航空機場：民航發展基金啟徵 薦3股

　　行業方面:1)機場建設費廢止,民航發展基金啟徵。財政部17日發佈通知,廢止徵收長達20年之久的機場建設費以及民航基礎設施建設基金,對旅客和航空公司改徵民航發展基金,新繳費標準為:國內航班每人次50元、國際航班每人次90元。該基金是對既有兩項基金的整合,並不會增加繳費者負擔。今年兩會曾熱議取消機場建設費,但如今取而代之的民航發展基金可謂換湯不換藥,始於上世紀的臨時性的、克服困難式的稅費未真正清理,真正讓利於民,讓廣大乘客受益。與此前不同的是,民航發展基金將支持通用航空發展,通航前景看好。白雲機場方面表示在2015年之前每年將繼續收到1億元的基金返還,收費整合對行業無實質影響。2)3月民航運輸生産數據公佈,全行業增速趨緩。一季度累計實現運輸總週轉量、旅客週轉量、貨郵週轉量分別為140.5億噸公里、1180.2億人公里、35.9億噸公里,同比增長4.9%、11.7%、-12.1%。國內外經濟低迷對航空業無利好,預計2012年上半年航空業經營壓力較大,下半年趨勢將得到緩解。

　　公司方面:1)中國國航公佈3月運營數據,客貨均無亮點。客運方面,3月總體運力投入ASK同比上升2.5%,RPK同比上升1.7%,供大於求,需求低迷同比拉低客座率0.7個百分點,降為79.6%;其中,國際航線表現好于國內,國內ASK同比上升1.9%,RPK同比下降0.3%,國際ASK同比上升2.7%,RPK同比上升3.9%。貨運亦是供過於求,運力收減,需求疲軟,AFTK同比下降6.3%,RFTK同比下降9.5%,貨運載運率為58.8%,同比下降2.1個百分點。一季度為傳統航空淡季,加之歐美經濟復蘇乏力,拖累了國際業務佔比最多國航的運營。2)東航、南航調減一季度盈利預期,凈利潤同比下降超過50%。受國內經濟增速放緩、國際貨運市場有效需求不足以及航油價格大幅上漲等因素影響,航空公司一季度盈利不樂觀;此外,2012年第一季度人民幣對美元升值速度放緩也導致公司匯兌收益大幅減少。

　　油價與匯率:1)航空煤油價格本週繼續回落。截至4月19日,新加坡航空煤油價格為132.32美元/桶,本週小幅下跌,跌幅達0.35%,月跌幅達到3.73%;雖然國際油價持續走跌,國內出現成品油降價熱議,但前國際政治局勢仍不明朗,國際原油價格繼續走高的可能性很大。2)匯率方面,人民幣匯率雙向浮動顯現。本週人民幣微跌,截至4月20日,美元兌人民幣即期匯率為6.3085,與上周相比,跌幅0.87‰。4月以來,人民幣打破單一升值,雙向波動顯現;最近政府擴大人民幣匯率波幅或將意味著人民幣匯率告別單向升值走勢,走向雙向波動時代。

　　投資建議:維持對機場“增持”和航空“中性”的評級。二季度為航空淡季,維持板塊的“中性”評級,個股方面仍建議關注南方航空。維持對於機場的“增持”評級,若大盤出現回調則是介入機場個股的較好時機,重點推薦上海機場和廈門空港。（海通證券 鈕宇鳴）

　　通信：智慧終端競爭格局進一步演變 薦6股

　　繼續推薦:中興通訊(無線、光通信)、烽火通信(光通信)、國騰電子(北斗)、新海宜(光通信)、信維通信(智慧手機)、海能達(專網)。（海通證券 袁兵兵）

　　家用電器：已進入旺季備貨階段 薦3股

　　近期我們調研了多地經銷商。目前空調渠道庫存較低,已進入旺季備貨階段,三四月出貨情況較一二月有所改善,表現好于冰箱、洗衣機。雖然基本面較一季度有了積極的變化,但由於市場對行業增速環比改善已有預期,且短期缺乏催化劑,我們仍然維持3月23日下調評級以來的建議,認為家電板塊短期同步大盤的概率較大。我們對下半年家電板塊的表現有所期待,主要源於:1)家電下鄉退出的翹尾因素;2)政策刺激(以舊換新、節能惠民等);3)地産政策可能出現鬆動;4)美國等海外主要出口國經濟復蘇或超預期;5)去年基數較低。

　　個股方面,美的電器痛苦的去庫存過程已經完成,基本面觸底改善,股價經過一輪調整向下空間不大,由於基本面的改善向上彈性較足,預計有較好的絕對收益,推薦“買入”。格力電器基本面好,在行業最低迷的時候保持量增價升,預計一季報主業增速在20%以上,全年預計增長25%,業績穩定性好,估值較低,預計有較好的相對收益,維持“買入”評級。海信電器一季報業績增速(20%)雖低於市場預期,但估值有安全邊際,在電視智慧化浪潮下,估值有提升空間,業績彈性亦較大,維持“買入”評級。老闆電器是目前家電板塊中確定性較強的、能夠維持30%左右穩定增長的公司,估值雖然相對較高,但從成長速度及空間計算,市值3年翻番可能性較大,維持“增持”評級。（海通證券 陳子儀）

　　鋼鐵：高庫存低需求壓力依舊 薦8股

　　本週建築鋼材價格小幅回落,板材價格相對平穩,我們認為4月份粗鋼日産還會繼續回升,但是這是一種在相對較低産能利用率、較低表觀需求下的高産量,支撐的更多因素是流動性的寬鬆、國外需求的恢復以及成本下降帶來的利潤相對好轉,而4月份後除流動性外,其他利好支撐因素都會相對減弱,而高供給、高庫存、低需求增長將成為抑制行業景氣回升的主要因素。

　　高庫存仍是壓力

　　週末鋼材社會庫存1706.3萬噸,比上週末下降38.7萬噸,其中長材庫存969.5萬噸,下降27.8萬噸;板材庫存736.8萬噸,下降11.0萬噸。本週去庫存的速度依然很慢,高庫存對貿易商而言仍是貿易商,4月上旬的粗鋼日産還在繼續上升,但是需求恢復仍不明顯,我們仍然認為市場需要一個主動去庫存的過程,而鋼價的下跌將是這個過程的外在表現之一。

　　維持行業“中性”評級

　　從今年市場表現看,鋼鐵板塊整體漲幅略低於大盤指數,符合我們之前的對行業整體形勢的判斷,利潤的下滑和行業景氣的低迷還會持續一段時間,行業好轉的刺激因素目前還不明朗,超越大盤的動力也不顯著,我們短期內還將維持行業“中性”評級。

　　看好三類公司投資價值投資方面我們看好三類公司投資價值,認為具有超越行業的投資機會。

　　強烈推薦鋼管製造類上市公司,重點推薦“常寶股份”、“久立特材”(募投項目投産,産品高端,進入業績釋放期)以及“金洲管道”、“玉龍股份”(受益於天然氣管道建設提速)。

　　看好估值低、持續成長的特鋼類公司,推薦“大冶特鋼”、“方大特鋼”。

　　看好低估值、質地優秀龍頭公司的中長期投資機會,推薦“寶鋼股份”、“新興鑄管”。（中信建投 王喆）

　　軟體：歷史均值偏低具安全邊際 薦5股

　　上周行業面並無重大政策出臺,漲幅靠前的公司大部分不是由業績增長驅動,而是屬於概念較好的公司。我們繼續看好行業Q2業績以及上海市關於新18號文的配套政策等行業政策出臺對板塊股價的催化作用。目前軟體行業平均靜態市盈率(TTM)約為37倍,我們關注的A股重點軟體公司2011年和2012年市盈率均值分別約為28倍和21倍,估值仍缺乏明顯吸引力,但處於歷史均值以下,有一定安全邊際。我們建議關注一季報較好或者Q2迎來拐點且低市盈率的股票。考慮到政策催化的可能,維持行業“增持”評級。

　　本週投資組合本週推薦的投資組合為:東軟集團、用友軟體、遠光軟體、漢得信息和海隆軟體。（海通證券 陳美風）

　　農林牧漁：小麥上漲明顯豬肉下跌 薦5股

　　一週回顧。本週市場出現反彈,上證綜合指數上漲2.57%,農林牧漁行業指數(中信分類)上漲1.94%。子板塊方面海洋捕撈,果蔬飲料,畜牧養殖分別上漲4.61%,4.42%和3.81%。

　　數據跟蹤。小麥連續上漲,本週上升0.63%,四級花生油本週周環比上升15%,其餘油脂類品種衝高回落。四川豬糧比下降到6以下,豬肉本週下跌2.32%,部分地區養豬出現虧損。主要水産品價格穩定。

　　行業要聞。農業部報道,早稻育秧基本結束,栽插進度快於上年。為了確保價格總體穩定,國家有關部門近期約談飲料、奶業、糖業、酒業等17家行業協會,召開了重要消費品行業協會座談會,強調維護價格穩定。4月11日,農業部在福建廈門市召開全國飼料工作會議,部署新修訂的《飼料和飼料添加劑管理條例》,加快建設飼料工業強國。聯合國糧農組織(FAO)近日稱,全球糧食價格從2011年2月紀錄高點回落之後,2012年又再度上漲。

　　公司信息。壹橋苗業修正2011年業績,凈利潤修正後同比增長63.55%每股收益為0.75元,同比增長38.89%。西王食品擬投資6000萬元設立鄒平西王玉米油有限公司。永安林業發佈2011年業績快報,2011年凈虧損逾4717萬元。同時發佈2012年第一季度業績預告稱,預計報告期內凈虧損600萬元-1000萬元。東淩糧油(000893)發佈一季度預告,預計一季度凈虧損約1800萬元。

　　投資建議。預期益生股份、華英農業12Q1凈利潤增長20%,受11Q4提前鋪貨及12Q1氣溫偏低影響銷售,登海先鋒Q1低於預期,但Q2有望好于預期,對先玉335及登海種業全年業績不用過於擔心。本週投資組合為登海種業、獐子島、好當家、雛鷹農牧及亞盛集團。（宏源證券 胡建軍）