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網易科技訊 4月18日消息，未來資産今天發佈投資報告，對新東方2012財年第三季度業績進行回顧，稱該公司的商業模式仍行之有效。未來資産將新東方的目標股價上調至35.5美元，重申其“買入”股票評級。
以下為報告的主要內容：
新東方2012財年第三季度（截至2012年2月）業績表明，該公司的商業模式仍處於蜜月期，正如2005-08年的攜程。憑藉強勢增長，新東方已經奠定了行業主導地位，從目前來看市場上沒有替代技術或者其它的商業模式能夠挑戰該公司的行業支配地位。
新東方第三財季營收符合預期，攤薄後每股收益不及市場平均預期，但其學員總數較我們的預期和市場平均預期分別高11%和9%。另外，該公司給出的第四財季營收預期較市場平均預期高2-6%（但較我們的預期低4-8%）。一大利好是，連續四個季度出現放緩之後，其遞延收入增長在第三財季再次出現加速，這表明新東方經證明的營銷及增長鞏固模式再次奏效，我們認為長期而言它將對強化該公司的市場份額和成本效率起到積極作用。我們將該公司的目標股價上調至35.5美元，重申“買入”股票評級。
新東方的學員總數、遞延收入及第四財季營收展望説明需求強勁，其商業模式的營銷效率表現強勢。
新東方正進行市場擴張之際，學大教育正遭遇困境，另一個競爭對手學而思也在擴張。不過該公司稱進行擴張是因為二線城市需求強勁。
該公司還宣佈一項股利支付率為35%的特別現金分紅計劃，這無疑是對股東的示好之舉。
不計現金，新東方對應2012年預期收益的市盈率為22倍，股息收益率約為1%。我們預計該公司在2012財年至2015財年的年複合增長率將達34%。(樂邦)
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