海能達：整體毛利率不斷提升 “強烈推薦-A”投資評級_新聞臺

　　招商證券（600999）研究報告指出，PDT獲公安部重大政策支持，市場即將迅速打開。公安部明確PDT將作為公安無線通信專網建設的主要體制和標準，並且規劃了PDT作為公安無線專網在模轉數平滑過渡，及未來的寬帶演進中的優先技術選擇。按照規劃，今年將在全國完成近10個以上地市級PDT規模示範網建設，明後兩年進入大規模推廣階段，到“十二五”末基本建成本地的無線數字專網，進而全面建成全國的公安數字應急指揮通信網。預計全國PDT整體市場將達到120億-150億元左右，將為公司帶來40億-50億元的收入。PMR融合正常推進，産能逐漸遷移到國內。母公司與德國公司融合正常推進，秘魯7000萬系統訂單就是有力的佐證。且PMR對海能達（002583）終端産品的帶動效應也迅速體現，秘魯項目終端金額3000萬-4000萬元，中標可能性非常大。預計TETRA終端+系統今年實現3億元收入的可能性較大（不包含地鐵項目）。且公司正在逐步推進PMR設備在國內地鐵領域使用，預計今明兩年會有所突破，並會大幅提高地鐵項目整體毛利率。

　　受德國PMR虧損影響，預計公司上半年凈利同比下降50%-75%，一季報已對此作出預測，但這並不影響全年業績預期。剔除PMR並表虧損影響，預計公司上半年同比基本持平。同時，公司數字終端等業務收入增長迅速，整體毛利率在不斷提升。堅定看好公司未來長期發展，維持“強烈推薦-A”投資評級。預計公司2012-2014年EPS分別為0.77、1.11、1.55元。

　　(來源:中國證券報)