[老左來了]從銀行股業績看行業趨勢(2011.5.5)

    主持人：左安龍

    嘉  賓：唐亞韞 東北證券註冊分析師

    嘉  賓: 劉  凱 銀河證券註冊分析師  

    今日關注一：從銀行股業績看行業趨勢

    唐亞韞：銀行業績有望保持穩健增速

    唐亞韞：從財務報表上看，大家覺得，在一季報這麼多，全部上市公司當中，只有銀行唯一是一個亮點，為什麼這樣講呢，因為從同比來看，可能不覺得，同比增長，但是我們環比來五看，發現銀行環比增長，而其他行業有小幅的下降，所以説，就像左老師所講的，一季度，大家對銀行比較不利，就是信貸控制，貸款增長比較大的。

    我們在銀行業不完全，也不完全是，在這方面受限的情況下，依然能夠獲得，一方面是業務收入，一季度確實增長，另外一方面，特別是在費用方面，特別是在資産撥備損失這方面，下降很明顯，支持銀行高速增長。

    左安龍：中間業務現在靠什麼樣的業務？

    唐亞韞：中間業務現在大體上是分成兩大類，一類叫傳統的，大家可以理解，比如説結算業務，就是國內貿易結算，國際貿易結算，一類就是銀行卡業務，銀行卡業務當中涵蓋了各種各樣的業務，經常會講，我們到銀行各種免費的午餐都沒有了，各種各樣的收費服務，另外一類我們叫做創新類的中間業務，比如説代理基金，賣保險，還有這種投資銀行，理財顧問等等。

    左安龍：據説現在由於他們的理財業務的拼命的發展，已經把券商的業務給搶走了，現在錢都跑到銀行去了，有這一説，我不知道你聽説了沒有？

    唐亞韞：其實銀行我們其實也一直講，因為我們國家，大的趨勢還是分業經營，銀行很多方面受到政府的控制，銀行其實比其他金融同業有優勢，就是網點和客戶資源，左老師講的很有道理，就是説現在在理財方面，確實放的比較開，所以説，銀行在這方面的發展，可能部分有爭奪，證券公司的利益。

    今日關注二：如何把握醫藥行業投資機會

    劉凱：關注主營收入較高醫藥子行業

    劉凱：關注主營收入較高醫藥子行業

    劉凱：醫藥實際上我在前期我也提過一次，醫藥當時就是見底的過程，一些主流的跌的很兇，然後希望最近，我們知道最近幾週，就是已經不怎麼流動，然後在平臺附近開始尋找機會，而醫藥還有一個特點，什麼特點，往往市場大家很悲觀的時候，是有資金關注醫藥股，因為醫藥股有一個最大的作用，就是我們叫做什麼，防禦性，防禦性這個地方，我們可以看一下醫藥股目前近期的估值情況，我們就四月底4月29號，滾動運用都是，提前的方法，我們來算了一下，這個醫藥股的整體情況，我們剔除負值影響以後，發現整個生物醫藥板塊，現在市盈率基本上37倍左右，這樣的市盈率，目前來看，仍然低於行業的整體，歷史上醫藥股往往估值都是高估值，目前來看，實際上低於行業均值，而且我們看了一下，從一月份到三月份，整個行業的統計，整個醫藥行業，實現收入有2930億元，同比增長27.8%，然後比去年全年，比去年的增速，提升了1.3個百分點，同時，我們看到，就説，還有一個好處，他這個醫藥工業實現利潤同比增長22.3%，整體來説，還是增長，我們認為全年醫藥行業，增長20%以上，應該沒有什麼大的問題。

    當然現在醫藥股，大家擔心一件事情，藥價下調，前期談過，比如藥價下調，剛開始消息出來，可能對市場産生不利影響，所以後來醫藥有一波加速下跌，加速下跌完了以後，市場有恢復，再加上醫藥十二五規劃，出臺的醫藥十二五規劃，提出兩點，第一加強行業集中度，包括整個流通行業，包括生産行業，還有關於生物醫藥方面的一些政策的傾斜，所以這種情況下，對於上市公司當中，本來資産就比較優良，研究能力比較強的公司來説，在未來形成比較好市場，我認為大家近期選股，我建議大家選一個重要性，看哪些行業板塊提前于市場開始有企穩跡象，這種行業，往往在未來市場開始反彈以後，往往成為領先行業，這有一個小規律，但不一定非常準，但是大家提前把握一下，我覺得有一定的必要性。

    左安龍：劉凱你發現沒有在那麼多74個行業裏，醫藥行業是率先衝破6000點的行業，是創了新高，然後創新高之後，大盤開始往上走，開始回調，行業板塊回調，現在等於又一波剛剛企穩，你是對他是看好的，是吧，我問你了，醫藥板塊，又分出子行業，子行業有做藥的有做市場的，有醫療設備，還有中藥的，等等，你怎麼看？

    劉凱：實際上我認為，可能我現在目前來看，我更看好是，就是有兩塊，一個是醫療這一塊，另外還有就是醫療機械，我們知道，就説近期來説，很多標準的出臺，對於醫療器械的市場在未來會打開，還有一點，生物制藥，生物制藥的話，在“十二五”規劃當中，實際上支持力度比較大。

    劉凱：看好醫療器械生物制藥

    劉凱：生物制藥有一個特點，這個話説了有些人不太愛聽，但是我發現一個規律，往往生物醫藥下跌以後，買進做中長線風險很小，因為不定什麼時候，出然間來個流行病，禽流感，一旦出現，這種股票莫名其妙漲一倍，這個時候可能就説買其他股票，等待的時候，不知道什麼時候出現什麼情況，但是這種股票，你會突然間轉大運，你買彩票，還不如買生物制藥，可能給你帶來機會很多。

    左安龍：往往跟題材結合在一起。

    劉凱：對，而且在題材炒作當中，我建議大家一定一個觀點，就是醫藥題材股的炒作，往往是有個特點，就是一非常快，二是一旦題材炒完了，下跌時間非常長，所以你在操作當中記得，一旦行業題材開始炒作，快速介入，收穫差不多的時候需要趕快出來，然後等待再一次的機會，這樣的話，對你的收益更好。

    今日關注三：如何配置銀行股投資組合

    左安龍：最近央行談到，關於存款準備金，不是上限，你認為這個説話科學不科學，這樣講話對不對？

    唐亞韞：這個要結合我們現在的情況，確實上限還有點遠，如果看別的國家，當然不能這樣説，為什麼這麼説，因為我們國家，存款準備金率的上調，目前主要針對央票到期的釋放的流動性和外匯佔款的釋放，所以沒有影響。

    左安龍：銀行接下來，如果再融資的話，就對市場的影響，你估計一個判斷？

    唐亞韞：我們算了一下，按照最新標準，需要再融資有四家銀行，招商、民生、興業和深發展，民生已經確定了，招商也説了授權了要發300個億左右，現在沒有確定，就是興業跟深發展，深發展在資産重組沒完成之前不會做，興業可能發H股，加起來，就是大概是在1100億左右，需要二級市場出資在200億左右。

    左安龍：量不是很大，但對人們的心理還是有，不可以直接發債。

    唐亞韞：您説的是發次級債？

    左安龍：次級債、轉債不可以嗎？

    唐亞韞：轉債就是包括在我們剛才講的1100億左右，次級債在我們不把他放到資本市場考慮，確實可以發債。

    左安龍：好，我不知道劉凱聽完以後，對整個銀行股，你有個什麼評價？

    劉凱：我對銀行股的評價，我認為今年銀行股，雖然會有調整，但是調整有機會，我認為今年實際上銀行股從業績來説，從各方面來説，實際上空間比較大，尤其在下半年，如果政策一旦出現放鬆，這個對銀行股相對來説，可能後面還會有機會，我認為在調整過程當中，適當的配置銀行股是沒有什麼太大風險。