鄭州煤電(　10.68,0.53,5.22%,估值,測評)：成長性將進入快車道

　　鄭州煤電今日股價至收盤上漲5.22%，全天換手率為3.47%。公司是中央直屬的重點煤礦企業，是國有重點煤炭企業第一家上市公司。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.18元、0.35元、0.50元，對應動態市盈率為59倍、31倍、21倍；當前共有11位分析師跟蹤，3位給予"買入"評級，8位給予"觀望"評級，綜合評級系數2.73。

　　公司地處國內産煤大省河南儲煤中心地帶，擁有超化煤礦、米村煤礦、告成煤礦和東風電廠，並擁有煤炭的地質儲量為2.4億噸，可開採的儲量為1.3億噸，在國內煤炭上市公司中名列前矛。

　　鄭煤集團實施煤炭資産注入：公司公佈將房地産開發業務相關資産(約11億元)與控股股東鄭煤集團優質煤炭業務資産(約46億元)進行置換，差額部分(約35億元)由鄭州煤電向鄭煤集團定向發行約3.5億股作為對價支付；同時，向最多不超過九名投資者定向發行1億股配套融資，所募資金主要用於提高重組項目整合績效和煤炭資産的技術改造等。本次交易擬置入資産包括白坪煤業100%股權、新鄭煤電51%股權、教學二礦51%股權、蘆溝煤礦及本部煤炭業務相關的部分資産及負債，煤種均為品質較優的貧煤、貧瘦煤。中航證券認為，資産重組完成後，公司權益可採儲量從10637萬噸增長至29188.01萬噸，核定産能從480萬噸/年增至1065萬噸/年。經計算，本次置入煤礦中，保有可採儲量平均價格12.1元/噸，權益可採儲量平均19.23元/噸，價格比較合理。

　　注入煤礦等同輸血：鄭煤集團注入到鄭州煤電的煤炭資産，合計保有儲量為29480萬噸，産能為585萬噸/年。而鄭州煤電原有煤炭保有儲量為19363萬噸，産能為480萬噸/年。注入煤炭資産優於公司原有煤炭資産。第一創業證券認為，由於上市公司部分煤炭礦井面臨枯竭，本次鄭煤集團對上市公司的煤炭資産注入，無異於輸血再造，使得公司無論是在煤炭儲量還是煤炭産能方面，都能實現倍增，産能從原來的480萬噸/年上升到1065萬噸/年。

　　期待後續資産注入：中航證券認為，本次資産重組完成之後，鄭煤集團仍有部分産權有瑕疵、資源瀕臨枯竭、或為基建礦井及正在進行資源整合的地方小煤礦，合計産能991萬噸/年，為解決同業競爭的問題，集團後續可能陸續將這些煤礦注入上市公司。

　　國金證券表示，考慮增發後攤薄的影響，預計公司2012-2013年每股收益為0.79、0.96元。公司較板塊當前並無明顯估值優勢，但是考慮到集團後續資産注入路徑明晰，公司成長性將進入快車道，同時有補漲動力，估值應有一定溢價，給予"買入"的評級。

　　風險提示：重組失敗、實際業績不及模擬測算、煤價大幅下跌。 (今日投資)