怡球資源(601388)

　　均值區間：13.23元-14.18元

　　極限區間：11.25元-15.20元

　　【基本信息】

　　【主營業務】

　　主營業務回收廢鋁資源，進行再生鋁合金錠生産和銷售

　　怡球資源是我國鋁資源再生領域的龍頭企業之一，隸屬於馬來西亞怡球集團，專業致力於高品質、環保型鋁合金錠的生産與銷售。公司的主營業務是利用所回收的來源於廢舊汽車、建材、電器、機械、包裝、設備等及生産過程中産生的鋁渣、邊角料等各方面的廢鋁資源，製造出替代原鋁的再生鋁産品，以達到鋁金屬資源循環利用的目的。公司是目前國內僅有的三家鋁合金錠産品在LME註冊並能實際交割銷售的生産企業之一。公司是中國有色金屬工業協會再生金屬分會的理事單位，是江蘇省循環經濟標準化試點企業。

　　【機構觀點】

　　長江證券：11.25元-13.50元

　　按照公司2012年業績給予15倍-18倍市盈率，公司合理價位在11.25元-13.50元。不過，對於公司的盈利預測及結論都是建立在下游行業需求穩步增長以及公司産量有所增長的基礎上的，未來行業前景以及公司募投項目不及預期將造成報告中業績預期及投資結論的偏差。

　　東海證券：13.68元-15.20元

　　國家發改委2007年公佈的《鋁行業準入條件》規定了最低行業規模，提高了行業的規模和資金門檻，該行業在原材料採購和技術方面的壁壘也較高，限制了競爭者進入。鋁再生行業的下游需求與普通鋁錠及鋁加工産品類似，主要應用在建築、運輸、機電設備、電力和耐用品等方面。由於下游需求不振，鋁加工行業整體供過於求。預測2012年-2014年公司攤薄後的EPS分別為0.76元、1.05元和1.31元，新股的價格區間為13.68元-15.2元。

　　海通證券：13元

　　公司現有産能32萬噸/年，國內為26.9萬噸，馬來西亞5.1萬噸。預測2012-2014年，公司EPS分別為0.76元、0.96元和1.29元。作為唯一的一家再生鋁上市公司，給予13.00元的目標價，對應2012年PE17.19倍。

　　光大證券：15元

　　公司生産基地分佈在蘇州太倉(總部)和馬來西亞。公司年産能超過30萬噸，一路發展30年，客戶資源、原料資源(短期內仍舊在美洲市場)以及技術優勢支撐了龐大的採購網絡以及銷售網絡，這些是行業競爭者難以比擬的。