[老左來了]從資金流動性看市場趨勢(2011.4.27)

    主持人：左安龍

    嘉  賓：隋東明

    嘉  賓：周雪松

    今日關注一：從資金流動性看市場趨勢

    周雪松：貨幣供應量回歸調控目標

    周雪松：居民儲蓄存款帶來入市資金

    左安龍：最近夏斌有講話，剛才我提到，他認為今年是政策調整年，當然這個政策是要宏觀經濟政策調整年，什麼樣的政策調整，怎麼調整，這個調整給市場帶來什麼影響，為什麼又説我們政策預期，要透明度加大，我不知道雪松注意到這個沒有？

    周雪松：實際上我們也關注了夏斌這個講話，可能對市場的這個影響還是比較大，首先第一點，對於貨幣政策調整的一個年度而言，我覺得是今年的貨幣政策有一個非常特殊的一個環境，比如説，我們在07年政策非常明顯的時候，我們要防範經濟過熱，主要是以調控為主，08年底，09年主要是刺激經濟的復蘇，我們是以擴張的政策為主，今年以後，我們一方面我們要保持我們經濟增長，另外一方面我們要防止我們通貨膨脹過渡的超過預期。

    適當的刺激一下經濟，在刺激經濟的過程中，又要適當的調整一下經濟的增長速度，所以説我們政策應該是在一個大的方向下，不斷的做出微調，所以説，他提出了這個政策今年是一個政策調整年，我覺得是給我們一個定義，就是説，今年並不一定説貨幣緊縮，或者是説貨幣擴張，可能在不斷的調整我們貨幣目標。

    左安龍：這個理解是微調的意思。

    周雪松：另外一點就是説，可能最近一段時間，由於我們政策的調整非常的快，包括連續的調整存款準備金，連續的加息，導致市場包括我們的證券市場，包括很多的實體經濟的市場，對於資金的緊張情緒，都是非常的高，所以説我們的管理層，可能現在也是關注到這個事件，可能考慮到我們實體經濟的影響，比如説中小企業信貸的擔憂，另外考慮到我們資本市場的穩定性，所以説也提出了我們要透明化我們的信貸決策，比如説未來要加息，可能給更多的時間，我們這個市場去承接，如果説我們週末過了，一個五一結束過了，需要加息，這個時間非常緊迫，可能會造成很多市場的恐慌，包括資本市場的恐慌，包括需要貸款的一些中小企業的恐慌，那麼我們的下一次政策出臺之前，如果説給予非常長的一個時間，比如説，提到的20天，甚至是1個月，這些的對於一些需要貸款的企業和市場而言，有一個充足的時間消化這些預期，所以説我們認為，這些預期的話，可能對市場穩定性會起到一個良好的健康作用。

    今日關注二：解析美元與大宗商品價格趨勢

    隋東明：美元反彈概率大 商品價格將回落

    隋東明：傳統商品期貨出現高位滯漲

    隋東明：整體來看，從全球到國內商品期貨整體的持倉情況，現在應該説是有所下降，有所下降，現在應該説是價格漲了，市場好象也沒有什麼太能帶動的人氣去跟隨，空頭可能多頭不敢做，空頭也投鼠忌器，也不知道，這個東西，原油漲能不能帶動其他漲，能不能創新高，大家不是太清楚，所以説，大家都是離場觀望比較多。

    高位不知所蹤，因為震來震去，震了兩三個月，也沒找出方向來，而且從各方面看，好像朝下，但是原油往上，這就矛盾。

    左安龍：從商品期貨的角度，從國際也好，國內也好，它和很多經濟之外的事情相關度非常大，譬如説，最近可能是美聯儲的會議可能引起人們高度關注，就在昨天開始到今天，都是即將有新的政策出來，是不是跟這個相關，最近這個契機？

    隋東明：應該這麼看，對於就説大宗商品除了黃金白銀原油這些品種，其他商品為什麼衝高衝不上去，我覺得內在的我們從研究院調研的情況來看，實體經濟高價現在有點撐不住，原材料成本提高，勞動力成本提高，這樣子，訂單有限，導致現在庫存很大，央視報過鐵礦石、包括鋼材都大量積壓，這是實體經濟這一塊，確實庫存比較大，壓力比較大。

    另外剛才您説的，大家非常關心貨幣政策，中國在收緊，美聯儲是第三次量化寬鬆呢，還是今天晚上發表一個聲明，説就是説，差不多就結束了，以後再來關心通脹，話語大家聽，如果説聲明説是未來美聯儲還是關注通脹，現在美國的核心通脹是1.2，如果下個月是1.6，達到2附近，通脹對美國又不斷是債務很高了。通脹也很高了。

    作為發達國家來講，金融調節方面這方面，還是比較，絕不允許他出現大於2的通脹，所以説，如果這樣子的話，那麼勢必説美國也要受損，美國也存在加息和回收流動性的格局，這樣子，實體經濟又接受不了高價，貨幣政策又得收緊，箱體提高，總體看好像是要。

    解析美元與大宗商品價格趨勢

    左安龍：我們曾經説過，什麼叫操控，什麼叫影響，我們以前對黃光裕等這樣一些處理掉幾個，都是這樣，不是以最後成交為目的的挂單，是影響市場的心理行為的那種挂單，都是操縱行為，所以我想，不妨你把這個材料直接寄到證監會，讓證監會了解，我為什麼談出來，實際我談出來的意思是讓所有投資人知道，尤其讓中小散戶知道，這個市場經常有這樣的行為，你不妨當心一點。下面我們回到隋先生這邊，我們和東明我們交流一下，就關於就是美元最近的一個走勢情況，將會怎麼樣，為什麼，其實很多大宗商品的走勢，最終取決於美元的走勢，美元走強將會怎麼樣，美元走弱將會怎麼樣，這個問題我們看一下，講之前我們請上海的編導美元當前的走勢，我們打出來看一看。這就是大家現在看到的目前市場的美元走勢情況。

    隋東明：美元應該説在最近連續下挫的走勢，就説幾次反彈無果，但是在技術圖表來看，從美元技術，影響美元的基本面態度，沒法分析這麼多，所以技術角度來看，感覺美元出現了幾次底背離了，三次底背離了，現在這個位置已經是也是很低的位置，實際上在美元指數在74附近，而它原來有一個低點在72附近，但是74附近是在第二個刺激點，所以我們感覺，這個或許有國外的基金在這一線在吸稠。

    雖然價格在應跌，在技術上已經看的出來，所以説今天晚上還有最近一段時間很重要，因為底背離不能長期維持，要不然趕緊創新低，糾正底背離，要不這個盤就翻身過去，如果説今天美聯儲晚上這個政策説是要寬鬆結束了，那麼美元以後也要加息了，美元從這麼低的位置彈起來概率非常大。

    所以説，實際上如果美元一旦走穩，那麼遊資就會從商品市場撤出來，到美元這件事來，現在是政府收緊流動性，到那個時候大家在幫著政府收緊流動性，市場我認為會更理智一些。

    今日關注三：股指期貨走勢與投資機會分析

    隋東明:積極關注現貨期貨價差

    股指期貨走勢與投資機會分析

    左安龍：市場就是逆反、逆向，就是大家恐慌的時候，往往機會就在恐慌的時候馬上就來了，下面有一點時間我們和隋進一步交流，因為你是研究期貨的，那麼股指期貨肯定也在你研究的範圍裏面，我們請上海的編導把我們的IF的指數打出來，把我們四個主力合約指數，全部進行權重形式連續化，不是以每個月交換交割，連續的經濟指數，談談看，綜合談談看，我們現在股指期貨開出之後，對目前為止，對我們市場的影響你認為怎麼評價？

    隋東明：股指期貨雖然説，應該説在市場上有相當積極的意義，現在關鍵是股指期貨大家在討論問題，就是股指期貨與大盤之間，那麼這兩個是誰決定誰，是吧，或者誰影響誰，這個問題，現在市場非常關注，比如説，原來我們説，怕股指期貨影響大盤，人家走的好好的，裏面又砸又操縱的，要出問題，大家注意問題了，要規範這個。