投資要點

　　公司今日公佈三季報，報告期內，公司實現營業收入1.25億元，同比增長43%；實現利潤總額3041萬元，同比增長45%；實現歸屬於母公司所有者凈利潤2719萬元，同比增長48.22%，基本每股收益為

　　0.36元，同比增長50%。整體來説，公司業績略低於預期。

　　低於預期的主要原因為季節性因素。公司的主要客戶為國內大型商行，其預算管理制度一般將設備採購、交貨安排在下半年特別是四季度。部分上述大型商行目前還未開展大規模的清分機、捆鈔機訂單簽訂。但迫於預算管理制度，年內預算執行與合同簽訂問題不大。

　　三季度軟體退稅未到賬。公司上半年返還滯後的軟體産品增值稅退稅部分已經得到返還，但7-9月份增值稅返還正在申報過程中，並未在賬面反映。我們預計公司三季度單季可返回軟體退稅為170萬元至204萬元之間。

　　若加回三季度軟體增值稅退稅，三季度凈利潤將達到2889萬元至2923萬元，同比增長在57%至59%之間，基本符合預期。

　　公司基本面狀況良好，整體發展呈現快速上升趨勢。前三季度，公司順應行業發展趨勢，結合市場需求積極進行技改創新、擴充産能、完善內控、拓展市場等措施，使主營業務得到了較好發展。主營産品紙幣清分機、捆鈔機等銷售均有大幅提升，客戶滿意度進一步增強。新産品試用推廣情況順利，收到良好的市場反饋，公司整體發展呈現快速上升趨勢。

　　四季度將迎來合同簽訂高峰，預計四季度佔全年收入比例將超過50%。公司2008年、2009年、2010年第四季度營業收入佔當年度營業收入比例分別為63.25%、50.83%、38.33%；按往年經驗並結合實際情況，預計公司四季度將迎來營業收入增長的高峰。

　　給予“買入”評級。我們預計2011年至2013年，公司營業收入為2.7億元、4.1億元、5.8億元；可實現歸屬於母公司所有者凈利潤7208萬元、1.06億元、1.48億元；對應EPS為0.85元、1.25元、1.75元。給予“買入”評級。

　　風險提示：季節性波動、無法持續獲得稅收優惠及政府補貼、三季報未經審計。公司財務數據及預測項目2010A 2011E 2012E 2013E（民族證券）