[老左來了]如何看待市場未來擴容趨勢(2011.04.26)

進入[交易時間]>>

    今日關注一：國內外大宗商品現狀與趨勢

    今日關注二：如何看待市場未來擴容趨勢  

    主持人：左安龍

    嘉賓： 袁建新  長江證券投資顧問  

    嘉賓： 吳君    上海中期期貨總裁助理

    今日關注一：國內外大宗商品現狀與趨勢

    左安龍（主持人）：人們從這裡去琢磨，當然管理層也不希望股市漲了，這個問題，待會兒我們再深入研究一下，到底這個情況怎麼樣，我們再找一點朋友的來信，結合盤面的情況，再來看，下面我們請商品期貨研究員吳君給我們帶來一些商品期貨的情況，商品期貨最近也是讓人匪夷所思，裏面事情很多，有這個情況嗎？

    吳君（上海中期期貨總裁助理）：對，現在商品期貨的價格，整體我們從整體的價格來看，外盤已經到了一個歷史高位附近，而且持續的震蕩在這個位置持續的震蕩，那麼在最近一週，表現出一種特徵，也就是中國國內的這個市場，開始引領整個全球商品發生重大的調整。

    左安龍：下面我們且上海的編導把吳君的整體觀點先亮一個相，有人來信説這樣很好，先把個人觀點亮出來我們看一看，個人觀點，美元指數破33個月新低，商品普漲，第二，基金緊握原油的多頭，大豆遇冷，農産品好一點，這兩個漲的多，國內加壓控制物價，商品持倉維持低位，這是在國內，人民幣升值抑制國內價格上漲，這是抗通脹，綜述總的觀點，結合起來就是商品市場高估投機，美元匯率成為關鍵，是不是，下面我們來接下去談一談，我們接下來看一看，朋友們來看一下，上海繼續把這張圖打出來，路透商品一局近一年的走勢，國際商品。

    吳君：我們重點看右上方圈出的這一塊區域，我們知道在原油價格持續創新高，黃金價格持續創新高，這個雙重影響之下，整個商品指數是到了一個歷史的頂峰，而且就説，這種調整我們在頂峰這種調整也是非常的頻繁，最近就是處在高位徘徊這樣一個局面，那麼從品種本身來説，現在就説，我們觀察資金是大量的往原油黃金這種大品種上面去集中。

    左安龍：下面我們把幾個主要的具有戰略上意義的商品物資拿出來我們看看，我們請吳君進一步講講。

    吳君：商品市場高度投機，美元匯率成為關鍵

    吳君：我們看就説美元和商品的相關度，從黃金和美元這兩個品種的這種關聯度，我們可以看得出，美元的創新低和黃金的創新高幾乎是估值出現，那麼從這點可以看得出，現在就説，美國現在美聯儲的態度對商品這種價格的態度，已經成為整個市場所關注的焦點。

    左安龍：你剛才在綜述觀點裏談到接下來美元匯率是關鍵，你估計美元這個走勢將會怎麼走

    吳君：本週將會是非常關鍵的時間，今天晚上到明天晚上，美聯儲都將召開聯席會議，而且重點討論到二季度以後的美元的這個貨幣政策的問題，據我們分析，現在來看，就是整個美國的市場，更多的關注國內就是美國國內的經濟的恢復，那麼就業這些問題有所改善，但是從奧巴馬政府來看，也同樣受到了物價持續攀升，人民的購買力水平受到影響，這樣一個矛盾雙重矛盾的影響，同時從外在因素來講，因為我們知道歐元區已經提前加息了，那麼更不用説，中國已經連續七次上調存款準備金，四次加息，那麼外部因素的影響使得美國，還能不能夠就説自己寬鬆，或者自己唱一個調，是不是要考慮一下，周邊這些兄弟姐妹的呼聲，那麼可能我們預計，今天晚上的美聯儲是關鍵。

    左安龍：我就發現美元匯率大概已經我看了一下，整體指數，從八十年代以來，現在進入最低點，最近是大概在71，我發現，現在是大概是73，這次到73最低，現在又回到74，這個情況。

    吳君：上一個低點在金融危機爆發前出現，所以我們知道，美元一度的下跌可能最終會促使泡沫破裂，因為我們知道，美國前一段信譽等級的已經被下調了，那麼在。

    左安龍：沒有你加一個字，前景，下調的前景，不要説已經下調了。

    吳君：那麼也就市場對他的美元持續下跌的預預估，我覺得最終的結果，有可能會促使美聯儲發生一些態度變化。

    左安龍：我就稍微，最近黃金和白銀也牽動大陽線，少貨都在買金飾品白銀拼命漲，能不能看黃金白銀這種漲是被動型上漲，是因為美國匯率走低，導致它上漲，實際上美元一旦啟穩，就停了，可不可以這樣講。

    吳君：不完全是這樣，我們知道黃金白銀都在國際上都有大量的ETF基金，也就是説，在這種前提下，美元的貶值是長期推動金價上漲的一個因素，但是同時我們也不能排除，在這個當中，這些投機的基金的力量，在裏面起到一個重大的推動作用，也就説，我們從比較來看，可以看得出，美元的這種小幅的這種波動，可能引起金價油價的大幅的波動，我今天也準備了一張圖，我們看到美元指數跟原油的一個走勢圖，就説在三年當中的比較可以看得出。

    左安龍：我們來看看，現在接著把這張圖打出來，接下來我們正好要談原油。

    吳君：我們説彩色的這部分是美元指數的走勢，灰色這部分是原油價格走勢，那麼我們知道現在就是最右邊的是現在美元指數目前的這個情況，那麼這個美元指數現在幾乎是到了就是金融危機爆發的後的高點，就是比較低的底部，那麼也就説，從原油角度來講，實際上現在在每一次美元波動的這種過程當中，要大於美元的這種波動，漲也好，跌也好，尤其美元凸現一定貶值的時候，油價的上漲是遠遠要高於美元本身帶來的匯率的折價。

    左安龍：好，那麼下面我們在談一下，就是為什麼大豆最近反而滯漲，挺在那，説到農産品可能這麼講。

    吳君：對，那麼從大豆的角度來説，我們分析，感覺現在就説，農産品更加的就是受到中國調控的影響，也就説，在很大程度上，各國政府都是用它來抵禦通脹的這種危險，那麼我們就把農産品價格情形行政上調控，但是奧巴馬政府也試圖對油價進行一些就説投機的這種撤查，但是不成功，為什麼，因為投機力量太強了，甚至有一定的法律的保護，所以在這種前提下，資金開始，我們説，資金一開始是先進入像大豆這些市場，投機炒作，但是當這種投機到了一個極度泡沫化的時候，已經忽略了基本面的因素，雖然説我們知道概率是比較大的，但是短期來講，資金更青睞與短期的炒作，速度更快，而且容易把泡沫一舉推到大家難以想象的一種位置。

    今日關注二：如何看待市場未來擴容趨勢                                  

    袁建新擴容應與市場承受能力相適應。  

    左安龍：我們近來節目的時候，不斷提醒大家，我們漲股市漲跌找原因什麼，一定要記住，股市是虛擬資本，所有這一切所發生的情況，都要通過投資人的心理影響來影響它投資行為，並不是這個事情一定怎麼樣，是人們對預期，所以市場是預期的市場，所以預期比現實更可怕，你不要誇大，也不要縮小，到底怎麼樣怎麼樣，所以一定要消息透明度，這個時候是非常重要的，昨天一個高管人員講，央行的貨幣政策是什麼政策，一定要老百姓有預期合理是吻合的，比如説，最近IPO，我們請上海的編導，我找了一封來信，朋友們發來電子郵件，我們找出來，找出來我們看看，我們解釋一下，這裡面到底怎麼回事，他説，近期最大的利空，可謂是新股發行會加速，沒有發生，這人們預期的會加速，所以害怕了，所以我們形容是要進入超級大躍進，在股市抽選，就連我這個小股民都感到有點恐慌恐懼了，他説心裏，那些大資金更加會抓緊出逃，這樣股市怎麼漲的起來呢，去年全世界股市漲的不錯，唯有A股市場表現不佳，其主要原因很多人都説了，就是因為我們融資為前提，再多的錢被重組，請問這樣的股市能好起來嗎，袁建新你評論評論看？

    袁建新（長江證券投資顧問）：好的，應該説擴容如果跟市場的一個情況，就是市場的一個承受能力不匹配的話，確實對這個市場的負面影響會比較大一些，去年應該説，漲幅比較小的話，跟我們這個市場擴容比較大，應該説，這裡面也有千絲萬縷的關係，但是反過頭來講，擴容的節奏，確實比較難把握，我想如果管理層能夠注意到這一點，比如像近期新股發行的時候，往下的中簽率有的個股達到50%，這個情況下，實際上新股的發行已經和市場這個承受能力，已經出現了一個背離，這個時候，如果在強調，一味強調我們新股的發行計劃的話，我覺得不太合適。

    另外網友説到一個積極的股市政策的話，我想可能他這個概括也是比較偏頗，實際上股市當中一些積極的因素，我們也應該正視，比如像我們的中信證券能夠走出去發H股，實際上就是標誌著我們積極的股市政策正在落實，此外融資融券的轉龍頭公司這個腳步聲也是越來越近，這也是為市場在健全建設方面也是在下大力氣，這一點我們也要看到。

    左安龍：另外這個擴容，就到拿擴容這個事情，有的時候，漲就是有擴容才漲，我們不是沒遇到過，遇到過，對不對，擴容怎麼擴，另外舉個例子，比如説，我們記得在歷史上曾經發生過叫法人股上市，恐慌的不得了，法人股也上市了，那還得了，結果沒想到，法人股越上越漲，誰上有好消息，有這個情況嗎？

    袁建新：對

    左安龍：這裡面實際上我們把這個投資人心態反應給高層，我們通過這個平臺，我們溝通，告訴高層，就説人們有些擔心，用什麼辦法化解人們的擔心，因為擴容不一定是壞事，擴容也帶行情，這個歷史上是有過的，越發越漲，有這個情況，如果控制不好，那就是利空，越發越跌，人們喪失信心，存在這個問題，我們把這個溝通一下。

    另外既然是這樣，説到這，我們在接下去溝通，人們對證監會監管，老百姓也對證監會有意見，我們打一條意見出來我們看看，我們請上海編導把這封打出來，他説河北鋼鐵11年4月13號，也是最近了，發佈異常波動公告，控股股東以實際控股人共同申明除以披露的事宜外，在未來三個月內不存在對公司股份具有重大影響的行為，包括不限于重大資産重組，證券發行、股權收購、重大投資等等，但是就在一週後，11年4月21號，一週以後，中國證券會信息披露于4月25號，審核河北鋼鐵有限公司增發的事宜，看不懂了，這個存在矛盾，本來説不談了，沒有了嗎，怎麼會現在有這個問題，是不是他們認為，也很客氣，上下溝通不夠，解釋解釋。

    袁建新：應該説，公告我認為是有瑕疵的，但是沒有違規，沒有違規的因素，實際上這個，這次就是4月25號，有關的審核是對之前的一個方案，是去年6月25號，股東大會已經通過的方案進行審核，為什麼説又有瑕疵呢，我覺得這個事情，完全在公告裏可以説清楚，我們之前的某一個方案，正在審核之中，而現在沒有新的方案，如果這樣加一句的話，我想投資者就不會有誤解，包括我看到剛才的河北鋼鐵的這個事件的話，我也是一愣，感覺這個是違規了，實際上如果細細把前面一個個公告查找的話，去年有第二次臨時股東大會已經討論過了，這個應該説不違規，但是我覺得公告方面，上市公司要下點工夫，這個文字起意的東西現在太多了。

    左安龍：他是説未來三個月，我不會有進行重大重組。

    袁建新：沒有新的方案。

    左安龍：未來三個月不會有新的方案，但是在以前我曾經有過的呢？

    袁建新：你在公告裏提一句，投資者就不會有誤解。

    左安龍：今天證監會公佈的繼續批准你同意，要搞這個，實際上之前已經同意了，不是未來商量的事，是老的事情，是這麼一個問題我們這麼講，我相信，一般老百姓，怎麼會把這個公告一一查呢，建新是我把這封信交給他，他一個一個把它查，才説明一開始看以為有問題，仔細一看，它是沒有問題的，好不好，最近都在講公告解讀了，我們也插一句，待會兒請袁建新公告上的問題再談，下面回過來，回到吳君這，剛才我們談到，商品因美元匯率的貶值走低拉高，那麼未來將會怎麼樣？我們請北京把近80個周，美國商品基金持倉變化這張圖找出來，我們看一下。

    吳君：這張圖我們明顯看得出，上面藍色的原油，紅色的黃金和綠色的大豆，這三個商品的基金對它的態度已經發生了一定的分歧，那麼曾經我們看到。

    左安龍：原油好像也滯漲，不往上走了。

    吳君：現在來説，因為現在什麼呢，就是基本上，大量的資金，90%以上的基金的資金都成為多頭的資金，如果現在沒有新的資金進去，現在已經到了一種多頭比較極端的，高度一致的狀態，正是這種高度一致引發了我們的擔心，也就説，高度一致之後，未來沒有成長空間，這個油價。

    左安龍：沒有對手盤了。

    吳君：沒有對手了，對手全部已經被消滅了，這種前提下，就説有可能任何一次，我們本來不是認為很大的事件，可能就會引起一波重大的調整。

    左安龍：就是要當心了，注意了，要具備這種震蕩的條件出現了，好，這是國外，咱們不談，接下來回來中國六大商品期貨持倉結構變化，我們自己的商品期貨情況又將會怎麼樣？

    吳君：從國內市場來看，現在過年之後，稍微有一點增倉，在最近兩個月，又發生了一些變化，尤其在四月份以來，這種持倉又開始出現縮減，出現縮減，那麼也就説，現在整個市場在期貨市場表現來看，這種資金的進入積極性並不高，現在就是資金新資金的進入積極性並不高，那麼這個可能會主要是受到了國家有關政策的影響。

    左安龍：宏觀調控。

    吳君：宏觀調控對投機行為也是採取了一些禁止，那麼所以這個狀態，還會持續，但是這種狀況的持續我們會産生另一種現象，就是國內的商品，可能會明顯過於國外的商品價格，而且在人民幣升值的前提下，這個表現的更加明顯。

    左安龍：那麼對整個未來轉機還沒有看出，國內的商品走好的這種狀態還看不出來，對吧。

    吳君：對，現在是國內比國外要明顯的多。

    左安龍：明顯的多，所以假如真的要是國內商品，已經一天不如一天了，你的現貨我們A股會上去，可能嗎，肯定是相關，對不對，下面回過來，回到建新這裡，最近我們中央臺，交易時間裏發現沒有，每天增加大概三五分鐘的一個國家會計學院，專門研判年報的，我很感興趣，我一直看，你也是這方面的專家，你跟我談一點，你看年報，什麼心得，交流一下？

    袁建新：我這裡做了幾張PPT，放一下2010年鳳凰股份的薪酬。

    左安龍：從年報裏面發現的問題。

    袁建新：對，從這張圖，我們可以發現，2010年鳳凰股份的高管我們下面紅色部分，可能字幕擋掉了，那麼年報部分我們可以看董事、監事高級管理人員報酬2010年達到324萬，再來看去年，去年這家公司的年度報酬總額是2009年鳳凰股份的薪酬，這張PPT上，我們可以看到，去年總額的41萬，一下子等於擴大了8倍，再來看業績，2010年鳳凰股份的業績，從業績這張表上，我們可以看到，一個主營業務的同比增長是負的2.13%，那麼凈利潤是負的36.71%，那麼顯然是不匹配的，那麼不僅是這家公司，我們在來看另外一家，美利紙業的高管的薪酬，從這張圖上我們可以看到，它的一個年度報酬總額是從去年的88萬，增加到176萬。

    左安龍：好，因為時間關係，我估計你下一個內容跟這個內容比較接近，這個什麼意思，就是看出來我們很多，不是很多了，至少這兩家公司，高管的工資往上漲，可是你的業績往下跌，哪有這樣的事情，中小股東怎麼為他負責任，我們希望大家都來監管他，這樣才行，另外拿出監管的辦法出來，他們另一家公司怎麼可以，對不對。