當前貨幣和信貸的主要問題在於結構而非總量，應從“推動”轉向“配合”

　　二季度以來我國經濟下行壓力明顯加大，穩增長在政策目標中的重要性一再提高。新增信貸規模也成為最受關注的宏觀經濟運行數據。對於5月新增信貸數據，近期業內不少預測認為或將達到8000億元。不過，中信建投宏觀分析師胡艷妮在接受本報記者採訪時表示，5月的規模低於4月的6818億元；民生證券的研究報告則認為，5月的新增信貸將達到7500億元。

　　業內研究員表示，不能通過大幅放鬆信貸來支持投資增長，現在當務之急應該是理順資金價格，非對稱調整利率是必須的，存款利率上調，貸款利率下調。

　　值得注意的是，業內研究員對記者表示，以前，銀行是執行早貸早受益，都在月初放貸。現在相反，受限于存貸比，目前銀行的放貸都集中在月末。因為當前不少存款都流進理財産品，銀行到月末要看有多少理財産品到期，存款增加多少，然後再貸款。而相當多的理財産品恰好月末到期的，貸款也正是最後幾天衝出來的。

　　此前，消息稱，截至5月20日，工農中建四大行新增信貸投放僅為340億元。而截至5月31日，四大國有銀行新增信貸已經達到2530億元。這意味著在5月最後10天，四大行投放信貸將近2200億元。

　　胡艷妮認為，根據四大行的佔比，5月全月新增貸款最多可能與4月相當，6800億元左右。

　　民生證券研究員表示，即使在3月大規模衝時點之後，4月份能夠有近7000億的新增貸款規模，説明銀行放貸能力充分、客戶需求充足。全年新增信貸8萬億，按照央行要求的投放節奏，二季度將新增近2.3萬億。考慮到五月份諸多項目逐漸審批，該部分貸款將在六七月份逐漸釋放。銀行六月月份涉及到衝時點考核，部分貸款和存款會滯後體現。因此，5月份的信貸規模將總體與4月份持平，且由於衝時點的“拖尾效應”逐漸減弱，預計5月份貸款總量略高於4月份，將達7500億元。

　　5月以來，央行、財政部、發改委和鐵道部等相關部委均開始加大投資力度，加大貨幣政策和財政政策的配合力度，這些先行指標已經“由積聚到爆發”。5月起，新增貸款的規模仍將按節奏進行，但其結構將逐漸發生轉變。

　　業內研究員表示，存準下降體現出貨幣政策預微調的方向是逐漸轉向寬鬆，但當前貨幣和信貸的主要問題在於結構，而非總量。貨幣政策應當配合實體經濟長期投資的逐漸啟動，而不是推動實體經濟長期投資的啟動。

　　從年初開始，銀行新增信貸裏的中長期貸款的增速開始慢于短期貸款，同時票據融資開始大規模擴張。4月份非金融企業及其他部門貸款增加5351億元，其中，短期貸款增加1509億元，中長期貸款增加1265億元，票據融資增加2407億元。

　　(來源:中國經濟網——《證券日報》)