曾經風光無限的私募股權投資業日子不大好過了。面對境內IPO（首次公開招股）趨緊、境外資本市場低迷的雙重考驗，國內VC/PE投資機構通過IPO方式退出收益呈現不斷縮水的趨勢。

　　2011年下半年，國內VC/PE募資、投資規模均環比下降，整個VC/PE投資市場的回報水平逐步滑坡，據ChinaVenture 投中集團統計，2011年共有233家投資機構通過165家企業IPO實現賬面退出，平均賬面回報率為7.22倍，為近三年來的最低水平。2010年是9.27倍。

　　2012年第一季度VC/PE基金募資活躍度同比下滑，募資困境依舊。據統計，整個第一季度募集完成基金數量僅18支，相比上季度下降67.3%。募資完成規模73.4億美元，相比上季度上升6.4%，而相比2011年同期，則分別下降85.0%和55.5%。

　　屋漏偏逢連夜雨。日前，又有傳聞稱有可能將針對合夥制股權投資基金徵收賬面浮盈稅，以基金所投資企業IPO為徵稅時間點，將PE投資入股價與投資項目IPO招股價的差額作為“增值部分”，按40%稅率徵收所得稅。

　　儘管傳言沒有得到證實，但已掀起業界爭議的“海嘯”。ChinaVenture投中集團高級分析師馮坡認為，浮盈稅的徵收將大幅增加PE基金投資成本，攤薄盈利空間，對整個行業必將是個重大利空。尤其對於業績處於中游的基金，將面臨致命打擊，因此消息一旦落實必將加速VC/PE行業的洗牌。“浮盈稅”的傳言，猶如懸在VC/PE市場上的一柄“達摩克利斯之劍”，讓更多的LP(只出錢不經營的有限合夥人)目前處於觀望狀態。這顯然進一步放大了VC/PE市場的悲觀氣氛。

　　也有業內人士指出，即便這個浮盈稅不“落地”，經過這些年的發展，中國的股權投資行業也已經步入了深度調整期，行業優勝劣汰將逐步加速。

　　本報記者 岳付玉

　　作者：岳付玉