基金交易手記

　　近期受穆迪下調西班牙銀行評級、國內匯豐PMI走低等負面消息以及對經濟下滑的擔憂影響，市場悲觀情緒蔓延，近一週（06.21~06.27）國內市場在煤炭、水泥等週期股的領跌下，上證指數下跌3.31%%，深證綜指下跌3.96%。在此背景下，各板塊均有一定程度下跌，其中醫藥、公用事業、交通運輸等板塊表現相對抗跌，而投資品、原材料、能源板塊跌幅相對較大。

　　從基金業績表現來看，近一週開放式基金凈值加權平均下跌2.49%。受市場大幅下挫影響，偏股型基金普遍下跌，其中低倉位的混合-保守配置型基金如泰達預算、盛利配置、匯豐2016、國聯安安心等基金業績下跌幅度較小。此外，受益於醫藥行業相對較好表現，醫藥主題基金及配置較多醫藥個股的基金如添富醫藥、易方達醫療行業、華寶醫藥、長城回報、上投新動力等基金錶現也相對抗跌。

　　近一週企債指數和國債指數延續上漲態勢，可轉債指數小幅收跌，在此背景下，債券-普通債券型基金凈值加權平均下跌0.54%，債券-新股申購債券型基金凈值加權平均下跌0.71%，債券-完全債券型基金凈值加權平均上漲0.12%。

　　出於對國內經濟狀況的擔憂，近期悲觀情緒再次籠罩國內市場，近一週市場在週期股領跌下大幅跳水。目前來看，國內經濟下滑已成定局，國金宏觀組發佈半年報認為3季度經濟可能延續下滑，4季度技術性波動後，明年上半年進入底部徘徊。而從對當前全球經濟來看，全球經濟需求下滑形成共振，預期相對謹慎。

　　整體來看，對宏觀經濟前景的憂慮仍是現階段制約市場走勢的核心因素，而政策力度是否加大有待於觀察。因此，國金策略認為短週期經濟是否企穩有不確定性，選擇業績確定性行業作為對衝，以穩定增長的消費和低估值的改革受益藍籌為選擇。就基金組合的構建而言，一方面從風險控制的角度考量，可適度控制整體倉位，對於風險控制能力較強、操作較靈活的基金可側重關注；另一方面從風格角度來考慮，重點關注配置較多穩定增長的消費和低估值的改革受益藍籌板塊如鐵路、保險等相關個股的基金品種。

　　（國金證券基金研究中心）

　　（本手記僅代表個人意見，不構成投資建議。）