頭頂的達摩克利斯之劍。伯南克當日也再次敦促兩黨在債務議題上，儘快聯手並且必須放眼長遠。

　　在産能利用率方面，美國5月設備開工率僅為76.7%，比1972年至2010年間的平均值低3.7個百分點。

　　儘管伯南克22日強調美國經濟在下半年和明年能有更好表現，但美聯儲當日還是將美國今年的實際國內生産總值（GDP）預測區間從4月預計的3.1%至3.3%下調到2.7%至2.9%，並將2012年美國經濟增速預測區間從4月的3.5%至4.2%下調至3.3%至3.7%。

　　QE2到期但效果有限

　　第二輪量化寬鬆貨幣政策即將於本月底到期，但從實際情況來看，不得不説此輪量化寬鬆貨幣政策對於刺激美國實體經濟復蘇效果並不明顯。

　　彼得森國際經濟研究所資深研究員、原IMF首席經濟學家邁克爾穆薩告訴新華社記者，儘管第二輪量化寬鬆貨幣政策使得美國中長期利率下降、刺激股市上揚並導致美元貶值，但除了資本市場以外，第二輪量化寬鬆貨幣政策對美國實體經濟的刺激效果至今仍不明顯。

　　IMF經濟學家孫濤認為，在防通縮、穩定甚至推高部分金融資産價格方面，第二輪量化寬鬆貨幣政策是有積極作用的，但對房地産的效果有限。

　　經濟學家指出，貨幣政策具有“非對稱性”特點，即在經濟擴張、需求膨脹時實施緊縮性貨幣政策效果明顯；在經濟衰退、需求不足時，採取擴張性貨幣政策效果不明顯。在第二輪量化寬鬆貨幣政策推出之際，諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨就對新華社記者説，美國當前最嚴重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠，用第二輪量化寬鬆貨幣政策治療美國的經濟是藥不對症。

　　寬鬆貨幣政策遠未收官

　　在當天的新聞發佈會上，伯南克未對第三輪量化寬鬆貨幣政策做出任何暗示，僅在美聯儲公開聲明中表示，將維持美聯儲目前資産負債表規模不變，到期國債本金也將用於再投資。

　　專家表示，在第二輪量化寬鬆貨幣政策刺激實體經濟復蘇效果不明顯，以及國內外批評聲較多背景下，美聯儲對於是否推出第三輪量化寬鬆貨幣政策仍處於政策觀望期。

　　孫濤表示，關於第二輪量化寬鬆貨幣政策退出後會不會還有第三輪量化寬鬆貨幣政策或第四輪量化寬鬆貨幣政策（QE4）的激烈討論，首先反映了美國經濟基本面並沒有根本好轉，其次反映出各方尤其是新興市場國家對美聯儲貨幣政策批評激烈，第三反映了大家對首輪量化寬鬆貨幣政策和第二輪量化寬鬆貨幣政策實施的效果存有疑問。

　　但是，經濟學家認為，美聯儲當天宣佈將到期國債本金進行再投資，同時維持歷史超低利率不變，這可以被視為是折中版的量化寬鬆貨幣政策，不妨將其稱為QE2.5。美聯儲維持其2.8萬億美元資産負債表規模，並用到期本金再投資將會繼續在全球資本市場上創造出龐大流動性。

　　孫濤説，美聯儲通過維持超低聯邦基金利率來壓低短期利率，通過購買國債來壓低中長期利率。將第一輪量化寬鬆貨幣政策和第二輪量化寬鬆貨幣政策到期收回的資金再投資于美國國債，有助於維持其低利率。

　　專家指出，金融危機以來美國貨幣政策路徑表明，美國貨幣政策的主要關注點是國內目標，對國際溢出效應關注相對較少。雖然第二輪量化寬鬆貨幣政策在今年6月底到期，但美聯儲寬鬆貨幣政策遠未收官，新興市場對於資産價格泡沫風險和債權損失風險都不得不防。