陸向東

　　即便普通基民也都知道股票型基金是長線投資品種，股神巴菲特那些經典案例也充分證明了堅持長期持有所投資的品種，才能獲得豐厚的投資收益。但為什麼許多基民自成為基民以來卻始終難以擺脫虧損甚至是嚴重虧損狀態？

　　首先要認識到，巴菲特和普通基民對待牛熊市的態度截然不同：1972年，美國股市是一個大牛市，股價大幅上漲。50隻著名成長股的平均市盈率上漲到天文數字般的80倍。但巴菲特卻將持有了多年的股票紛紛賣出，使股票倉位降至不足16%，84%的資金都投資于債券。1973年美國市場因石油危機而步入熊市，道瓊斯指數1973年1月到1974年12月下跌達41.9%。幾乎每個人都恐懼得不停拋出股票。反觀巴菲特卻用1062萬美元買入華盛頓郵報股票，並持有了33年，投資收益率高達127倍。

　　那麼，既不關注市場短期波動，也不頻繁買賣的巴菲特又是怎樣確認正確的買賣時機呢？其秘訣就在於堅持了安全邊際原則。安全邊際這個概念聽起來很高深，其實很簡單，買股票應當像是買日用品，買的目的是為了用，只要能用、好用、管用，越便宜、越省錢越好。巴菲特不但要求有安全邊際，而且還強調安全邊際要足夠大，以保證絕對安全。一定要確認這只股票的內在價值遠遠高於股價，安全邊際足夠大，即使股市發生大的震蕩，自己的投資也會絕對安全，只有在這種情況下才會買入這只股票。巴菲特幾乎所有的重倉股都是在某個公司遇到重大危機的情況下趁機低價買入的。這是因為，股市大跌時，投資者由於恐懼而紛紛低價拋售，會形成更大的安全邊際。

　　怎樣才能將安全邊際原則用於指導基金投資？主要看基金建倉的行業，一看行業自身價值與市場價格的關係。通常某行業龍頭股票的市場價格與自身價值背離越大，甚至嚴重低於凈資産，則表明安全邊際越大；二是分析行業在社會經濟中的地位以及與國家相關産業政策的關係。三是依據主流輿論對行業龍頭企業股票實際市場表現的評價觀點確定適宜的買入時機。通常某類股票的市場表現開始獲得主流輿論的認同時，持有該股票的基金最易引起普通基民的關注，但這往往是安全邊際降低的標誌。因此，適宜的買入時機應是基金持有行業龍頭企業的股票在歷經長期大幅度調整後開始間歇式放量逐步走強，但主流輿論仍在以各種各樣的理由認為應堅持看空時，關注這只基金。