核心觀點：

　　一季報業績回顧：個股業績分化嚴重，大中型市值公司整體強于小市值公司。大市值公司（100億元以上市值）平均1季度凈利潤同比增速217.66%，扣除中國聯通因素，平均凈利潤增速30.52%；中型市值公司（50～100億元）1季度凈利潤平均同比增速為18.24%；小市值公司（0～50億元）1季度凈利潤同比增速為－28.84%，抗宏觀和行業風險能力相對較弱。

　　全球主設備商1季報回顧：綜合愛立信、阿朗、諾西的1季報，同比、環比均出現下滑歐洲宏觀經濟的不明朗，使得三大設備商的歐洲業務均下滑嚴重，北美市場整體仍較平穩，而中國市場受2011年上半年同期較高的G網投資基數效應和2012年1季度仍處於招標階段因素影響，1季度出現季節性下降，拉美市場則增長突出。但三大設備商二季度業績預期將改善。

　　夏季投資邏輯：業績一季度觸底、二季度環比/同比有望回升。

　　基於2010年1季度以來數據統計，三十家運營商投資直接相關通信設備上市公司單季度收入平均同比增速上升或下降的趨勢一般滯後於電信固定資産投資同比增速1個季度。電信固定資産投資增速在2011年下半年連續兩個季度負增長後，2012年1季度轉為正增長，同時考慮2011年2季度開始下降的業績基數，通信設備行業業績有望在二季度觸底回升。

　　投資建議：把握低估值藍籌、主題成長、超跌反彈

　　推薦標的：低估值藍籌（中興通訊）、主題成長（海格通信、星網銳捷）、超跌反彈（海能達、大富科技）。（銀河證券研究所）