本報記者 曹淑彥

　　首批跨境ETF産品近日獲批，小港股直通車正式起航，為投資人提供了直接投資香港的有效工具。港股ETF既具有QDII的特點，投資者可利用其投資香港市場；作為ETF又具有指數基金的特點，交易便利，投資者可進行波段操作或套利交易。對於關注港股投資機會的投資者來説，具體如何運用這一投資工具，華夏基金産品總監褚曉菲以恒指ETF為例，列舉了三種主要投資策略及操作流程。

　　折溢價套利，折價套利更容易。褚曉菲介紹，如果ETF出現折價，即價格低於凈值時，由於T日買入的恒指ETF份額T日可贖回，因此存在贖回套利機制。投資者可買入恒指ETF並贖回，基金管理人在香港T日實時賣出組合證券，鎖定套利收益。

　　如果ETF出現溢價，即價格高於凈值時，由於T日申購的恒指ETF份額T+2日才可賣出，投資者可通過事先持有一定的ETF份額並以恒指期貨對衝存貨風險進行套利。待恒指ETF開通融券業務後，投資者還可以借券完成套利。具體做法是：T日投資者賣出恒指ETF存量份額或融券賣出存量份額，同時申購恒指ETF，基金管理人在香港實時買入組合證券，可鎖定套利收益。T+2日申購的ETF份額到賬，可用於恢復ETF倉位和還券。

　　業內人士指出，需要投資者注意的是，恒指ETF在套利資金的使用效率上低於A股單市場ETF，對投資者的投資能力要求更高。

　　期現套利，需在港開立期貨賬戶。有條件的投資者可以將恒指ETF結合恒生指數期貨進行期現套利，操作方式和目前滬深300ETF和滬深300期貨的期現套利類似。這種套利需要投資者在香港市場開立期貨賬戶，結合香港市場的恒生指數期貨才能進行。

　　日內T+0交易，可以通過買入──贖回實現。T日買入恒指ETF後，如果恒生指數出現上漲，則可以直接將ETF贖回，獲取恒指上漲所帶來的收益。待恒指ETF開通融券業務後，還可借助融券進行日內T+0甚至是賣空交易：T日買入恒指ETF後，如果恒生指數上漲，則可以融券賣空恒指ETF，鎖定ETF上漲帶來的收益，T+1日再用買入的恒指ETF進行還券；如果判斷恒生指數下跌，則可先融券賣空恒指ETF，再在指數下跌後買回基金用於還券。

　　業內人士指出，如實現恒指ETF的二級市場T+0交易、賣空等投資策略還有待基金納入融資融券標的。根據深圳證券交易所的通知，基金上市5個交易日後，如恒指ETF日均資産規模不低於20億元，且基金持有戶數不少於4000戶，則可納入融資融券標的。