新華網北京７月７日專電 基金周評：倉位維穩 上半年基金業績冰火兩重天

　　新華社記者陶俊潔、趙曉輝

　　本週Ａ股衝高回落，震蕩微漲。從基金操作來看，基金倉位弱勢維穩。回顧上半年基金業績表現，基金在大類資産配置和行業與個股配置上存在較大差異，導致基金業績呈現冰火兩重天。

　　根據德聖基金研究中心的數據，截至７月５日，偏股方向基金平均倉位相比上周基本平穩。可比主動股票基金加權平均倉位為８２．０３％，相比上周下降０．０３％；偏股混合型基金加權平均倉位為７５．８０％，相比上周下降０．６２％；配置混合型基金加權平均倉位６８．１７％，相比上周下降０．０５％。

　　本週市場反彈難持續的主要原因是資金面和基本面均利空。一是作為經濟先行指標的ＰＭＩ還在創新低，預示工業行業盈利水平難有改善；二是資金面緊張凸顯，除季末資金收緊和７月份到期資金較少等原因外，ＩＰＯ也加重緊張預期。市場在６月份盈利前景不容樂觀的情況下，持幣觀望規避中報風險，外加擴容壓力持續，資金難有做多熱情，基金操作觀望氣氛較重，倉位基本平穩。

　　回顧今年上半年，Ａ股在經歷去年的單邊下跌後先揚後抑，半年內的反彈成果侵蝕殆盡，這使得基金業績延續性受到巨大挑戰，偏股方向基金的業績波動較大。相對於股市的過山車行情，債券市場中低評級信用債的行情貫穿上半年，走出一波快牛行情，持倉結構中重點持有中低評級信用債的基金業績漲幅居前。上半年ＱＤＩＩ在一二季度經歷了冰火兩重天的走勢，上半年漲幅位於最後。

　　德聖基金研究中心認為，隨著政策的逐漸放鬆，資金價格維持低位仍將是三季度資金面的主基調，但考慮到目前資金價格處於低位，無論是拆借利率還是票據直貼利率整體下行空間較為有限，單純依靠資金價格的走低抬升市場估值水平空間不大。而隨著基建投資的深入，信貸投放也將隨之放量，這有助於提振市場信心，提高市場風險偏好水平。

　　從趨勢來看，三季度Ａ股市場或將迎來階段性反彈機遇，但利率市場改革的深入對銀行股構成利空，或將拖累市場的上升空間。而在風格上，三季度優勢風格可能並不顯著，反彈中仍將伴隨風格輪動，而受益於經濟結構調整，以及惠民生的基礎設施建設的相關主題性機會或更為活躍，而非銀行類金融以及盈利增長穩定性強的藍籌股也具備優勢；估值偏高的中小盤成長股將繼續分化，具備業績支撐或政策支撐的個股更具優勢。

　　而對於三季度的風險點，德聖基金研究中心首席分析師江賽春認為，主要在於經濟的環比改善能否帶動企業盈利數據的向好轉變。從最新上市公司季報數據顯示，剔除金融與兩油，上市公司的投入資本回報率低於目前的一般貸款加權平均利率，企業的真實信貸需求不足。三季度經濟或有好轉，但企業利潤若未能改善，市場屆時或將面臨又一輪調整。另外，新三板、國際板等市場擴容壓力也不容小覷。