繼美聯儲推出QE3（第三輪量化寬鬆措施）後，日本央行近期也出臺了貨幣寬鬆政策。針對這一席捲全球的貨幣寬鬆潮，近日召開的中國人民銀行第三季度貨幣政策例會明確指出，我國將繼續實施穩健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據形勢變化適時適度進行預調微調。業內人士普遍認為，這意味著中國央行保持貨幣政策獨立性，不會隨美日貨幣政策起舞。

　　經濟增速下滑並非因缺錢

　　專家指出，發達經濟體受金融危機余波影響，失業率高企不下、實業不振，經濟復蘇乏力，此時普遍推行貨幣寬鬆政策，無不希望借增加貨幣供應，刺激經濟增長。而當前我國經濟金融運行呈現緩中趨穩態勢，經濟增速下滑也並非由於貨幣供應不足引起，而是受國際市場疲軟、國內政策調整和經濟運行週期性變化等多重因素影響。

　　中國人民大學經濟學院副院長郭傑認為，發達國家潛在增長放緩，歐債危機惡化，拖累了歐美國家經濟復蘇。同時，歐美國家的貿易保護情緒抬頭，其不斷揮舞的“貿易大棒”對全球經濟形成了進一步的下行壓力。我國出口受到外需疲弱影響較大。

　　另一方面，中國經濟增速放緩，也是國內經濟結構調整的需要。目前結構調整的積極效應正在顯現。國務院發展研究中心副主任盧中原認為：“上海、廣東的出口在下滑，工業增加值也在下滑，但下滑的是傳統製造業，高新技術産業出口比重沒有下降，是穩定的，這説明中國的高新技術出口沒有受到影響。”國家發改委學術委員會秘書長張燕生也表示，儘管今年前8個月中國經濟增速下滑，但新增就業明顯好于GDP年均增長高達11.2%的“十一五”期間，這意味著2012年中國經濟將從重速度走向重質量。

　　“至於週期性因素，我們説經濟都是有週期波動的，這一輪下行的週期由於金融危機的影響被大大拉長了。”國家發改委宏觀經濟研究院常務副院長王一鳴説，按照國際貨幣基金組織的研究，歷史上多數金融危機要恢復到正常趨勢線，大概要7年。現在是金融危機的第五個年頭。中國經濟經過30多年的高速增長，潛在增長能力也會下降，從國際經驗看沒有一個國家可以永遠高速增長。中國現在GDP規模是47.2萬億元，基數在擴大，繼續保持兩位數的增長是不現實的。

　　熱錢流入極易引發通脹

　　儘管當前物價增速持續回落，但通貨膨脹壓力依然存在。郭傑分析認為，今年以來CPI（消費價格指數）一直呈現回落的態勢，PPI（工業品出廠價格指數）也出現了下滑，而且在最近創下了34個月的新低。但是在原油價格不穩定和全球極端天氣的影響下，物價水平短期內仍有不確定因素，通貨膨脹壓力仍然存在。未來如果政府投資刺激型的“穩增長”政策出臺，可能在一定程度上刺激通貨膨脹反彈。

　　中國銀行日前發佈報告預計，伴隨著各國寬鬆貨幣政策的出臺，全球流動性將大大增加，國際大宗商品價格將升高，四季度我國物價觸底回升的可能性比較大。廣發證券研究報告也認為，7月份創下新低的CPI可能是未來一年的歷史低點，從9月份以後，CPI上漲的壓力會越來越明顯。

　　不少學者認為，從美國前兩輪量化寬鬆政策的實施效果來看，出口創匯和國際熱錢的流入，擴大了我國外匯佔款的規模，直接導致我國基礎貨幣供應的被動增加。流動性的注入與美元貶值也會導致全球能源與大宗商品價格上升，最終將傳遞到中國的物價，使中國輸入型通脹壓力加大。

　　貨幣寬鬆會推高資産泡沫

　　業內人士分析，美聯儲QE3讓美元作為避險工具的安全性降低，國際資本的流動方向可能會轉向新興市場國家，中國有可能成為這些資金流動的目的地。在此背景下，如果我國也實施寬鬆的貨幣政策，無疑會推高部分資産泡沫，加劇經濟運行風險。

　　中國社科院金融所國際金融與國際經濟研究室副主任閆小娜認為，QE3將使美元和美元資産的價格面臨下跌壓力，國際投資者可能加大對新興經濟體資産的投資，熱錢流入規模和速度或將升級，從而推高部分新興經濟體的物價水平，甚至形成資産價格泡沫。

　　專家建議，在國際貨幣普遍寬鬆的環境下，要嚴密監管國際熱錢流動，把流進中國的熱錢引導到實體經濟上。對外經濟貿易大學中國國際貨幣研究中心主任孫華妤近期指出，要注意熱錢進來幹什麼，投到實體經濟領域是好的，若只是投機炒作就會形成資産泡沫。有關部門應該把資本流入的閘門有效監管起來。