[老左來了]解析機床行業投資機會(2011.5.4)

    主持人：左安龍

    嘉  賓：廖  料  東航金融研發中心研究員

    嘉  賓: 周雪松  國海證券投資顧問  

    今日關注一：深度解析最新採購經理人指數

    周雪松：PMI數據下滑與行業景氣度有關

    周雪松：我們今天首先是帶來了PMI指數的走勢，PMI指數是經理人採購的指數，基本上是表明了企業採購和採購原材料和生産的一個意願，從這個指示圖來看，我們最近四月份的指示圖出現了一定的下滑，從圖中的走勢我們明顯可以看出。

    左安龍：這個圖稍微解釋一下，一個生産指數，新訂單指數，新出口訂單指數三個。 

    周雪松：總的來説我們一般看整個經理人採購指數，然後訂單指數是表明企業盈利的空間，出口指數是指細分的出口指數，從三個指數來看的話，這個月都出現了一定的下滑。

    市場上最近一段時間調整，可能就是源於這個PMI指數，因為我們CPI還沒有出現降下來，但是我們PMI指數，經濟復蘇的勢頭，似乎是出現了一定的下降，所以導致了市場有比較嚴重的悲觀預期，我們通脹沒有控制下來，經濟卻下來了，但是我們認為，細分了一下PMI指數的一些結構以後，我們覺得數據並不像我們想象中那麼悲觀，我們統計了一下，PMI指數裏面，下滑最嚴重的三個行業，分別是紡織、石化，包括機械。

    那麼紡織相對來説，一方面是由於棉花，包括化纖，包括石油原材料價格出現上升，但是下游的需求量沒有出現大幅的變化，導致了利潤出現滑坡，所以説採購意願出現了下降，對於石化而言，我們比較明顯，就是國家調控石油的價格，對於石化巨頭而言，可能不願意去採購了，因為利潤下滑以後，可能這裡在故意做一些市場化的調控，包括我們也看到有一些地方出現油荒。

    所以説，石油價格出現了上漲，另外一方是銷售的價格沒有出現上漲，導致了他們生産的意願出現了下滑；

    第三點的話，對於機械裏面，我們的關注了一下，主要源於兩塊，第一塊是大型設備的機械，這一塊跟我們大規模的核電的建設，出現了停滯有關，因為大規模的核電建設都重新要審批，導致了很多的訂單出現了延滯。

    第二塊就是我們這一次鐵路設備因為有人士變動，導致了很多項目出現了重新的規劃，也導致這兩塊相關的機械設備需求下滑，所以説，我們關注一下之後，這三個事件，都是偶然性事件性的因素，但是對於其他整個經濟體系而言，我們關注的一下，整個PMI指數，其實還是比較健康的。

    另外我們是關注了一下，歐洲最新發佈了一個PMI指數，對於歐元區而言的話，可能對經濟的敏感性，現在比美國更具有代表性，我們今天帶來的歐元區的PMI指數的走勢，我們發現經過了一段時間的持續的盤整之後，歐元區的PMI指數，開始悄悄的出現了抬升，那麼其中歐去元裏面，德國和法國可能是經濟實力最強的，其中德國和法國的PMI指數都是出現了的明顯抬升，而且開始有突破前期平臺的趨勢，相對來説，這個比較明顯的顯示出整個歐元區的經濟體系，有走向復蘇加速的態勢，相對於部分小型的歐洲國家出現這個債務危機而言，可能英國法國和德國為代表的大型的歐元區，對經濟的影響，更有實際效果。

    那麼對於整個經濟體系而言，因為我們國家現在外向型的經濟裏面，跟歐美和其他外貿國家聯絡非常緊密，一旦我們歐洲市場這個經濟出現了復蘇，對我們國家的經濟復蘇，包括出口這個復蘇帶動，都是非常的大，所以説，我們認為整個PMI指數，雖然説，看上去是略微出現了下滑，但是事實上並不像我們想的那麼悲觀。

    今日關注二：從資金流向看市場趨勢

    廖料：債券市場資金連續11周流入

    廖料：新興市場股市逐步扭轉頹勢

    廖料：我們知道PMI指數是市場非常關注的指標，因為是經濟的領先指標，通脹CPI經濟滯後指標，一般比經濟慢的，所以現行指標意義更大，從現行指標的角度來看，我們看到歐洲的歐元區一個PMI指標確實是在持續向好，其實美國的PMI也是維持在一直向好的態勢，而且這也是近期我們看到，歐美股市的話，表現大幅好于我們A股的非常重要的一個原因。

    廖料：歐洲整體而言，經濟應該是向好的，對我們應該是有利好，但是裏面的分化確實是比較嚴重的，像德國它的事失業率是創了歷史的新低，但是像西班牙失業率在20%左右，所以歐元區自身的一個國家內部的分化是非常嚴重的，但作為一個整體的話，應該處在整體向好的一個態勢。

    我們看到全球資金流向的話，其實反應了全球資金的一個風險偏好，實際上並不是特別的高，一方面我們看到債券市場，連續11周有資金流入，所以我們覺得，整體資金偏好，還是相對比較弱的，另外方面我們看到股市資金的話，也有連續五周出現流入，説明目前的話，市場對於股市的態度，並不是特別的悲觀，儘管不是特別的樂觀。

    左安龍：好像沒到我們這來，到人家那去了，你看美國股市很好，其他國家股市很哈，我看了一下，大概是一開始前三個月，上海的上證指數全球是排第二名，現在排到第八名，別人都上去了。

    今日關注三：如何把握機床行業投資機會

    周雪松：機床下游需求高漲 關注龍頭個股

    周雪松：在這種週期裏面的話，我們認為第一個投資者可以儘量選擇一些整個行業發展的速度非常快的行業，另外的話，在這個調整中的話，可以選擇一些股價泡沫被嚴重的擠壓以後，股價恢復到比較合理，甚至有一些低估的行業，我們最近是因為我們在上個月月底是召開了我們一個機床的國際性的會議會展，在這個會展中的話，我們很多機床是在機床的領域都有新的突破，我們今天帶來機床行業的下游需求的變化，我們可以看到，從02年、03年開始我們的機床行業需求是出現了大幅的竄升，從最初非常小的規模，千億級別的規模上升到了六千到七千億的規模。