在市場低迷的背景下，陽光私募不斷創新尋求突圍市場困境，一批另類私募正在崛起。據融智評級一份報告統計，除了傳統的股票投資之外的另類私募策略私募産品數量已經接近400隻，並且在今年上半年表現出較強的收益能力。

　　期貨私募在壯大

　　股指期貨推出之後，不少陽光私募看到了對衝基金的廣闊前景。2010年，民森、朱雀等私募公司開始通過有限合夥制企業的形式試水對衝基金，2011年，私募對衝基金正式進入蓬勃發展期。

　　自2011年11月末，華寶信託成為第一家獲得股指期貨交易業務資格的信託公司之後，私募對衝基金正式步入“陽光化”時代。此後，海集方1期正式成立，首只陽光私募對衝基金誕生。隨著外貿信託、華潤信託成為第二批獲得股指期貨交易業務資格的信託公司，陽光私募對衝基金陣容將繼續擴大。據私募排排網截至2012年5月底的數據統計，股票策略的對衝基金(陽光私募)2272隻，管理總規模超過2500億元，對衝基金已是國內證券市場不可忽視的重要力量。

　　隨著創新品種不斷涌現，不少陽光私募開始針對商品期貨作起了文章。繼2011年9月發行業內首只商品對衝私募産品頡昂商品對衝一期之後，該公司旗下頡昂商品對衝二期産品正在預約。這只新産品投資範圍以黃金、白銀等貴金屬和大宗商品為主。實際上，這類投資于商品期貨的産品在市場上尚不多見。除頡昂一期外，天津混沌道然産品也主要投資商品期貨。

　　據了解，有限責任公司、有限合夥期貨基金是目前期貨私募主要的形式。近期有消息稱，信託公司投資期貨的範圍有望拓寬至商品期貨，這意味私募有望借道信託實現商品期貨投資的“陽光化”。

　　另類策略亦風光

　　在二級市場行情低迷的情況下，一些陽光私募開始瞄準一級半市場，通過一級市場和二級市場之間的價差賺取收益。

　　首先，一些私募挖掘出定向增發市場。目前，陽光私募參與定向增發的方式主要還是傳統的類似PE的做法，即將所募集到的資金投入一級市場的定增項目中。收益主要來源於定向增發項目提供的折扣價以及項目本身所具有的成長性。凱石、江蘇瑞華以及證大等公司基本都是通過這種方式參與定向增發，重陽、朱雀以及混沌等私募中的大佬們也都有過類似的嘗試。博弘數君則在定向增發的市場上開闢了指數化投資的新道路，同樣採取指數化投資的還有東源定向增發。此外，國富永泓的定增基金除投資定向增發以外，還將證券投資和擇時套保一起作為投資的主要策略。

　　其次，一些私募通過大宗交易市場獲取收益，如瑞安思考旗下的思考1號。非流通股解禁的大小非減持大部分通過大宗交易進行，採用類似“批發──零售”模式，投資者通過大宗交易平臺獲得具有一定折價率的股票，然後在二級市場分拆出售，以獲得價差。

　　融智評級高級研究員陳琴表示，目前私募股票策略以股票多頭為主，近期A股市場環境不明朗，操作上的難度使大部分股票策略型私募産品難以把握行情節奏，導致收益情況並不理想。相比股票策略與A股市場的較強相關性，宏觀策略或者債券基金與A股的關聯度較小，因此能夠獲取相對較高的收益。而以定向增發為主事件驅動策略由於制度上的優勢，長期來説也能取得相對不錯的收益。記者 周少傑