中國經濟網北京5月21日訊近日，證監會網站披露了山東道恩高分子材料股份有限公司(下稱“道恩股份”)首發招股説明書(申報稿)。道恩股份主營業務為改性塑料、熱塑性彈性體等功能性高分子複合材料研發、生産和銷售。記者查閱招股書發現，該公司主要産品受原材料波動影響較大，且年複合增長率已經高達62.21%，未來成長性面臨拐點風險。

　　原材料價格波動風險

　　道恩股份生産産品所需主要原材料包括PP、ABS、PE、PA、EPDM、十溴二苯乙烷、無鹼玻纖等，原材料成本佔公司主營業務成本的比重較大，2009年度、2010年度及2011年度上述主要原材料成本佔其主營業務成本比重分別為93.38%、94.23%和94.77%。上述原材料多數為合成樹脂，市場價格受到石油價格波動影響較大。

　　報告期內道恩股份生産産品主要原材料及石油價格走勢情況如下圖所示：

　　由於道恩股份産品銷售客戶主要為汽車製造、家用電器、電子電氣、軌道交通、醫療衛生和建築工程等領域的廠商，上述行業在我國基本處於完全競爭狀態，因此，原材料價格波動導致産品成本上升的風險無法完全、及時通過産品提價轉嫁給下游客戶，從而影響公司毛利率水平。道恩股份存在産品主要原材料價格波動對經營成果造成不利影響而引致的相關風險。

　　經營業績或現拐點

　　報告期內，隨著産品銷售規模的不斷擴大和TPV産品銷售收入及利潤貢獻佔比的不斷提升，公司營業收入及利潤總額呈現較快持續增長。2009年度、2010年度和2011年度，公司實現的營業收入分別為21,016.10萬元、32,510.78萬元和37,067.04萬元，年均複合增長率為32.81%。利潤總額分別為1,740.02萬元、3,596.08萬元及4,578.09萬元，年複合增長率達到62.21%。如果行業市場發生重大變化道恩股份不能獲取業務發展所需的現金流或公司管理控制水平不能較好適應公司發展速度，該公司將面臨一定的成長性風險。

　　2009年-2011年度道恩科技經營活動産生的現金流量凈額分別為213.91萬元、1,640.46萬元、3,495.08萬元，現金流量凈額佔凈利潤的比例分別為14.58%、53.75%和90.00%，翻倍驟增讓人不得不質疑道恩科技生産經營活動是否出現了什麼異常。