三季度銅價有望企穩反彈。預計支撐位在6600美元/噸─7000美元/噸；阻力位在8400美元/噸─8700美元/噸。

　　首先，在2013年全球銅市轉入過剩局面之前，銅礦品位下降是主要支撐因素。目前全球銅礦品位平均在1.1%左右，未來幾年可能會有所增長，但仍將遠低於1.5%的水平。長期看，銅礦品位不斷下降。如非洲讚比亞一些新開的礦山銅礦品位僅略高於0.5%。品位下降將導致成本抬升受到硬性支撐。

　　其次，全球經濟低迷，銅價與成本線的偏離將會得到修正。兩者缺口將會收窄，但要逼近現金成本除非2008年經濟危機再現。否則，2.6─2.8美元/磅附近的支撐將比較強勁。

　　2012年下半年開始，銅市逐漸轉變為供應過剩。供應高速增長的進程將一直延續到2018年。因此，直到2022年，全球可能一直表現為供應過剩。根據WBMS數據，今年一季度全球銅礦供應量同比增長3.4%。中國是銅礦供應增加的主要貢獻者，年初至今，中國銅礦産量同比增長達28%。因進口銅礦加工費偏低，促使國內冶煉企業更多采用國産礦。

　　國際銅業研究小組的數據顯示，2012年2月精銅市場産能缺口達到8.1萬噸，季調後産能缺口達到10萬噸。2012年前兩個月精銅市場産能缺口到達11萬噸，季調後産能缺口為19.3萬噸；缺口擴大。2012年前兩個月全球銅礦産量同比增長3.8%。

　　再次，從消費方面看，據ICSG數據，2012年前兩個月全球銅消費量同比增長6%，其中中國消費量強勁增長(佔全球總消費量43%)29%，但其他地區總消費量下降6.5%，歐盟、日本和美國銅消費量分別減少12%、9%和3.6%。

　　國家統計局數據顯示，1-5月，國內10種有色金屬産量累計1426萬噸，同比增長5.1%，較1-4月回升0.5個百分點。中國海關數據顯示，5月末鍛造銅及銅材進口量為419,741噸，較上月的375,258噸上升11.9%。由於5月及之前月份，國內企業資金面緊張，因此，巨大的進口量可能部分與融資銅有關係，並不全部反映需求的好轉。

　　但結合上期所銅庫存連續下降至6月初的13.24萬噸來看，國內銅市供求關係隨時可能變得緊張。倫銅庫存也已經下降到不足23萬噸。而滬倫比值也從5月初的低比值向上逐漸走高，從而令前期反套盤開始增厚利潤。庫存改變或許不能單獨説明問題，但自4月底進口銅到港升水已經持續企穩于50美元/噸一線，説明外礦的供給方面還是存在一定壓力。短期內，供給依舊偏緊，加工費已經下降到20美元/噸、20美分/磅的低位也給予佐證。

　　最後，雖然標準普爾確認了美國的非委託長期主權信用評級為AA+，短期主權信用評級為A-1+。長期評級展望仍為負面。因為美國今年11月大選臨近，而進入12月，小布什政府時期的一系列減稅政策今年底到期，政府開支削減計劃將逐漸生效，如果沒有激進的措施出臺，美國很可能在今年底面臨“財政懸崖”。負面意味著標普下調美國評級的可能性至少有三分之一。在這樣的背景下，美聯儲再度推行第三輪量化寬鬆的可能性提高。從而對大宗商品産生一定程度的推漲。(陳冠因)