A股市場最近很傷人，近兩周上證指數在有效跌破2300點後出現加速下跌。本週四上證指數尾盤跳水，順勢跌破2200點的心理關口，進一步向2132點靠攏。今年上半年，A股市場仿佛夢遊一般又回到年初的起點，市場在投資者的不斷割肉離場中逐步走低。

　　政策面暖風頻吹

　　近日，國務院日前轉批人保部等6部門制定的《社會保障“十二五”規劃綱要》。《綱要》提出，“完善基金(微博)監管政策法規，積極穩妥推進基本養老保險基金投資運營，進一步規範企業年金、職業年金市場化運營”。以國務院層面推進養老金及企業年金進行投資，儘管不是針對股市，但股市也將是其重要的投資渠道。

　　今年以來，證監會著力於推進長期投資資金進入資本市場，有利於中國證券市場長期健康穩定的發展。就目前而言，養老金入市的時點和倉位與宏觀經濟週期、股市整體估值有著緊密的聯絡，難以斷定目前點位是絕對低點。但從長遠來看，目前點位區域應該是養老金入市的理想區間。

　　技術面明顯背離

　　從日K線來看，上證指數從5月4日的2453點調整到本週三，經過3波近兩個月的下跌，形成3個向下跳空缺口未補。尤其是6月19日之後的下跌，出現了罕見的7連陰，並連續擊穿2300點和2200點兩個重要心理關口。目前，上證指數日K線短線底背離十分明顯。隨著本週四大盤尾市殺跌，股指快速跳水，空方力量宣泄到了極致，股市已完成最後的恐慌性殺跌過程。週五大盤低開回落後的放量上漲，正式拉開了多頭反擊的序幕。

　　從周線來看，股指也處於觸及布林線下軌的超跌狀態，有著強烈的反彈要求。

　　在月線上，雖然不算是進入超跌狀態，但考慮到市場估值和技術指標都處於較低的位置，繼續向下的空間也將十分有限。

　　估值低點出現

　　估值層面，目前全部A股整體市盈率為12.53倍，市凈率為1.85倍。滬深300成分股整體市盈率為10.17倍，已跌破1月5日10.19倍的歷史最低水平。從歷史數據看，滬深300成分股市盈率從未跌破過10倍。

　　此外，中登公司最新統計顯示，上周新增A股開戶數為10.41萬戶，較前一週下滑2.37%。截至6月21日，持倉A股賬戶數為5667.39萬戶，較前一週減少5.92萬戶，參與交易的A股賬戶數也大幅減少114.98萬戶，A股賬戶的持倉比例降至34.16%，創下2008年以來的最低值。該數據也表明，投資者心理層面的低點已經逐步顯現。

　　7月初以反彈為主

　　由於6月份資金面的匱乏，市場主力借助經濟數據下行、歐債危機發酵等不利因素，迫使散戶交出廉價籌碼，實現其低位調倉換股的目的。但我們相信，上證指數2200點以下是黃金坑，是相對安全區域。

　　下周就是7月的第一天，我們預計，A股市場將以開門紅進入7月份的行情。而且，7月的第一週亦有可能收出陽線，甚至7月份的上半月都將以反彈為主。

　　在品種選擇方面，弱勢行情中仍要關注消費類板塊。

　　我們認為，醫藥板塊屬於大消費概念，在其他實體經濟衰退的背景下，醫藥板塊營業收入較為穩定，防禦性再次凸顯。未來在國家進一步提高醫保財政補助力度的前提下，醫藥産業也將獲得更多的扶持。為此，醫藥板塊值得投資者長期關注。