中國人民銀行15日公佈的初步數據顯示，4月金融機構外匯佔款餘額為255888.21億元，較3月減少605.71億元，這是今年以來的首次負增長。分析人士表示，未來根據外匯佔款增長情況，央行仍可能繼續下調存款準備金率，但資本外流可能掣肘央行的降息決策。

　　資本外流跡象再現

　　4月外匯佔款出現今年以來首次負增長。去年四季度，外匯佔款曾連續三個月負增長。

　　統計數據顯示，4月我國實現貿易順差184.2億美元，實際使用外資額（FDI）為84.01億美元，二者合計約合1690億元人民幣，與當月外匯佔款變動量之差超過2200億元。分析人士表示，這表明4月資本再度出現外流跡象。

　　分析人士認為，外匯佔款下降的原因是目前結匯減少，購匯增加，企業與個人外匯債務去杠桿化，其原因是我國經濟增速放緩、貿易順差額下降、人民幣出現貶值預期。

　　這一預期還體現在4月的金融數據中，當月外幣貸款增加15億美元，外幣存款增加227億美元。在人民幣持續升值的前幾年，金融機構外匯貸款一直持續增長，外幣貸存比一度超過200%。

　　分析人士表示，全球經濟復蘇未來仍處於較艱難的時期，歐美經濟狀況不佳導致外部市場需求趨於萎縮，未來外匯佔款波動將加大，單月負增長的情形可能再現。

　　降息或受掣肘

　　分析人士表示，4月外匯佔款負增長為央行12日下調存款準備金率給出了解釋。中國人民銀行行長周小川此前表示，存款準備金率調整與外匯佔款變動情況高度相關。

　　交通銀行（601328）首席經濟學家連平表示，貨幣政策將保持穩健並繼續向放鬆的方向微調。存款準備金率今年內仍將有1至3次、每次0.5個百分點的下調，下調的時間窗口主要取決於外匯佔款變化。

　　資本外流可能是央行遲遲未降息的重要原因之一。央行10日發佈的《2012年第一季度中國貨幣政策執行報告》表示，對未來物價上行風險也需關注，繼續優化流動性管理，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。與之相比，《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》的表述是“靈活運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，促進經濟和價格總水平穩定”。分析人士表示，今年資本大規模跨境波動的風險加大，央行此時降息可能加劇資本外流。

　　(來源:中國證券報)