國務院辦公廳日前轉發《關於加快培育國際合作和競爭新優勢的指導意見》，提出適時啟動境外企業到境內發行人民幣股票試點。這再度引發了市場對國際板衝擊A股的擔憂。

　　管理層站在促進資本市場成熟的角度，自然是希望儘快推出國際板。一般來説，一個成熟的資本市場體系應當包括兩個方面：一是境內企業和投資者“走出去”；二是境外企業和投資者可以“走進來”。當前，我國企業可以“走出去”，境外合格機構投資者可以通過QFII投資于我國境內資本市場。然而，我國現行資本市場體系缺少兩個重要制度，即“境外企業境內上市”和“開放投資者對外投資”。前者導致境外企業不能進入我國資本市場融資，後者則讓國內投資者缺乏投資途徑，無法投資世界優秀上市公司。應該説，要建立和發展一個成熟的資本市場體系，這兩者都不可或缺。建議管理層先放開投資者的境外投資限制，再放開境外企業來國內融資。

　　筆者認為，管理層應當站在投資者的角度來審視國際板的推出時機，如果非要推出不可，建議管理層先以紅籌股回歸A股作為國際板的試驗田，在國際板開設初期將上市主體限定為：紅籌上市公司和不具有紅籌背景但在我國境內有大規模經營業務的已上市大型跨國企業(藍籌上市公司企業)。這是由我國資本市場現狀決定的，也是減少國際板開設阻力和對A股市場衝擊力最好的策略之一。

　　以紅籌股為主建立國際板的試驗田，首先可以讓我國投資者分享經濟增長的收益，紅籌公司業績優秀，分紅回報意識強，可以給投資者較好的回報；其次，紅籌企業和有中國業務的跨國公司與中國經濟聯絡密切，熟悉中國法律制度，便於主管部門監管，且有利於減少上市成本，能提升這些境外企業來境內上市的動力；第三，那些已在其他國家、地區上市的優質企業，有良好的公司治理結構、財務制度和信息披露制度，可減少開設國際板的阻力。

　　至於不具有紅籌性質的境外企業如可口可樂、聯合利華等，根據其是否擁有境內業務又可以分為兩類：一是在我國境內擁有經營業務的企業；二是在我國境內沒有經營業務，或者雖然在我國境內有經營業務但業務規模不大的企業。主管部門可以在紅籌股試驗完畢之後，優先考慮在我國擁有大規模業務的境外企業作為國際板的上市主體。

　　國際板的推出要循序漸進，而不能操之過急。要盡可能地結合A股市場的實際情況，減少對現有市場的衝擊，這樣才能被投資者理解和認可。

　　李允峰(山東高校教師)