近期，PTA主力1209合約演繹衝高回落走勢：上周連續小幅震蕩反彈，本週一早盤出現回落。從當前格局來看，PTA中短期內或將陷入漲跌兩難的震蕩行情。

　　首先，數周以來，原油持續維持高位震蕩。就上周而言，美國原油WTI主力合約周跌幅僅有7美分，尾盤收于102.76美元/桶。影響原油的因素依然多空交織。美國零售數據利好、Seaway輸油管道提前逆轉的問題對原油價格也起到推動作用；但美國原油庫存大幅走高、就業數據表現不樂觀以及政策壓制等都給油價帶來利空影響。預計原油將繼續維持高位震蕩，並對下游化工品種構成價格支撐，大幅下跌可能性不大。

　　近日，上遊芳烴石腦油和MX價格總體有所回落，但PX價格基本企穩。因此PX與石腦油的價差和PX與MX的價差出現走高，上周平均價差分別為498美元/噸和268美元/噸。其因此PX目前的生産利潤相當豐厚，上周平均維持在178美元/噸的水平。另外，下游需求疲弱雖然給PX價格帶來了沉重壓力，但未來幾個月內PTA新增産能或有投放，加之目前PX本身供應偏緊，預計PX價格強勢表現或將繼續。由於PTA生産利潤偏低，PX對PTA的價格支撐或將持續存在。

　　其次，由於前不久PTA生産利潤非常低，下游需求持續低迷，不少生産企業增加了停車檢修計劃，而且一些馬上要開車的新增産能也推遲投産日期，因此隨著供應量的減少，PTA現貨價格近期變現略顯堅挺。加之PX價格近期基本企穩，PTA生産利潤得到明顯改善，雖然沒能大幅盈利，但已經基本不再虧損，大概維持在3.5元/噸附近。PTA的生産利潤回升，吸引了現貨企業的生産積極性，導致了開工率的明顯回升，加之下游需求仍屬疲弱，預計後市PTA現貨壓力或將增加。

　　最後，近期受下游織造企業剛性備貨和PTA裝置集中檢修提振，聚酯市場交投氣氛曾明顯回升。各種滌綸産品價格也均有所上調，就上周而言，其中滌綸長絲POY和FDY分別上調200元/噸和100元/噸，但滌綸DTY由於其庫存太大，上漲不太明顯。隨著交投氣氛的回升，下游終端産品的庫存也多有消化，其中POY和FDY上周庫存平均下降3-5天。不過滌綸短纖開工率較低，庫存也有小幅增加。

　　利潤方面，由於PTA走高，下游聚酯産品利潤空間再度被壓縮，各種滌綸價格雖有所上調，但其生産基本都處於虧損狀態，嚴重打擊了下游生産商的生産積極性，以至於聚酯開工率降低至81%左右，而近期剛性需求拉動的交投氣氛相對活躍，更多是消化下游工廠庫存，而聚酯裝置開工率近期有所減少。與其相反，PTA開工率近期有所增加，因此後市PTA價格壓力或將加大。東證期貨研究所 呂騰飛