隨著年初以來實施的各項穩增長政策逐步發生效用，基金認為，三季度經濟增長環比將會有小幅度改善，而中長期制度性改革為經濟增長注入的新動力，這些因素均將提高股票市場估值水平。

　　“三季度投資和消費同比增速有望低位企穩並有所回升。”國投瑞銀基金認為，隨著CPI同比增速回落到3%以下，三季度央行貨幣政策將更為寬鬆，基準利率或仍有1-2次的下調空間，而存款準備金率則取決於三季度外部資金流入情況，也可能有一定的下調空間。在經濟企穩回升的背景下，企業盈利情況有望止跌企穩。截至6月底，滬深300指數2012年盈利增速的一致預期已從一季度末的18%下調至15.6%。隨著下半年PPI和CPI的止跌企穩，企業毛利潤率逐步改善，盈利預測大幅下調的階段已經過去。

　　“隨著煤炭等上遊資源品價格的下跌，我們判斷經濟已經開始階段性觸底，不過市場擔心的是中長期經濟內生增長動力不足問題。”新華基金認為，從短週期看，企業實體在三季度會進入補庫存生産期，進而呈現出經濟增長的短期環比改善。預計三季度初經濟增長會持續放緩一段時間，但積極的政策對市場的正面作用會逐漸再次佔主導，三季度中後期預計會看到政策落實的效果。“我們對股票市場在三季度前半段持中性判斷，隨著股價的進一步調整和政策累計效用的不斷顯現，以及通脹的進一步回落，市場在三季度下半段和四季度相對會有較好表現。”

　　堅守低估值佈局早週期

　　對於下半年的投資佈局，基金依然偏好金融、地産等低估值藍籌股，此外，銷售已觸底的早週期行業則成為諸多公司排兵布陣的首選。

　　在新華基金看來，三季度的投資機會將圍繞以下投資主線展開：有望先觸底回升的早週期行業、對製造成本和融資成本下降敏感的部分製造業，以及股價回調後帶來買入機會的消費優質成長股。具體配置行業為：受益於金融改革創新、估值水平提升，對短期業績預期不高的保險和券商；受益於降息利好、行業加杠桿，銷量已觸底的早週期行業，如地産、汽車；受益於政策利好、需求有待改善、成本有待降低的電力、工程機械、建築建材等行業，這些行業業績環比會有實際改善。

　　國投瑞銀基金認為，由於經濟轉型期間，各行業發展機會不均，更多的將顯現出結構性和主題性行情，建議保持藍籌股的主流配置，另一方面適度把握“穩增長”和“金融制度改革”兩大主題帶來的波動性投資機會。

　　從結構上來看，南方基金偏好滬深300為代表的藍籌股，而對於創業板和績差股要儘量規避。下半年重點配置行業：金融、地産、品牌消費、先進製造等。

　　華泰柏瑞認為，下半年可以超配低估值、業績下調幅度不大的行業，如大地産、火電、機場；超配業績增長有保障、估值合理的行業，如醫藥生物、食品飲料、信息服務；低配估值高企、盈利預測仍有大幅下調可能的行業或板塊，如創業板、電子、信息設備、鋼鐵、水泥。最後，因為較低的估值水平和較穩定的盈利預期，對銀行將維持一定的配置比例。

　　基金策略: