有一個現象讓人感到困惑：一方面房地産調控政策依然嚴厲；另一方面去年第四季度以來，房地産股的走勢卻很強。從股價看，去年第四季度至今，萬科升幅30%，招商地産升幅超過六成，而同期指數基本持平。從成交量看，房産股日均換手基本保持在1%以上，是大盤換手率的十倍。房價走低但房産股卻走得很強，其中的原因值得探究。

　　在一般情況下，房價走勢跟房産股股價趨勢是一致的，它代表行業的景氣狀況，也代表房地産股的投資機會。但在以下情況下，房價走勢和股價走勢出現背離也很正常。

　　第一種情況。房地産成本下降的速度快過房價下跌的速度。房地産經營有它自身的特點，資金成本、拿地成本以及建材和人工成本，對房地産企業利潤的影響巨大。最近兩年地價明顯降下來，這對房地産公司是利好；另外，作為負債率極高的行業，財務成本佔比很大，最近的降息對房産股財務支出的減少有積極作用。假定房價是下跌的，但房地産企業經營成本的下降更大，房地産企業的利潤反而可能回升。在這種情況下，房價可能下跌，但股價卻可以上漲。

　　第二種情況。房地産行業重新洗牌也為股價上升提供了條件。最近空前嚴厲的調控政策，使開發規模太大的房地産企業資金鏈全面繃緊，行業面臨重新整合的機遇。由於房地産行業面臨整合洗牌機會，不能排除社會資金出於各種目的而在二級市場上增倉持有房地産股，這也會使房價走勢跟股價走勢出現背離。

　　總之，對於房價和股價出現的背離情況，可能是由多種原因造成的。簡單地認為房價下跌一定會導致房地産股票價格下跌，邏輯上並不嚴密。從投資策略上説，應當注意以下三點：

　　第一，不能簡單地將房價走勢跟股價走勢相提並論。在房地産行業調控政策並沒有明顯鬆動的情況下，對房價走勢可以謹慎對待，但這並不意味著房地産股的價格就一定要走下降通道。第二，對房地産個股要從長計議。同樣以行業流通市值最大的萬科為例，4月中旬的股價在8.30元，到6月中旬漲到9.30元，平均一個交易日上漲約2分錢。如果本著今天進去，過兩天就想賺錢出來，進行短線操作，很可能會竹籃打水一場空。第三，在100余家涉及房地産經營的上市公司中，情況各有不同，股價表現也會有差異，不大可能出現整個板塊齊漲共跌的局面。需要認真篩選，謹慎選擇。

　　瀚民