編者按：市場又起來了！誕生於調整時屢創新低的過程之中，萌芽在投資者絕望嘆息聲之間。行情在本週兩個交易日的反彈行情之中，構築起來了一個小雙底和一個大雙底的走勢形態，共同對當前的反彈行情形成了共振支撐。投資者要對未來的走勢抱有堅定的信心。行情在構築底部區域的時間裏放鬆心情，就算是偶爾的殺跌也不必恐慌，可以作為建倉的良機，最新機構評級推薦37隻具備翻倍空間的潛力牛股。

　　國電南瑞（600406）：當之無愧的智慧電網龍頭 強烈推薦評級

　　一、 事件概述

　　公司發佈2011年三季報:2011年1-9月份，公司實現營業收入28.34億元，同比增長71.65%；實現利潤總額4.55億元，同比增長63.57%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長65.59%；EPS:0.39元。

　　二、 分析與判斷

　　當之無愧的智慧電網龍頭，業績持續高增長

　　2011年1-9月份，公司收入和凈利潤同比增幅分別達到71.65%、63.57%，若剔除安徽繼遠與中天電子的業績貢獻，公司業績仍然實現大幅增長，是當之無愧的智慧電網龍頭；公司業績持續大幅增長主要源於公司電網調度自動化業務、配電自動化業務以及用電自動化業務實現大幅增長，未來仍將保持快速增長；根據公司訂單完成進度，我們預計公司全年60億元合同目標完成難度不大，隨著智慧變電站招標啟動以及軌道交通招標進入密集期，公司新簽合同超預期可能性大。

　　配、用電自動化未來仍將保持高增長是大概率事件

　　配、用電自動化業務是公司業績持續高增長的亮點:配電自動化是配網投資的重要環節，目前全國只有9%的配網端實現了的配網自動化，發展空間仍然十分巨大，根據國網規劃，預計在“十二五”期間，將配網的線損率有由9%下降到7%左右，而配網自動化是實現線損率下降的有效途徑，由此可以預見公司配電自動化業務未來仍將保持高增長；用電自動化業務主要是充換電站系統集成業務，根據國網規劃，2011年將建設144座充換電站，1.3萬個充電樁，按照每個標準充電站建設總投入約800萬，每個標準換電站建設總投入約3000萬，系統集成投資佔總投資的20%，據此計算，2011年充換電站投資將達到近35億元，按照公司30%的市場份額保守計算，公司將至少獲得約10.5億元合同，假設國網全年完成充換電站任務的50%，那麼公司2011年也將至少實現5億元合同，如果再加上用電採集信息系統等其他終端設備收入，用電自動化業務超預期可能性非常大，業績高增長基本上已成定局。

　　根據國家電網最新規劃，未來五年將新建2900多座電動汽車充換電站和54萬個充電樁，遠超前期規劃，因此可以預見未來公司用電自動化業務高增長是大概率事件。

　　電網調度自動化未來仍有增長空間

　　目前國網已經啟動農網改造升級，城網改造也將加速推進，配套的市調、縣調自動化系統也將也將加速推進升級換代工作。在市調和縣調領域，公司大約佔40%的市場份額，該領域的主要競爭者包括積成電子（002339）和東方電子（000682），相比公司兩個競爭對手而言，公司具備明顯的技術優勢，公司或將移植在省調、網調領域的技術與渠道優勢，獲取在市調、縣調更多市場份額，增長空間仍然巨大，因此公司電網調度自動化業務未來仍有增長空間。

　　軌道交通自動化業務未來有望進入收穫期

　　“十二五”期間是軌道交通將迎來建設的高峰期，預計2011年地鐵招標數量有10條以上，按照公司30%保守的市場份額簡單測算，對應的市場空間在5億元以上；

　　目前公司在跟蹤的地鐵線路有20條線以上，未來必將有所收穫；截止到目前，軌道交通受鐵路事故影響，招標進程有所滯後，但是由於目前各大城市交通狀況並沒有明顯好轉，因此未來軌道交通仍將持續投入，我們預計未來軌道交通仍是國家投資重點，因此公司軌道交通自動化業務進入收穫期仍然值得期待。

　　收購繼遠電網、中天電子，資産整合加速推進中

　　報告期內，公司已成功收購國網電科院（300215）100%控股的兩家子公司:安徽繼遠電網與安徽中天電力電子公司，安徽繼遠、中天電子主要從事電網自動化及用電自動化業務，與公司在部分專業領域具有互補優勢，收購成功後，有利於延伸公司相關業務的産業鏈條，增強公司整體競爭實力，提升公司經濟效益和對全體股東的回報，同時也將進一步推動公司資産整合加速推進。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　我們預計公司2011-2013年EPS 分別為0.80元、1.27元和1.85元，以2011年10月24日收盤價31.58元計算，對應的市盈率分別為40倍、25倍和17倍，考慮到公司的龍頭地位及二次設備持續景氣，維持公司“強烈推薦”的投資評級，目標價51元。

　　四、 風險提示:

　　電網投資持續低於預期。

　　機構來源：民生證券