[編者按] 工信部網站6日消息，軟體和信息技術服務業“十二五”發展規劃正式發佈，根據規劃，到2015年，産業業務收入將突破4萬億元，並將培育10家以上年收入超過100億元的軟體企業。

　　 中國證券網訊（記者 郭曉萍）工信部網站6日消息，為貫徹落實《工業轉型升級規劃（2011-2015）》，做大做強軟體和信息技術服務業，工業和信息化部制定了《軟體和信息技術服務業“十二五”發展規劃》。

　　《規劃》提出，到2015年，業務收入突破4萬億元，佔信息産業比重達到25%，年均增長24.5%以上，軟體出口達到600億美元。信息技術服務收入超過2.5萬億元，佔軟體和信息技術服務業總收入比重超過60%。此外，到2015年，培育10家以上年收入超過100億元的軟體企業，産生3到5個千億級企業。

　　前2月軟體業收入增長 利潤增速下滑

　　工業和信息化部昨日發佈的軟體業經濟運行報告顯示，1-2月，我國軟體産業實現軟體業務收入2859億元，同比增長25.7%，增速比去年同期高1.9個百分點。

　　工業和信息化部昨日發佈的軟體業經濟運行報告顯示，1-2月，我國軟體産業實現軟體業務收入2859億元，同比增長25.7%，增速比去年同期高1.9個百分點。同時，實現利潤總額311億元，同比增長11.7%，低於去年同期19.3個百分點。

　　此外，1-2月，全國15個副省級中心城市實現軟體業務收入1564億元，同比增長30.6%，增速快於全國平均水平4.8個百分點，佔全國軟體業務收入的55%。

　　去年軟體業收入1.84萬億元 同比增長32.4%

　　我國軟體産業2011年共實現軟體業務收入超過1.84萬億元，同比增長32.4%，超過“十一五”期間平均增速4.4個百分點，並超過同期電子信息製造業增速10個百分點以上，實現了“十二五”軟體産業的良好開局。

　　據統計，2011年我國軟體業實現出口304億美元，同比增長18.5%，增速低於上年18個百分點。

　　政策扶持浪打浪 軟體行業節節高

　　根據今日投資對國內近百家主流研究機構4000余名分析師盈利預測數據進行的統計，上周綜合盈利預測調高幅度居前的25隻股票中，軟體行業以4家入圍顯得較為突出。而軟體板塊近期在二級市場上表現活躍，則與政策的強力支持分不開。

　　國務院總理溫家寶2月1日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步支持小型和微型企業健康發展。會議指出，小型微型企業是提供新增就業崗位的主要渠道，是企業家創業成長的主要平臺，是科技創新的重要力量。

　　對此，華寶證券表示，這是繼去年10月以後，國務院常務會議再度專題部署扶持小型和微型企業的措施，並且財政部、工業和信息化部也于1月份發佈了《政府採購促進中小企業發展暫行辦法》。辦法中稱，2012年起各部門30%以上政府採購應面向中小企業。國家已經確立了對中小企業的扶持力度和方向，相比2011年10月出爐的以金融為主的扶持舉措，此番會議更著眼財稅支持、技術創新。目前中國大部分軟體企業多為中小型企業，此舉將利好軟體行業企業的發展，使部分企業迎來發展新機遇。

　　正是在政策的持續刺激下，軟體行業景氣持續高企。工信部發佈的統計數據顯示，2011年1至11月，軟體業實現收入1.65萬億元，同比增長32.8%，增速同比上升2.8%。

　　廣闊的發展前景，必然帶來二級市場上豐厚的投資機會。東興證券建議，投資者投資與居民消費需求有直接關係的軟體行業。在目前國際經濟危機的背景下，我國部分外貿出口型企業受國際市場消費的壓縮，産品銷售壓力加大，因此傾向於通過轉內銷方式來獲得企業的生存和發展。與此同時，國內政策輿論導向是刺激內需型消費，這就為當前普通民眾日益旺盛的生活消費型需求鋪平了釋放道路。同時隨著我國高學歷人口比例和絕對數量的大幅上升，科技類産品的消費群體迅速擴大，人們對高科技持續關注和熱情體驗將進一步推動相關行業持續發展，由此也給從事相關行業信息化工作的軟體公司提供良機。 （今日投資）

　　海通證券軟體行業跟蹤週報2012年第8期

　　總體觀點

　　上周(3.19 3.23)Wind軟體與服務指數漲幅為-4.47%,而同期滬深300指數漲幅為-2.69%,Wind軟體與服務指數市場表現弱于大盤。

　　上周軟體與服務板塊表現弱于大盤,行業方面並無重大政策出臺,漲幅靠前的前五名個股亦無一致的上漲邏輯,板塊表現弱于大盤的主要原因是上周中小市值股票表現較弱,而軟體與服務板塊大多是中小市值股票。我們仍看好上海市關於新18號文的配套政策的可能印發對軟體板塊的股價催化作用。目前軟體行業平均靜態市盈率(TTM)約為35倍,我們關注的A股重點軟體公司2011年和2012年市盈率均值分別約為28倍和21倍,估值吸引力仍不高但有上升空間。我們建議繼續關注低市盈率、滯漲的股票。考慮到政策催化的可能,維持行業“增持”評級。同時我們提請投資者注意北京市Q1增值稅返還滯後帶來的負面影響。

　　本週(3.26 4.1)投資組合

　　本週推薦的投資組合為:用友軟體、寶信軟體、海隆軟體、漢得信息和遠光軟體。

　　本週(3.26 4.1)行業及公司重大事項

　　上周(3.19 3.25)要聞點評

　　4.12012年流通行業IT投資規模將超過120億元

　　4.2苗圩預警雲計算盲目投資:標準和安全亟待解決

　　4.3IBM圈地移動互聯:已購解決方案商Workight

　　4.4賽門鐵克收購移動管理軟體廠商Nukona

　　全球主要軟體上市公司市場表現及估值比較

　　風險提示:規劃佈局內重點軟體企業認證延後

　　金元證券：軟體行業持續景氣

　　瑞銀投資研究發表最新報告，預測今年蘋果和三星將佔有移動行業90%的利潤。雖然蘋果iPhone 的銷售只佔有全球總手機銷量的9%，但其利潤佔有整個移動行業的75%。三星則得益於上下游垂直一體化的佈局以及精品機的戰略。

　　支付寶宣佈全線介入貨到付款市場，投入 5 億元，將為線下提供3 萬台POS 終端，貨到付款POS 機對傳統POS 機市場來説是個增量市場。艾媒諮詢近日發佈報告顯示，2011 年中國手機銷售量達2.8 億部，同

　　比增長12%，其中千元及以下價位的手機銷售佔較大份額，佔比達到58.7%。隨著3G 的推廣，智慧手機進入高速增長階段，需求增長勢頭強勁。

　　微軟在中國推出 Windows Phone 7.5 系統，強調體驗的一致。微軟對於移動平臺的策略，就是“融合”，PC、平板和手機間的融合。

　　2011 年，我國軟體産業規模超過1.84 萬億元，同比增長32.4%。新興信息技術服務增勢突出，信息技術諮詢服務、數據處理和運營服務分別實現收入1864 和3028 億元，同比增長42.7%和42.2%，增速高於全行業10.4 和10.1 個百分點。

　　中國聯通公佈年報，2011 年公司收入2155 億元，同比增長22.4%，實現EBITDA 人民幣636.4 億元，同比增長7.0%，歸屬於母公司的凈利潤為14.1 億元，全年實現每股收益0.067 元。公司業績低於市場預期，但是在3G 市場上公司取得成績，並將繼續堅持差異化的競爭策略。榮之聯公佈年報公司，2011 年實現營業收入7.09 億元，同比增長24.27%，實現凈利潤7141 萬元萬元，同比增長39.02%。全年實現攤薄每股收益0.71 元。

　　科大訊飛在北京發佈新一代語音雲，還展示了新一代“語音雲”示範應用——“訊飛語點”。語音技術是人機交互的趨勢之一，不過語義的準確率還有待提高，還需要不斷的完善。

　　上周大盤回調，計算機和通訊板塊都下跌。三大運營商的年報都已經公告，由於3G 領域競爭激烈，運營商都高額補貼用戶，收入和利潤呈減緩趨勢，並且還面臨互聯網巨頭的挑戰。國家寬帶戰略出臺在即，我們看好接入網、傳輸網設備、醫療信息化、IT 服務、商業智慧等細分行業的公司。

　　光大證券：新一代信息技術專項規劃將很快出臺

　　市場回顧:兩會行情結束,基本面成股價最好支撐受房地産調控放鬆不達預期影響,A 股市場進入下行通道,滬深300 指數最終下跌6.8%。創業板和中小板分別跌7.7%和6.1%。計算機行業本月表現要弱于大盤,計算機應用指數和計算機設備指數分別跌8.22%和7.25%。

　　個股方面前期漲幅較快的股票,本月都出現了較大幅度的回調,在大勢不穩的情況下,擁有良好基本面支撐的股票在3 月都表現了較強的抗跌性。

　　3 月底,應用行業和設備行業的市盈率分別為28.4 和32.0,相對估值倍數分別為2.64 和2.34。以軟體和信息服務企業為主的應用行業市盈率已接近歷史區間下限,2 季度隨著新一代信息技術專項規劃的出臺,軟體行業將引來一波政策春風,軟體業二季度的彈性空間值得期待。

　　年報及一季報點評:業績分化嚴重,重在把握自下而上的機會計算機板塊已有34 家企業披露了11 年年報,44 家企業披露了11 年的業績快報,另有42 家企業預告了12 年一季度的業績情況。從這些業績數據中我們可以發現各個公司利潤增速相去甚遠,一季度利潤增速次高與次低之間差距接近270%,計算機行業高成長企業與業績下滑並存,充分體現了板塊業績分化嚴重的事實。我們認為這種業績嚴重分化的現象在12 年將會持續,因此建議A 股計算機板塊的投資策略將重在自下而上精選優質個股。

　　光大計算機健懿觀點:把握低估值機會,靜待政策春風我們認為軟體板塊目前估值安全,建議大家積極把握軟體板塊目前的低估值機會,建議重點關注擁有良好基本面支撐的績優股。新一代信息技術産業專項規劃將會在今年上半年出臺,另上海市亦可能印發關於新18 號文的配套政策,諸多政策春風將成軟體行業二季度的重要催化劑。

　　本月具體推薦組合:用友軟體、遠光軟體、漢得信息、捷成股份、海隆軟體。

　　安信證券：軟體板塊關注四條投資線索(薦股)

　　軟體板塊在本輪反彈中表現較弱，若大盤反彈能夠持續，板塊有望補漲。建議關注四條投資線索：

　　Facebook 上市有望帶動移動互聯網上市公司表現，重點關注科大訊飛。

　　高送轉概念股，包括遠望谷、天澤信息、銀信科技等。

　　物聯網十二五規劃出臺，關注遠望谷、新大陸、中瑞思創、銀江股份等。

　　業績增長確定性高，估值較便宜的公司：東華軟體、大華股份、海康威視、軟控股份、漢得信息、天璣科技、銀江股份、立思辰和美亞柏科。（安信證券研究中心）

　　用友軟體:業績符合預期,公佈增發預案

　　用友軟體 600588 計算機行業

　　研究機構：中銀國際證券 分析師：胡文洲 撰寫日期：2012-03-13

　　用友軟體公佈2011年年報和非公開發行股票預案。2011年歸屬上市公司凈利潤為5.37億元,同比增長61.7%,扣非後凈利潤4.92億元,同比增長72%。公司同時公佈非公開發行股票預案,擬以不低於16.7元/股的價格發行不超過1.12億股,募集資金投入下一代企業及政府應用系統、用友雲服務中心和外包服務中心建設。我們下調12-13年每股收益預測至0.88與1.17元,14年預測為1.54元,下調目標價至人民幣26.50元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點 用友發佈2011年全年業績,公司實現歸屬上市公司凈利潤5.37億元,同比增長61.7%,扣除非經常性損益後凈利潤4.92億元,同比增長72%,達到股權激勵業績行權條件要求。公司2011年實現營業收入41.2億元,同比增長38.4%。每股收益0.66元。利潤分配方面,公司擬每10股轉增2股派發股息4元。

　　公司 2011年主營業務收入和利潤均取得較大幅度增長,其中高端ERP軟體NC 系列和技術服務收入增長最快,增速分別為44.3%和72%。

　　人均産出從10年的31.2萬元增長至11年的35.4萬元。11年公司的管理提升和費用控制初見成效,銷售費用率和管理費用率較10年均有一定幅度的下降。財務費用則由於公司加快北京和南昌産業園區建設帶來借款大幅上升而增加。

　　公司同時公告擬以不低於16.7元/股的價格非公開發行不超過11,248萬股,總募集金額不超過18.8億元。募集資金將用於用友下一代企業與政府應用系統、用友雲服務(北京)中心和用友業務外包服務(南昌)中心項目建設。方案還需要公司股東大會和證監會審核通過。

　　評級面臨的主要風險 下游行業IT 投資需求下滑。

　　人力成本超預期增長。

　　估值 我們認為公司將長期受益於中國經濟結構轉型及産業升級。公司的營業收入在2012年將維持較快增長。暫不考慮增發所帶來的攤薄,我們預計2012-14年公司每股收益為0.88、1.17和1.54元,基於30倍2012年預測市盈率,我們將公司目標價由29.00元下調至26.50元,維持對公司的買入評級。

　　寶信軟體:營收增長加速,新管理層值得期待

　　寶信軟體 600845 計算機行業

　　研究機構：海通證券 分析師：陳美風 撰寫日期：2012-03-13

　　新管理層帶來業績增長加速預期,維持“增持”評級。我們略降低毛利率假設,預測公司2012~2013年EPS分別為0.87元、1.05元和1.26元。2011年報體現了新管理層加速業績增長的能力,我們認為通過新産品和新行業的開發與開拓,公司今後三年盈利年均增長20%是合理預期。公司目前股價對應2011年和2012年市盈率分別約為23倍和20倍,略低於行業平均水平。考慮到上海市軟體政策對公司股票的可能催化以及公司業績的穩健增長預期,我們維持“增持”的投資評級,6個月目標價為20元,對應約23倍的2012年市盈率。

　　海隆軟體公司調研簡報

　　海隆軟體 002195 計算機行業

　　研究機構：第一創業證券 分析師：任文傑 撰寫日期：2012-03-02

　　給予審慎推薦評級:根據對業績的預測,2011-2013年的EPS分別為0.57元,0.76元和1.00元,給予審慎推薦評級。

　　漢得信息2012年一季度業績預告點評:行業雖不景氣,公司依舊穩健,並購融合值得期待

　　漢得信息 300170 計算機行業

　　研究機構：國聯證券 分析師：國聯證券研究所 撰寫日期：2012-04-05

　　業績增速平穩,非經常性損益影響較小。公司預計第一季度業績增速可達31%-45%,中值為38%,低於市場對公司2012年全年業績增長45%左右的預期。首先,公司2011年第一季度營業外收入為441萬元,今年非經常性損益為450萬元,可以預見非經常性損益增長的幅度較小。在非經常性損益佔比20%左右,且沒有貢獻增長的情況下,可以判斷公司的經常性收入的增長超過38%。其次,同絕大多數軟體及服務公司類似,第一季度是公司全年業績佔比最低的一個季度,因此業績波動性較大。公司當前的業績波動仍處於合理範圍之內。

　　行業業績預告不樂觀,公司業績已屬難得,並購整合尚未發力,今年值得期待。截止3月31日,包括所有創業板所有公司在內的部分公司已經公告了第一季度的業績預告。我們觀察、且公司所屬的軟體及服務板塊中有45家公司公佈第一季度業績預告。其中,18家公司業績預計下滑,佔比40%,預計增速中值超過30%的僅為10家,佔比僅為22%。而去年一季度業績增速超過30%的佔比達到40%,下滑的佔比僅為20%。可以看出2012年整個行業的利潤在整體下滑。在這種背景下,公司經常性收入能夠實現40%以上的增長已屬難得。同時,今年一季度公司並購夏爾軟體,如按照其2011年業績預測,可增厚公司全年業績10%左右。但並購帶來的協同效應尚未開始,不過值得期待。

　　維持“推薦”評級,合理價格24.0-27.0元。我們暫不調整對公司12-13年0.86、1.13元的業績預測。並維持“推薦”評級,合理價格區間為24-27元,對應2012年業績的市盈率為28-32倍。

　　風險提示:經濟下滑,企業IT支出短期下滑。員工增加,管理不善。

　　遠光軟體:客戶集中度較高,未來空間尚需開拓

　　遠光軟體 002063 計算機行業

　　研究機構：瑞銀證券 分析師：牟其崢 撰寫日期：2012-03-26

　　客戶黏性較強,財務軟體在電力行業頗具競爭優勢

　　目前公司産品有FMIS、財務管控、財務管理新紀元和業務軟體,以財務軟體為主打;客戶集中度較高、黏性較強,收入主要來自國網、南網和國電等大客戶。主要為電網側提供財務軟體,為發電側提供財務軟體和業務軟體,1H11公司FMIS、財務管控及業務軟體貢獻營收83%。公司財務軟體解決方案在電力行業內頗具競爭優勢。

　　盈利能力強,高凈利率有望維持

　　公司專注于電力行業大客戶,銷售費用率較低(2010年為10%),凈利潤率明顯高於軟體行業平均水平。07-10年公司凈利潤率在35%左右,同期軟體開發服務業凈利率在13%左右。考慮到行業銷售特點以及公司的人員本地化戰略,我們認為公司未來3年費用率水平基本穩定,高凈利率有望維持。

　　繼續挖掘已有客戶,擴大服務區域覆蓋,定制軟體佔比或有提升

　　公司加大覆蓋省、市級客戶,截止10年底公司在全國已設立31個分支機構。

　　公司深挖客戶資源,從集團深入到省、市單位,為其提供定制化軟體服務,我們預計定制軟體收入佔比將由10年的61.5%提升至13年的65.3%。從産品角度看,我們認為公司或將圍繞財務和業務軟體深挖業務機會。

　　估值:首次覆蓋給予“買入”評級,目標價19.60元

　　不考慮超額大訂單的可能影響,我們預計公司11-13年EPS分別為0.63/0.82/1.12元,CAGR為25%,給予“買入”評級和19.60元目標價,目標價推導基於瑞銀VCAM貼現現金流模型,WACC為9.1%,Beta為1.12x。

　　科大訊飛新一代語音雲發佈會紀要:新一代語音雲,中國的Siri

　　科大訊飛 002230 計算機行業

　　研究機構：安信證券 分析師：胡又文，侯利 撰寫日期：2012-03-26

　　公司發佈新一代語音雲平臺,在已有語音合成、語音識別的基礎上,進一步增強了自然語言理解、個性化語音識別、聲紋識別、口語評測等新能力特性。基於新平臺的新功能,移動互聯網開發者可以更低門檻,更快速開發出人性化的語音交互應用,並極大拓展應用創新的範圍和性能。

　　公司發佈基於新一代語音雲平臺的典型示範性應用-訊飛語點。通過訊飛語點,用戶可以通過語音實現與手機的交互,自然隨意的使用語音進行電話撥號,發短信,上網,打開各類手機應用,設置提醒,導航,及查詢火車航班,美食,股票等各類信息,在這些實用功能之外,語點還能和用戶自由對話,並可以講歷史知識,做算術,説英語,背唐詩,講笑話。作為公司推出的第一個測試版産品,效果很好,得到了特邀嘉賓包括柳傳志和李開復的好評。

　　我們相信,基於語音雲平臺提供的持續的語義理解進化能力,公司的産品將不斷進步,智慧化程度將不斷提高。 智慧語音技術正引領移動互聯網進入“語時代”。語音技術未來將成為每一台設備的標配功能,包括手機、家電、轎車甚至玩具。語音應用爆發需要的條件已經逐步成熟。公司基於新一代語音雲平臺開發了“愛吼網”,提供在線音樂測評,該網站上線短短3個月,用戶數已經超過10萬人。

　　與聯通的戰略合作成效開始顯現。發佈會現場公司展示了和聯通合作的最新成果,通過訊飛語點可以直接進入聯通的歌曲庫搜歌聽歌。我們認為公司與聯通未來的合作將不斷深入,呼叫中心、語音導航等應用將陸續推出。

　　維持買入-B投資評級。公司此次發佈的新一代語音雲平臺具備自然語言理解、個性化語音識別等特性,産品性能更強,應用領域更廣,使用體驗更佳,其應用將層出不窮,發展機遇更加廣闊。對新一代“語音雲”的前景,我們十分看好。維持公司2012、2013年0.82和1.6元的盈利預測,維持“買入-B”投資評級和48元的目標價。

　　風險提示:證券市場制度改革導致的中小市值股票估值系統性下降風險。

　　榮之聯2011年年報點評:重點行業快速增長,服務佔比提升

　　榮之聯 002642 計算機行業

　　研究機構：民生證券 分析師：尹沿技，李晶 撰寫日期：2012-03-23

　　一、事件概述

　　公司今日公佈2011年度年報,業績符合預期。公司實現營業收入7.09億元,同比增長24.27%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤7140萬元,同比增長39.02%。每10股轉增10股並派發現金股利3.00元人民幣(含稅)。公司2012年經營目標是:

　　主營業務收入同比增長不少於20%,歸屬母公司股東的凈利潤同比增加不少於30%。

　　二、分析與判斷

　　重點行業均實現快速增長,服務佔比略有提升

　　分行業來看,公司在能源、電信行業實現收入增長約為38%;在金融行業實現收入增長約為34%;在政府、生物、製造行業實現收入增長約為28%;重點行業均實現快速增長。分産品來看,系統集成同比增長24%,收入佔比維持穩定;技術服務同比增長36.6%,收入佔比提升1.2個百分點。未來公司將繼續重點發展技術服務業務,形成公司業務長期發展的重要支撐。

　　踐行“大客戶”戰略,提供全價值鏈服務

　　公司為數據中心建設提供全價值鏈服務,並且在傳統與新興行業均積累了大量優質客戶。目前公司正在客戶池中精選大客戶,有望成為這些客戶的全線合作夥伴,參與客戶的IT 規劃與諮詢,並在後續持續提供完整的數據中心建設及支持運維服務。

　　“大客戶”戰略一方面能夠幫助公司不斷加強客戶粘性,另一方面也能夠持續挖掘客戶價值,保證業務的毛利率。

　　與華大基因建立深入合作,生物領域大有可為

　　報告期內公司來自生物行業的收入達到8650萬,佔收入的比重達到12.2%,生物行業的收入主要來自華大基因。公司與華大基因的合作超過十年,較早關注到生物行業對海量數據計算與存儲的需求,參與華大基因龐大的“生物雲”計劃,為華大基因設計、建設和維護位於深圳和香港的生物信息超算中心。公司已經與華大基因簽署合作框架協議,未來幾年內,公司將繼續為其升級改造深圳、香港、北京、武漢等地的數據中心,並提供生物雲計算服務,預計總投資額約4.5億元。此外華大基因剛剛承接國家基因庫的建設與運營,院長表示國家基因庫啟動資金達到50億元,兩年內資金將達到100億元規模,公司有望參與數據中心的建設。

　　“一號文件”聚焦農業科技,生物育種將加大IT建設的需求

　　今年“一號文件”進一步聚焦農業科技,其中重點強調了抓好種業科技創新。生物育種是重要發展方向,十二五期間國家將投入超過260億進行育種基礎研究。目前水稻、小麥、玉米的育種資金已經下發。科研單位需要新增基因測序儀器,並配套進行數據中心建設。公司在華南理工大學、北京市農林科學院等科研機構均有成功案例,先發優勢明顯,預計在生物育種領域將形成新的收入增長來源。未來基因工程、生物制藥、生物育種等領域對數據中心的需求將迅速加大。

　　三、盈利預測與投資建議

　　維持“謹慎推薦”評級。預計公司2012-2013年全面攤薄EPS 分別為1.05、1.48元,對應2012-2013年的PE為28.8、20.5倍。

　　廣聯達:繼續保持業務擴張趨勢

　　廣聯達 002410 計算機行業

　　研究機構：國泰君安證券 分析師：魏興耘，袁煜明 撰寫日期：2012-03-16

　　公司2011年實現營業收入7.44億元,增長65%;營業利潤2.32億元,增長80%;凈利潤2.79億元,增長69%,對應EPS1.03元。扣除非經常性損益的凈利潤2.77億元,增長62%。

　　公司造價軟體産品收入增長59%,營收佔比為93%。公司新産品孵化趨向成熟,繼成功孵化安裝算量後,又孵化出精裝算量、圖形對量及鋼筋對量、鋼筋施工翻樣,四款新産品實現營收7931萬元。興安得力自3月合併報表以來貢獻營收5464萬,凈利潤2239萬。公司已擁有12萬家企業用戶(11年增加2萬家),40萬工程造價産品使用者。

　　公司項目管理業務增長340%,佔到營收的4%,並購夢龍軟體成效顯著,已建立大量的樣板客戶。

　　公司國際化業務已經完成土建算量和安裝算量軟體在新加坡的樣板客戶驗證和試點銷售,自11年8月開業至年底已實現收入108萬元並實現盈利。

　　公司整體毛利率維持在97%。銷售與管理費用分別增長47%與87%,合計佔營收比重維持在68%。公司員工總數達到2966人,相比年初增長47%,支付給員工以及為員工支付的現金增長71%至3.38億元。

　　公司現金流良好,經營活動現金流凈額增長64%至3.19億元。

　　公司目標2012年營收突破10億元,對應增長34%,造價業務將繼續保持穩定高速發展。

　　我們預期公司2012-2014年銷售收入分別為10.48億元、13.33億元、16.44億元;凈利潤分別為3.77億元、5.06億元、6.42億元;對應EPS分別為1.40元、1.87元、2.38元。

　　捷成股份:外延式發展一小步,産品、渠道佈局一大步

　　捷成股份 300182 計算機行業

　　研究機構：華泰聯合證券 分析師：姚宏光 撰寫日期：2012-03-16

　　3月15日晚公司公告,使用超募資金共9085萬元,分別收購了成都天盛匯傑通信信息技術有限公司、北京極地信息技術有限公司和廣東華晨影視舞臺專業工程有限公司的51%的股權;另外還收購了去年計劃參股的“冠華榮信”的28.96%的股權。收購市盈率均在11年的10倍左右。其中,極地信息是廣播電視系統集成商,主要提供計算機網絡系統的全方位的安全解決方案;天盛匯傑的主營業務和産品是移動電視、手機電視和移動音頻廣播的直播系統,以及電視臺的設備、稿件、辦公管理等信息系統;華晨影視是集影視舞臺專業燈光音響工程設計、施工、生産和服務為一體的專業技術公司。

　　通過這次收購,公司進一步建立和完善了産品和服務鏈條,大體上完成了在音視頻解決方案業務領域的産品類型全覆蓋,為公司在音視頻節目、內容的錄製、轉播、製作、播放、儲存、控制和管理的所有業務領域中的未來發展夯實了基礎。其二,此次並購給捷成帶來深厚的客戶資源,尤其華晨和天盛匯傑在廣東和大西南都有與電視臺和其它大型企事業客戶的長期關係;第三,冠華榮信有分佈在大陸和香港地區的十多家分支機構,能夠進一步健全捷成的營銷網絡,增強公司的營銷實力。通過本次收購,捷成股份將加快實現市場份額的優化,有效提升公司整體的盈利能力。

　　未來3--5年廣電系統進入高清化改造的高峰,廣電總局計劃到2015年底之前,具備制播100個高清頻道和10個3D頻道的能力,現在在播的只有12套高清節目。預計未來3—5年內市場空間將達上百億。公司與新媒體中的視音頻網站都有合作歷史,在文化産業進一步改革和發展的推動下,公司必將在新媒體産業的需求增長中大幅獲益。

　　增長快、確定性高,捷成股份一直是我們在計算機板塊最看好的投資標的,預計2012—2014年公司的凈利潤為1.53、2.19和3.22億元,每股收益為1.37、1.96和2.87元,對應同比增長48%,43%,47%。維持“買入”評級。

　　風險提示:廣電客戶IT投入出現波動。

　　海康威視深度報告之二:成長空間探討

　　海康威視 002415 電子行業

　　研究機構：國聯證券 分析師：韓星南 撰寫日期：2012-03-27

　　本文對海康威視未來的成長性進行探討,主要分析了以下三個問題:

　　一是海康威視未來的業務成長空間在哪?

　　從國內市場看,公司國內市佔率約10%,而且行業處在快速擴張階段,國內市場有望持續快速成長;從海外市場看,隨著海外營銷網絡的不斷完善,今年將進入業績的爆發期;從公司的業務佈局看,公司目前以産品市場為主,但是隨著解決方案業務的成長和安防運營市場的起來,公司會走向“産品+解決方案+運營”的綜合型安防廠商。

　　二是公司在未來能否繼續保持很好的盈利能力?

　　我們從市場結構和公司自身競爭力兩個角度闡釋了公司能夠在未來保持現有盈利能力。從市場結構角度,我們比較了安防行業與通信行業的顯著差異,從而説明安防産品供應商在産業鏈博弈中的強勢地位。從競爭優勢的角度,我們分析了海康在技術、營銷、産品線等方面全面的競爭優勢。另外,我們對新業務的高價值屬性做了説明。

　　三是如果看待公司的估值?

　　我們從價值創造的角度對對海康威視和中興通訊進行了比較分析,解釋了為什麼海康值得給高估值——對未來空間很大、盈利很強、增速又很高的公司來説,才完全值得給高的估值。

　　通過對上述問題的分析,我們認為當前的市值並沒有充分反映公司海外業務以及解決方案業務的價值。另外,不論從生命週期的角度,還是從經營模式的角度,公司尚處於成長期,離成熟期還較遠。如果公司的業務空間很大,而公司的盈利能力又能夠保持,估值上面又不會有壓力,那麼公司未來自然有大的市值空間。

　　維持“推薦”評級。我們預測2012-2013,公司的每股收益為2.08元和2.78元,2012年3月26日的股價為43元,對應于2012、2013年的市盈率為20.7、15.5倍,估值具備吸引力,給予“推薦”評級。

　　風險提示:公司快速擴張風險,限售股解禁的減持壓力。

　　銀江股份:收入快速增長,估值優勢明顯

　　銀江股份 300020 計算機行業

　　研究機構：華創證券 分析師：高宏博，樑上 撰寫日期：2012-03-29

　　事 項

　　公司2011 年營業收入10.30 億元,同比增長44.43%;歸屬上市公司股東凈利潤8255 萬元,同比增長27.27%;基本每股收益0.34 元。

　　公司擬每10 股派現0.5 元。 公司同時公佈一季度業績預告,歸屬上市公司股東凈利潤同比增長10%~30%。

　　主要觀點

　　1、 業績低於預期毛利略有下降 公司2011 年業績增長低於預期,主要原因是所得稅率暫時按15%計算和非經常性損益影響。

　　綜合毛利25.93%下降2.51%,主要原因是智慧交通、智慧醫療和智慧城市三項業務全國化推進造成費用率上升。

　　2、 業務快速擴張造成資金壓力 2011 年經營活動産生的現金流同比減少100.90%,貨幣資金同比減少11.89%, 應收賬款增長35.29%低於收入增速,預付賬款增長77.49%,存貨增長22.22%。主要原因是隨著公司業務規模擴大,新增大額合同較多,工期延長,未結算部分增加。

　　3、 主營業務前景看好

　　公司三項主營業務智慧交通、智慧醫療和智慧建築均具備廣闊的發展空間,公司具備豐富的項目經驗和技術儲備,通過全國化的業務擴張和並購投資已佔據市場先機,我們認為隨著全國各城市智慧城市建設的不斷深入和市場集中度不斷提高,公司業績將保持高速增長。

　　投資評級 預計公司12~13 年EPS0.48、0.60 元,對應PE19、15 倍,維持“強推”評級。

　　風險提示

　　1、智慧城市建設進度不達預期。

　　2、業務增長過快造成資金鏈緊張。

　　3、中小板和創業板系統性風險。

　　立思辰:業績平穩增長,具有潛在爆發力

　　立思辰 300010 通信及通信設備

　　研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2012-03-30

　　我們預計公司2012、2013、2014 年EPS 分別為0.53、0.72、1.00 元,目前股價對應PE 為15.68、11.60、8.33 倍,維持其“推薦”評級。

　　軟體信息技術服務業“十二五”規劃出臺

　　4月6日，工業和信息化部發佈《軟體和信息技術服務業“十二五”發展規劃》（以下簡稱《規劃》），提出到2015年，要實現軟體和信息技術服務業收入突破4萬億元，軟體出口達到600億美元，信息技術服務收入超過2.5萬億元。到2015年，我國力爭培養出10家以上年收入超過100億元的軟體企業，産生3到5家千億級企業。

　　《每日經濟新聞》記者從工信部獲悉，“十一五”時期，我國軟體和信息技術服務業持續快速發展，年均增速達28.3％。

　　《規劃》提到，要提高産業集中度，鼓勵企業兼併重組，推動産業鏈橫向和縱向整合，形成“以龍頭企業為引領形成良好的産業生態環境。此外，要提高中小企業專業化、區域化集聚發展能力，形成全産業鏈協同發展的局面。此外在地域分佈上，到2015年，要力爭形成10個以上産業收入超過千億元的城市，培育2到3個産業收入超過5000億元的産業集聚區。

　　另外，在人才隊伍的建設方面，《規劃》中提到，要積極調整和優化人才隊伍結構，創新人才培養模式，力爭到2015年，從業人員超過600萬人。

　　(每日經濟新聞)