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財通基金:低估值券種有望帶來超額收益

發佈時間:2012年06月29日 05:34 | 進入復興論壇 | 來源:百度新聞 | 手機看視頻


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  銀河證券統計數據顯示,截至6月18日,今年以來統計在內的220隻債基中,僅一隻二級債基小幅下跌,其餘全面上漲,平均漲幅高達5.86%。正在發行的財通多策略穩健增長債基擬任基金經理曹麗娟表示,放寬流動性是今年央行貨幣政策的主基調之一,初步判斷下半年還有兩次下調存款準備金率和多次使用逆回購的可能性,央行降息概率較大。前期債市雖有較大幅度的上漲,但後市依然存在較好機會,其中,低估值債券品種將提供獲取超額收益的良好機會。

  針對目前的債市投資環境,曹麗娟表示,2012下半年債市走勢將在很大程度上取決於宏觀經濟,初步判斷下半年經濟處於築底過程,通脹仍在低位。從信貸數據來看,全年信貸總量有望超過8萬億元,資金面總體寬鬆。從大方向而言,債市仍有較好投資機會。

  正在發行的財通多策略穩健增長債基是一隻二級債基,談到未來的配置方向,曹麗娟表示,在目前市場中,二級債基通過主動的策略把握,是有希望超過純債基金的收益水平的,財通多策略穩健增長成立後將重點關注信用債及可轉債,總體來看,目前低估值債券品種將提供獲取超額收益的良好機會。“相對於利率債的交易型機會,信用債的最大優勢在於它的高票息,而且當下低信用等級債券的信用利差還處在歷史高位,即其價格處在歷史低位,具有很好的投資機會。此外,高信用等級的信用利差雖有所回落,但通過杠桿機制可以提高它的收益率。我們同時認為,目前滬深300成份股的市凈率處於歷史低位,低估值股票提供了長期投資價值,股票也是增強型債基的配置品種之一。”

  可轉債也是曹麗娟較為看好的債券品種。她指出,根據可轉債定價模型,可轉債目前總體處於折價之中,如石化轉債從2011年9月開始至目前,約有9%的折價。而今年5月底剛剛推出的可轉債質押既可以提高可轉債的收益率,也帶動了它的流動性,這項政策利好將進一步推動可轉債價格上漲。

  2011年由城投債引爆的債市風險讓許多人記憶猶新,今年債市運行還會有急流嗎?對此,曹麗娟持較為樂觀的看法。她表示,未來債市爆發系統性風險的概率相對較小。一般而言,經濟下滑和資金面緊張,會帶來對房地産市場和融資平臺的擔心,從而爆發對信用債信用風險的擔心,但今年與去年有很大的不同,去年央行在收緊流動性,今年卻在放寬流動性。此外,由於政府主動的調控,市場對房地産領域和融資平臺的信用事件的擔心也在減小。今年下半年,在企業盈利觸底反彈和流動性寬鬆的配合下,權益類資産將經歷趨勢性的機會,而這對於信用債也是利好。

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