自從監管層出臺政策鼓勵上市公司現金分紅之後，2011年大手筆分紅公司不在少數，許多公司看起來非常慷慨。不過，若以股息率和派息率來衡量上市公司派出的“紅包”是否豐厚，恐怕要得出不同結論了。

　　另一方面，由於此前A股市場長期不重視現金分紅，許多投資者對現金分紅的好惡僅止于分紅的絕對數量，而這種對現金分紅的粗淺認識很可能將投資者引向歧途，鋻於此，上市公司的信息披露或許也有改進的空間。

　　日前，貴州茅臺拋出誘人分紅預案，擬每10股派發現金紅利39.97元，共計派發股利41.5億元，創下A股歷史上最高分紅紀錄；張裕則宣佈每10股送3股派15.2元(含稅)，送出了公司史上最厚的紅包。

　　乍看之下，兩公司的現金分紅絕對值都相當可觀，但若與其股價相比，這部分現金不算太多。貴州茅臺年報披露前一天的收盤價為208.11元/股，每股派現近4元，股息率還不到2%；按照同樣方法計算，張裕的股息率也僅為1.6%左右，而現行一年期定期存款利率為3.5%。也就是説，如果投資者在2011年初買入貴州茅臺或張裕的股票，在不考慮資本利得和二級市場股價波動的條件下，2011年底獲得的回報還抵不上一年期銀行存款。

　　股息率並非判斷上市公司“紅包”是否豐厚的唯一標準。考慮到有些公司在一定時期內盈利情況並不樂觀，派息率也成為派現多寡的衡量指標。該指標主要反映上市公司在利潤中能拿出多大比例來給股東分紅。

　　仍以貴州茅臺和張裕為例，貴州茅臺2011年凈利潤約87.6億元，現金分紅佔比47.4%；張裕凈利潤約19億元，現金分紅佔比約42%。與國外成熟市場平均40%的派息率相比，兩家公司並不算慷慨。即使是一貫吝嗇現金分紅的A股市場，近兩年的平均派現率也在30%左右，比較而言，兩家公司的派息率也並不高。

　　一般情況下，由於股票投資的風險大於銀行存款，因此股息率高於同期銀行存款利率才具有吸引力；而派息率體現了公司在回饋股東和未來發展之間的平衡，30%至60%是公認比較合理的區間，稱得上高派現的則至少應在50%以上。

　　據記者統計，在已披露的2011年分配方案的A股公司中，上述兩項指標領先貴州茅臺和張裕的不在少數。因此，投資者在判斷上市公司分紅力度的時候，表面的分紅絕對值並沒有太大的參考意義。投資者若僅看分紅的絕對值，往往容易作出錯誤判斷，加大投資風險。

　　目前，還沒有法律法規強制上市公司在披露分配方案時一同披露股息率、派息率等參考指標，信息披露的不足導致專業知識稍遜的普通投資者很容易被現金分紅的絕對值所迷惑。如何幫助投資者理解派現額背後的實際價值，需要監管層、上市公司和投資者多方努力。　證券時報記者建業 程疆