隨著支持緊縮的希臘新民主黨在6月17日的大選中以微弱優勢勝出，市場對希臘短期內違約及退出歐元區的擔憂消退，非美貨幣也延續了前期在利好預期帶動下的反彈格局。不過，由於缺乏其他政策配合，希臘大選結果對市場提振作用有限。

　　儘管希臘大選結果不錯，但這對債務危機的實質進展影響不大，也並不意味著希臘問題將從此消失于市場。希臘政治不確定性仍將繼續存在，希臘新政府推行財政緊縮與改革措施仍將面對艱巨挑戰，未來政治、經濟及社會局勢能否穩定仍有待觀察。

　　首先，由於反對黨的堅決抵制，希臘新政府能否順利産生以及産生後能否順利執政都充滿疑問，加之國內民眾受緊縮之痛而怨聲載道，新政府執政存續期也值得懷疑。其次，希臘新政府能否在經濟增長與削減赤字之間找平衡點對於希臘債務危機解決至關重要。希臘經濟嚴重衰退，今年第一季度GDP同比下降6.5%，失業率高達22.6%，只靠本身很難達成此前的財政緊縮目標。預計希臘將在本週的歐元區財長會議上以及下周的歐盟峰會上提出改變現有救助條款的要求，但三駕馬車能否給予最大限度的寬限值得懷疑。而如果雙方真的達成共識，愛爾蘭、葡萄牙等被援助國必將效倣，這又將提升歐元區新一輪的道德風險。

　　雖然17日的大選讓全球目光從西班牙銀行業求助再次轉移到希臘，但事實上，希臘的分量遠不及西班牙，相比希臘3000億美元GDP的規模，西班牙則有1.4萬億，為歐元區第四大、全球第十三大經濟體。越來越多的跡象顯示，未來決定歐元區的命運更多還是要看西班牙，乃至是目前市場還無暇顧及的歐元區第三大經濟體──意大利。

　　西班牙央行本週公佈的數據顯示，4月份西班牙銀行壞賬率上升至8.72%，創下18年以來的新高水平，意味著西班牙銀行業在未來遭遇巨大損失的風險。那麼誰將最終為這些損失買單呢？當然是西班牙政府。如果將西班牙政府在各階段擔保的債務加總的話，就會發現西班牙政府債務佔GDP的比重已經遠超100%，而非政府所對外宣稱的60%。西班牙政府如此債臺高築，自然加劇了市場對於西班牙申請全面救助的擔憂，西班牙10年期國債收益率突破7%，創下加入歐元區以來的最高水平，也是市場公認的救助警戒線。

　　此外，銀行業也只是西班牙眾多問題的冰山一角。西班牙經濟已陷入蕭條之中，且無好轉跡象：首先，房地産市場泡沫面臨進一步破滅的可能，銀行業將不得不進一步進行減記，並尋求新的資金補充資本；其次，勞動力市場持續惡化，目前失業率高達24%，青年人失業率竟高達50%，超高失業率加重了政府的經濟成本，也加劇了銀行貸款損失的可能；最後，超前的社會福利制度，尤其是政府對退休金的支付，也會增加西班牙國家負債。

　　毫無疑問，歐洲債務危機只是進入到了一個短暫的喘息階段，而且喘息空間有限，未來債務危機的不確定性風險仍很大，在用於治愈歐元區二元結構弊端的財政同盟破繭而出之前，避險情緒仍將是市場的主要力量，美元中期強勢仍然可期。

　　不過，市場對於美聯儲延續甚至擴大寬鬆政策的預期以及歐洲債務危機短暫的利好將對美元強勢造成階段性的負面衝擊，但這不妨礙美元中期趨勢的走強。