編者按：今年A股市場不誠信不道德的亂象層出不窮，承銷商自産自銷、神秘人突擊入股、為早套現高管離職、造假公司前赴後繼、手握鉅款還伸手要錢……，難怪許多投資者感嘆，A股炒不起，賺錢真太難！

　　亂象一承銷商自産自銷

　　據報道，在國信證券、招商證券(600999)及平安證券這三個IPO保薦大戶的身後，都有著以“印魚模式”(通過其親戚朋友及其設立的公司等方式參股擬上市公司)生存的創投公司。這一模式的典型做法是：券商投行部門承攬IPO項目，充當保薦人的背景下，這些“印魚創投”立即採用突擊入股的形式，以低廉的價格獲取股權。借此模式，某個“印魚創投”最終得到多家上市公司原始股，而這些上市公司的保薦人都是同一家券商。

　　此外，承銷商還自銷保薦項目，如平安證券玩著左右手的遊戲，下半年推薦的10隻金股中7家公司無一例外都是平安近兩年保薦上市的項目。

　　不吐不快：這兩年，券商直投發了大財，原因無他，只因為IPO過程中，券商直投、上市輔導、保薦承銷一肩挑，形成了一條上市流水線。這樣子運作，不出PE腐敗那才是怪事。

　　亂象二神秘人突擊入股

　　IPO創造的暴利神話，吸引著各路逐利資金，在公司上市前以低價購入公司股權成為全國人民的夢想。於是市場便涌現出一批神秘人士(或機構)，他們總能在上市公司掛牌前突擊完成複雜的股權轉讓流程，如願以償地成為上市公司的原始股東，然後靜待暴利降臨。

　　突擊入股者大致可分為兩類。一類是公司的高級管理人員。産業資本允許他們入股多半是為了股權激勵。另一類則是形形色色的關係戶。

　　比如，信維通信(300136)董事長讓三位“朋友”以等同於每股凈資産——3元/股的價格突擊入股，經過攤薄，董事長的三位朋友在上市前的持股成本僅為0.44元/股。2010年年報顯示，信維通信“10送10股，派3元”，三位朋友的持股成本已為負，獲利頗豐。

　　不吐不快：一批自然人股東的突擊入股被指是明目張膽地進行利益輸送，是資本市場的吸血鬼！

　　亂象三為早套現高管離職

　　頻頻上演的上市公司高管離職套現熱潮已經引起業內的高度關注。有數據統計顯示，截至11月22日，滬深兩市今年內共有538家公司的1238名高管進行減持套現，累計套現金額達到167億元，平均每名股東套現1349萬元。

　　同時，時近年底，上市公司高管辭職的現象正愈演愈烈。僅僅11月份，滬深兩市共有94家公司105位高管相繼辭職。

　　根據相關規定，上市公司高管在離開董監高職位後，無論是否在關聯子公司任職，6個月後均可自由買賣公司股票。顯然，為了規避相關法律法規的限制，一些上市公司的高管很有可能採取“以退為進”的方法，以辭職的方式為未來減持套現做準備。

　　不吐不快：只要辭職，就可以儘快賣出手中的股份，將賬面財富變成現實，難怪上市公司高管賺薪水不如賣股票！賣完後，只剩下小股東們為公司未來的發展前景擔憂。

　　亂象四造假公司前赴後繼

　　正是由於違規之後受到的處罰過輕，A股市場上的造假現象可謂“前赴後繼”。除去投資者熟知的“藍田神話”破滅、銀廣夏(000557)案、綠大地(002200)造假案之外，紫鑫藥業(002118)、安妮股份(002235)等公司都曾因造假被中國證監會稽查或者查處。

　　通過虛增營業收入高達2.96億元而上市的綠大地，當其造假手段被揭穿並終於迎來法律判決時，公司及相關當事人所受的處罰被市場質疑太過於輕。

　　最近，紫鑫藥業曝出業績造假黑幕。停牌兩月有餘的紫鑫藥業終於帶著一紙自查公告復牌，儘管其已承認了部分備受質疑的關聯交易，但依然難消市場的疑慮，“一”字跌停也就毫無懸念了。

　　不吐不快：回首A股的監管現狀，與國外成熟股市的監管案例相比，國內監管層對已經出現的造假、內幕交易等多種違規現象的處罰似乎顯得微不足道。

　　亂象五手握鉅款還伸手要錢

　　眾多上市公司因將超募資金用於買房、買車、買地皮等備受投資者責難時，部分超募公司依舊厚著臉皮到A股市場伸手要錢。

　　去年2月9日上市的興民鋼圈(002355)，實際募資7.627億元，超募141.13%。但今年4月底公司發佈的再融資預案顯示，將增發不超過7000萬股新股，通過此次增發最高可取得10.5億元的再融資。值得注意的是，興民鋼圈的再融資計劃是在IPO募投項目尚未完全達産且公司尚有大量募集資金尚未使用的情況下推出的。根據其2010年年報，公司IPO募集資金專戶裏面還有2.07億元的資金尚未實際使用。統計數據顯示，今年已有23家上市不足兩年的次新股拋出了再融資方案。

　　不吐不快：在前面的募投項目尚未完全達産、無法檢驗募投效果的前提下，大張旗鼓地圈錢繼續投資新項目，這裡面究竟包含了多少盲目性？暗藏著多少完全可以避免的風險？

　　亂象六一邊虧損一邊圈錢

　　6月4日，富龍熱電(000426)股東大會批准了公司非公開發行1745.336萬股的再融資方案，其再融資總額達到2.53億元。實際上，2008年8月、2010年5月，富龍熱電曾兩度謀求定向增發，但均未通過股東大會審核，原因之一就是這兩年均處於虧損狀態。今年一季度，公司再度虧損1700萬元，但在將募資額由4.89億元下調至2.53億元後，再融資請求終於得到公司股東大會的批准。

　　像富龍熱電這樣一邊虧損一邊圈錢的公司並非一家。中糧屯河(600737)、廣鋼股份(600894)等2010年以來持續報虧的上市公司，也拿出了再融資方案。

　　不吐不快：既然已經把錢轉到自己手中，怎麼用就“不與外人道了”，更不必考慮能為投資者換回多大收益。於是，上市公司陷入越圈錢越虧損、越虧損越圈錢的怪圈。圈錢後迅速變更募投項目，甚至投資巨虧。

　　亂象七靠政府哺養成“不死鳥”

　　在A股市場，獲得過政府補貼的公司比比皆是，更有不賺錢的公司卻依然活著。

　　有一家公司上市10年募集資金總額超過278.85億元，10年間還獲得政府補貼11.59億元，但總共虧損75.32億元。2011年，這家公司預計全年虧損30億元，但在10月26日，其公告稱，將地方政府贈送的煤礦資源賣出了36個億，竟一舉扭虧。而到了11月21日，又一則公告稱，其控股子公司有可能申請到24億的退稅。這家名叫京東方A(000725)的公司，是一家典型的靠政府哺養的“不死鳥”。

　　不要以為這只是孤例。2011年前三季度，三安光電(600703)以5.98億元名列榜首，其最大一筆補貼的名目為“科技三項”資金(5.79億元).

　　不吐不快：從市場化的角度來看，困難企業就應該讓他困難下去。補貼是資源的錯配，是政府資源的最大浪費。

　　亂象八信息披露姍姍來遲

　　信息披露問題，已經成為了A股市場的一顆毒瘤！華蘭生物(002007)三份截然不同的公告，西飛國際(000768)一份經營合同在2010年2月已終止，卻延遲至今年5月7日才披露等行為，讓投資者深惡痛絕。

　　隨後，陜西證監局對西飛國際採取了出具警示函等監管措施。面對證監部門的嚴厲懲處，不少投資者拍手叫好。然而，除了已經被罰的西飛國際，因為信息披露引發市場質疑的其他上市公司還有很多。比如，酒鋼宏興(600307)非公開發行A股股票申請在6月13日就獲得中國證監會發行審核委員會審核通過，但直到6月25日才公告。

　　不吐不快：對於投資者來説，上市公司信息披露不準確、不及時等問題，已經成為了最令他們深惡痛絕的現象。面對投資者的質疑和譴責，上市公司要麼説自己工作疏忽，甚至託辭情況複雜，要麼乾脆不回應，這些已成為上市公司最常見的處理方式。這樣處理是否合理？能化解投資者心中的怒氣嗎？

　　亂象九券商研報不靠譜

　　今年以來，券商們的坑爹預測、研報不在少數。東興證券近日就因為“最離譜”的預測而站到了風口浪尖。東興證券在去年的報告中曾表示“2011年股市相對樂觀，個股表現應該會精彩紛呈”，且滬綜指的波動區間為2650點-4500點。市場的實際情況卻是，滬綜指全年最高不過3067點，且8月份以來至目前的很長一段時間裏，指數均運行于2600點下方。

　　這樣雷人的事並還不少見。從子虛烏有的中國寶安(000009)石墨礦，到188元天價的攀鋼釩鈦(000629)估值，再到興業證券(601377)分析師王晞和華創證券的高利和廖萬國分別發佈29次和7次研報力薦重慶啤酒(600132)，類似“放衛星”的研發報告，足以讓國內券商研究員們顏面掃地。

　　不吐不快：日前，“大嘴”宋祖德發佈微博，痛罵分析師，其微博一齣，民意一邊倒，他轉眼間由“大嘴巴”變成了股民眼中的“祖德兄”、“純爺們”，並被網友股民友善地稱為“祖德是好股民”。

　　亂象十上市後業績頻變臉

　　新股成功發行上市，意味著保薦機構能夠獲取更多的承銷費用。正是在利益的驅使下新股發行追求數量，不追求質量，成為一些保薦機構公開的秘密。

　　三季報顯示，今年前三季度271家創業板公司中有78家公司出現虧損，將近1/3的公司業績變臉。此前的2010年度年報顯示，創業板209家公司中有32家業績下滑。其中有25家公司是2010年上市，燃控科技(300152)則是在2010年12月29日才上市，這意味著該公司兩天之內就“出事”，其速度之快令市場瞠目結舌。

　　“創業板公司業績大幅滑坡，主要是‘包裝’太厲害。為籌集更多資金，保薦機構慣用的伎倆是將上市前一年業績做高，公司上市後，募投項目尚無法達産，原有業務沒有亮點，盈利便難以為繼。”一位券商人士説。

　　不吐不快：現在是出了問題沒有任何人負責，保薦人弄虛作假毫無風險又一本萬利，業績造假之風豈能不盛？