美國4月工廠訂單出現環比下滑，與市場預期背道而馳，結合上周公佈的就業數據持續疲弱，投資者對於美國經濟復蘇的擔憂情緒漸濃；與此同時，歐元區問題的複雜性亦超出市場預期，週一歐美主要股指延續跌勢；內地A股仍處於政策與經濟的博弈階段，滬綜指在大跌之後週二有所企穩。港股昨日呈現弱勢反彈格局，恒指高開後升幅收窄，成交量的萎靡説明投資者逢低買進信心不足。

　　恒生指數全日收報18259.03點，上漲0.4%；大市全日僅成交397億港元，創出近期地量水平；中資股漲跌互現，國企指數收高0.24%，紅籌指數則逆市走低0.39%。

　　中資銀行股為昨日大市反彈的主力，恒生金融分類指數以0.87%的漲幅成為表現最好的分類指數，其中，中國銀行、建設銀行均上漲1%左右。銀行H股近期的相對強勢主要緣于兩點：首先，估值較低，H股股價幾乎全線低於相應A股股價；其次，內地貨幣政策的放鬆預期有利於中資銀行利差的提升。然而，對於投資者來説，對該類股份的後期走向仍應留一份謹慎，畢竟中資銀行股在港股市場中的相對估值優勢並不明顯，而且在當前信貸需求疲弱的背景下，政策放鬆的效果也將大打折扣。

　　港元匯率近期持續走高，美元對港幣匯率已從前期7.7712高點跌至昨日的7.758一線。按照以往的邏輯，港元走高説明國際資金流入香港，港股也應放量拉升；然而，近期港股的持續下挫以及成交量的萎靡不振與歷史經驗相悖。究其根源，有外匯交易員表示，近期港元升值主要緣于聯絡匯率制度下，投資者將港幣視為避險貨幣，當市場避險情緒極度升溫之時，港元也將受到追捧。回顧歷史，當美國次貸危機爆發後，資金于2008年9月及10月大量流入美元尋求避險，美元指數迅速攀升；而與此同時，港幣也作為避險貨幣一度受到資金追捧，短短兩個月時間，美元對港元匯率就從7.8跌至7.75的強方兌換保證水平；而與此同時，港股作為高風險資産亦出現大幅下挫。

　　因此，我們可以在絕大多數時間內將港元匯率作為港股的同向指標，但當全球避險情緒極度高漲之時，也會出現“港元假象”，港股投資者仍應謹慎操作。短期來看，在歐元區仍處於混亂狀態之時，在美聯儲面對疲弱的經濟數據仍閉口不言的背景下，全球金融市場的主題仍然是避險，而作為高風險資産的港股仍難逃弱勢。 □香港智信社