據相關媒體報道，首批地方債發行的完美收官。看一下新聞背景，深圳市近日成功招標發行了22億元政府債券，三年期和五年期地方債中標利率分別是3.03%和3.25%。至此，經國務院批准的上海、浙江、廣東和深圳四地地方政府試點自行發債已經全部完成，中標結果顯示不但中標利率顯著低於同期國債利率，認購倍數的火爆程度也是遠超國債。

　　四省市地方債利率都與國債倒挂是否正常，出現這種情況的原因又是什麼？中國國際經濟交流中心專家梁雲鳳做出獨家觀察。

　　梁雲鳳：理論上來説地方債與國債都屬於公債的範疇，通常老百姓説國債是金邊債，地方債是銀邊債，不管是從信用、銀基還有流動性的角度，銀邊債都不如金邊債，按照債券理論上講也是信用度越低利率越高，地方債的利率應該高於同期的國債利率。

　　從這四個地區發債的情況來看反映出這樣兩個特點，一個是四個試點地區自行發債的中標利率都低於同期國債的利率，而且都低於3-12個基點左右，認購的倍數也遠遠超出了國債。再有一個特點是于前期財政部代發的八期的地方債來比出現大的反差，財政部代發的地方債的利率都高於同期國債的利率，而且高的點數也是在10個左右。

　　有合理的因素，合理的因素主要表現在一個是最近我國貸制出現了回暖，收益率大幅度下行，再有從兩省兩市的經濟發展狀況以及它的財力等等來説，4個地方政府的信用度應該是比較高的。橫向來比和其他的地區相比，它的信用度更接近於中央財政也是一個因素，還有一個因素是因為前期政府財政部代發這個債券比例出現了大逆轉。另一個角度來看，其實財政部代發地方債隱含了中央政府的信用，所以就出現了地方債的中標利率高於同期國債的倒挂的現象，更考驗地方政府的自主的還本付息的能力和給百姓的印象及地方政府承擔這個責任的回歸。

　　出現銀邊債完勝金邊債的倒挂現象是不正常的，這個不正常我認為與兩個方面有關係，一個就是這個發債的時間有關係，我們這個試點的時間都是在11月份，也接近年底了，與財政的使用狀況有一定的關係。再一個與城鄉模式有一定的關係，這次的城鄉模式都是與地方政府有密切關係的金融機構來承銷，試點就是要發現不足，總結經驗，為以後我們全面推開地方政府積極發債打下一些基礎。其實提高我們國家的債券市場的完善，地方債券相關機制的建立比如説發行機制、運營機制、償還機制健全起來以後，地方政府自行發債利率應該會回歸，倒挂的現象會逐漸消失的。