策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　今年1-5月全國國有企業累計實現利潤總額8301.3億元，同比下降10.4%，5月比4月環比下降11.8%。其中，5月單月同比下降15.16%，實現利潤已連續4個月同比下降。這從一個側面反映出，上市公司二季度凈利潤將延續季度下降的趨勢，預計上半年報將出現凈利潤同比下降。我們認為，上市公司季度凈利潤同比增長“觸底”，並出現大幅回升之前，A股市場很難擺脫低迷的走勢。很遺憾，上市公司季度凈利潤下降的趨勢，目前尚未看到止跌、並大幅回升的跡象。

　　去年底以來，投資者一直在談論中國經濟見底問題，先是認為今年一季度，隨後調整為今年二季度，目前認為今年三季度GDP同比增長是谷底。為何機構對中國經濟判斷出現偏差？問題出在，未來一段時間內，對中國經濟影響最大的是美國、歐洲經濟是何種走勢，而不是簡單關注“穩增長出臺何種措施”。

　　中國經濟正處在艱難的轉型期，既要面對産業結構性調整，從投資、出口拉動轉為以內需拉動中國經濟增長，還要面對製造業産能過剩，以及製造業成本提高過快，低端産品轉向東南亞，高端産品回流到美國、歐洲本土，東部沿海地區面臨産業空心化問題等等。問題是，此時美國、歐洲經濟低迷，歐債危機揮之不去，給中國經濟轉型增添更大的難度。

　　2001年以來，M2累積增長近6倍，雖然GDP也保持了較快的增長，但速度依然趕不上貨幣的增長。今年5月M2同比增長13.2%，遠快於當月GDP的增長。央行最新數據 ：5月M2餘額90萬億元，目前M2存量已經接近GDP總量的兩倍。雖然美國、歐洲、日本等不同程度實施量化寬鬆政策，但這些國家M2是本國GDP的60%左右。顯然，再通過M2大幅增長來拉動中國經濟的增長，一方面孕育潛在的金融風險，另一方面，繼續做大M2的總量的空間有限，同時將帶來更難管理的通脹隱患。

　　上週末結束的歐盟峰會，出臺了一項1200億歐元促進增長和創造就業方案，這並不表明歐洲經濟馬上出現轉機。最新經濟數據表明，歐元區經濟增長仍然遙不可及。1、歐元區製造業採購經理人指數PMI僅為45.1，遠低於50榮枯分水嶺。其中南歐各國的情況最糟糕：意大利PMI降至44.6；西班牙降至41.1，為37個月來新低；2、歐元區5月失業率升至創紀錄的11.1%，西班牙失業率升至24.6%。這些均意味著歐元區企業預期未來數月內地區經濟環境將進一步惡化，歐債危機正將歐洲推向深度衰退。

　　美聯儲主席伯南克曾表示：“我們看到普遍性的疲軟，全球皆是如此。”目前美國經濟正面臨來自歐元區債務危機和本國經濟衰退，自身復蘇低迷不振的雙重拖累，美國經濟狀況正在惡化。此外，6月中國製造業採購經理指數PMI為50.2%，創7個月來新低。

　　最後提醒投資者，7月或難現“七翻身”，要小心強勢板塊、中小股票的補跌，不要忘記去年11月、12月，強勢板塊、中小股票下跌的殺傷力。