6月27日，滬鋁1210期貨合約價收于15060元/噸，繼上一交易日出現2.9%的大幅下跌後繼續下跌，盤中甚至一度跌破15000元/噸。業內人士表示，多重利空因素的長期積累是導致鋁價下跌的主要原因，鋁價中長期走勢將偏弱，但短期內跌幅不會太大。

　　電價補貼是鋁價下跌誘因

　　據了解，目前廣西、河南、貴州、陜西、四川等省區都在積極開展對當地電解鋁企業的電價補貼規劃。除了廣西已落實的每千瓦時0.1元的一年期補貼政策外，河南當地五大鋁業公司（河南神火、河南中孚、伊川電力、河南萬基、焦作萬方）也可緩繳每千瓦時0.08元電費，緩繳款項可待鋁價漲到17500元再補交，上述五家鋁企生産成本將減少1080元/噸。“電價補貼政策出臺後，電解鋁成本將下調至15000元/噸左右，成本支撐線也將下移至15000元/噸左右。”華泰長城期貨研究員童長征向期貨日報記者表示，在目前消費低迷的情況下，成本是支撐鋁價的關鍵因素。電價補貼政策出臺後，每噸電解鋁的生産成本將減少約1000元。受此消息影響，市場出現恐慌情緒，期貨價格就出現了較大幅度的下跌。

　　“實際上，目前電價補貼對國內電解鋁生産成本的影響有限。以河南省為例，五家鋁企産能只佔全國産能很小的一部分，對國內市場影響有限。另外，河南電價成本為每千瓦時0.6元，即使每千瓦時減少0.08元的電費，電價成本還是在全國每千瓦時0.5元的平均線之上。”中證期貨研究員黃福龍表示，電價補貼並沒有改變國內電解鋁成本高的局面，電價補貼的落實只是壓垮鋁價的“最後一根稻草”，長期利空因素的積累才是導致鋁價下跌的主要原因。

　　利空因素長期積累

　　因為生産需消耗大量能源，鋁價與能源價格的相關性高。5月份，紐約油價下跌18．34美元，跌幅為21．2%，是自2008年12月以來單月的最大跌幅。而鋁價5月至今的跌幅僅約為10%。

　　“即使與銅、鋅等其他品種相比，今年以來，鋁價的下跌幅度都相對較小。最近鋁價的大幅下跌也是補跌的表現。”黃福龍表示。“另外，西北新增産能的投産，將推動國內鋁供應的快速上升。”

　　據了解，國際市場鋁價自6月份以來也持續下跌。“倫鋁庫存處於高位，但近期倫鋁登出倉單的比例已佔總庫存量的40%左右，這使得國外交易所鋁庫存流動性得到加強。”黃福龍表示，高庫存下庫存流動性的加強，導致了國際鋁價的持續下跌。

　　“鋁價的下跌，是受多重利空因素打擊的結果。” 童長征表示，供需不平衡的進一步加深，國際鋁價也持續下跌，新出的電價補貼政策拉低了成本線，原本抗跌的鋁價已不再抗跌。

　　“從短期看，鋁價應該不會再有過大的跌幅。但中長期來看，供應過剩需求不足的局面還將維持一段時間，下半年鋁價還將維持偏弱的格局。”黃福龍表示。(朱思銘)