隨著指數持續下跌創出估值新低，市場情緒也在發生積極變化。數據顯示，儘管上周市場繼續下行，但杠桿基金的溢價率仍繼續大幅提升。專業人士指出，杠桿基金作為搶反彈的有力工具，通常在反彈前夕積累高溢價，目前杠桿基金的表現預示著投資者較強的看漲情緒，後市反彈或一觸即發。

　　高溢價折射積極情緒

　　近期市場大幅下行，上證綜指于上週一度跌破2200點。受累基礎市場走弱，杠桿基金的凈值也大幅下跌。但值得注意的是，杠桿基金的市價卻明顯抗跌，由此帶動其溢價率的繼續提升。

　　數據顯示，上周銀華鑫利凈值跌幅最大，達到8.51%；此外，銀華鑫瑞下跌8.41%，信誠500B下跌8.16%，申萬進取下跌7.6%，銀華銳進下跌6.72%；泰達進取、工銀瑞信睿智B、廣發深證100B跌幅也在5%以上。而在二級市場方面，杠桿基金卻表現抗跌。如銀華鑫利市價跌幅僅為3.93%，此外，信誠500B市價僅下跌2.87%，申萬進取市價下跌1.21%，銀華銳進市價下跌2.36%。

　　截至上週五，25隻股票型杠桿基金的平均溢價率由此前一週的9.68%上升到11.72%，處於今年以來的較高水平。其中，申萬進取以87.83%的溢價率位居首位。此外，銀華鑫利達到37.75%、銀華銳進為30.33%、信誠500B為24.32%、信誠300B為18.02%。

　　“儘管市場持續下行，但在臨近前期低點之際，投資者還是對後市展現了相對積極的心態，這在高杠桿品種溢價大幅提升方面得到明顯體現。”海通證券基金分析師向記者表示。

　　國泰君安證券分析師也指出，從近期分級基金的表現來看，分級基金穩健份額（即A類）折價上升而進取份額（即B類）溢價上升，這預示著投資者風險偏好的上升，市場反彈或呼之欲出。

　　凈值下跌抬升杠桿

　　事實上，杠桿基金在市場底部往往積累較高溢價，比如去年年末市場探底時部分杠桿基金的溢價一度達到90%，其後市場在今年年初迎來反彈。

　　對此，浙商證券基金分析師解釋了其背後原理。“杠桿基金在市場底部溢價率上升的邏輯是，杠桿基金凈值跌幅越大，其實際杠桿率會隨之變大，對搶反彈投資者的吸引力就越大，溢價率也會對應提升。大跌之後，如果大幅上漲，杠桿股基由於強烈的看漲預期溢價率可能會進一步攀升。”他如是表示。

　　數據顯示，截至上週五，申萬進取實際杠桿率最大，達到4.39倍。此外，銀華鑫利為3.53倍，國泰進取3.06倍，信誠500B為2.32倍。

　　值得注意的是，隨著近期大盤的連續走跌，部分高杠桿品種凈值已經臨近向下到點折算閾值，風險與機會並存。根據海通證券測算，當中證等權90指數在下跌約10%時，銀華金利和鑫利將臨近到點折算，截至7月1日銀華鑫利份額凈值僅為0.409元。“由於中證等權90指數中服務行業的權重超過20%，而該行業低估值或對指數形成了強力支撐，因此能否觸及折算仍有較大的不確定性。而當銀華金利因折算預期而導致折價明顯收窄時，銀華鑫利的價格杠桿將得到極大的提升，建議高風險投資者保持密切關注。”海通證券基金分析師如是表示。