投資要點

　　● 2011年1-9月，公司實現營業收入332.71億元，同比增長7.37%；歸屬於上市公司股東的凈利潤92.01億元，同比增長11.73%；基本每股收益0.62元。符合預期。

　　● 2011年1-9月，大秦鐵路共完成運量3.28億噸，同比增長7.74%。9月份，大秦鐵路完成煤炭運量3709萬噸，比去年同期增加451萬噸，同比增長13.85%，環比8月份少發運159萬噸，下降4.11%，秦線檢修日均影響煤炭運量25萬噸，對9月份大秦鐵路運量帶來一定影響。

　　●由於大秦線檢修，秦皇島港煤炭庫存明顯下降，9月底10月初不到400萬噸。大秦線檢修完畢，鐵路運能恢復後，秦皇島港面臨較強的補貨需求，預計10月份煤炭日調入量有望最高達到75萬噸。過，大修結束後，大秦線的運力會得到恢復，並且週轉率有望進一步提升，大秦鐵路運量有望實現4.4億噸的全年運輸目標。

　　●我們預計公司4季度煤炭運量同比增長10%以上，公司的成本增幅將會由於去年同期基數較高的因素而相對降低。與此同時，1-9月份，公司獲得朔黃鐵路股權投資收益13.81億元，較2010年同期同比增加12.58億元，對公司利潤貢獻10%以上。預計公司盈利增長將會進一步提高。

　　●預計公司2011年-2013年每股收益為0.89元、1.02元和1.15元。公司一直具有較高的派息率，近三年都維持在50%以上，預計2011年將繼續甚至提高這一比率。維持對公司“增持”的投資評級。

　　●主要風險：資本開支和成本。（民族證券）