本報記者 田露

　　公募基金中期業績出爐,債券基金風頭正勁。海通證券分析報告顯示，中低評級信用債的行情貫穿2012年上半年，持倉結構中持有中低評級信用債的基金業績漲幅居前。

　　中國證券報記者了解到，不少基金公司下半年仍然看好高票息的信用債品種，又刻意提防其中風險。一些基金公司認為，中等資質的信用債是最優選擇。此外，下半年還將關注可轉債及股票等偏權益類品種。

　　信用債仍受青睞

　　有機構表示，目前低評級信用利差處於中性水平，低評級信用債的絕對收益率已經不高；此外，斬獲了上半年的豐厚收益之後，債券市場投資者的交易和投資策略可能會變得保守，進而使債市上漲的動力減弱。

　　從中國證券報記者的了解來看，基金經理對於債市的信心乃至對中低評級信用債的投資熱情仍然較為濃重。上海一家基金公司固定收益部的投資總監表示，依然對下半年債市保有信心，且看好的仍然是信用債。“相比去年第四季度初，債市已上漲很多，但考慮到中國經濟增速下滑將與經濟轉型過程相伴隨，同時房地産及其他市場也缺乏亮眼的投資機會，大量的資金將因為保值和增值的需求涌入債市，債市有可能漲到一個遠超出大家想像的情形。”

　　一位基金經理解釋説，在下半年資金面有望繼續趨向寬鬆的局面下，機構投資者要想獲得較高的收益，只有去買信用債，那些資質不錯而收益率又比較偏高的品種如“AA”的個券，可能還會受到追捧。雖然目前信用利差已經接近歷史平均水平，但在市場整體情況不錯的局面下，完全可以突破這一水平。

　　當然，基金觀點也存在分歧。就在不久以前，一位債基經理就提示道，上半年高收益的城投債和地産債收益率下降幅度驚人，高杠桿投資低等級信用債的模式會幫助債券基金提供很好的收益，但一旦出現嚴重的信用事件，債券基金“去杠桿”將可能導致低等級信用債的慘烈下跌。對此，一些基金公司表示，權衡企業資質、精選券種是防範此類風險的一個前提。在此過程中，基金公司的內部評級及深入交流更為重要，如走訪和交流過程中如果感覺到某類行業風險較大，將會把相關債券的發行人納入到禁止投資的池子中去。

　　偏權益類漸受關注

　　除了繼續在中低等級信用債領域“掘金”之外，基金經理們的目光也開始留意偏權益類等其他産品。

　　一位上半年業績優秀的債基經理表示，按照券種輪動的邏輯，在利率債─高評級信用債─低評級信用債的上漲之後，接下來就應該輪到城投債和可轉債，下半年會比較看好這些方面。而目前正在發行的財通多策略穩健增長債券基金的擬任基金經理曹麗娟也表示，可轉債是其下半年較為看好的品種。

　　此外，國泰信用債基金擬任基金經理胡永青分析指出，四季度債市的投資機會將會過渡到權益類資産。因此，這對於可以參與二級市場股票交易的債券基金將會比較適宜。