高華證券：不建議就此放棄應更青睞內需型週期股_新聞臺

　　4月份工業增加值、零售額、進口、固定資産投資等數據均低於高盛和市場預測，我們的經濟研究團隊認為這一疲軟是4月份流動性收緊的結果，而不利的庫存調整或許也是原因之一，程度如此之大的放緩不大可能是決策當局有意而為之。4月份CPI為3.4%，保持其下行軌跡且在市場預料之中，PPI位於負值區間。

　　決策者似乎有意採取更為放鬆的立場。央行已宣佈將存款準備金率下調50個基點，我們認為這僅僅是各方面政策趨於更積極的一個開始，其主要目的可能是起到一個信號作用。我們的經濟研究團隊預計年內決策者出臺更多下調準備金率、放鬆信貸、加大財政支出力度、降息等舉措。

　　二級市場上，經濟的顯著放緩以及最近外圍市場的下挫對市場情緒造成了打擊並拖累了股票表現。鋻於全球經濟存在更大的不確定性（特別是歐洲），且在中國疲弱的數據和政策反應之間將保持對峙，短期內市場可能會進一步波動。

　　策略方面，我們不建議投資者就此選擇放棄，我們更青睞內需型週期股。其一，目前的數據可能位於/接近谷底；其二，未來幾個月政策反應可能會更加明朗，以往的經驗表明，股市方嚮往往和金融狀況一致並領先於實際經濟活動；其三，從估值來看，MSCI中國指數預期市盈率（市場/高盛預測）已經回落至8.7/8.8倍，滬深300指數預期市盈率回落至10.4/11.2倍。全球宏觀經濟局勢可能是絕對回報的決定因素，但相比大多數其它市場，中國的政策靈活性相對更高，估值也相對更為合理。我們維持對防禦性板塊的低配，並看好內需週期性股，我們認為後者將是政策放鬆的主要受益者。面對全球經濟的壓力，A股市場可能較H股更為穩健。

　　(來源:中國證券報)