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高於行業市盈率25%的新股定價，究竟是定價天花板，還是信息披露的觸發點？
徵求意見稿甫出，對高於行業市盈率25%的定價的新要求便被各界廣泛關注。事關新股定價，也就直接影響到發行人通過首發獲得的資金、保薦承銷商收費金額以及投資者獲得新股的成本。利益方眾多，牽動人心不足為奇。
新的要求是補充披露詢價及報價情況、高定價風險及影響、補充盈利預測，並重新詢價。由於這一新增環節的設置，高於行業市盈率25%的新股定價被一些市場人士解讀為定價天花板，有行政限價之嫌。
此種解讀有待澄清。高於行業市盈率25%的新股定價，是信息披露的觸發點，而非定價天花板。本月初，在發佈徵求意見稿時，證監會有關部門負責人曾特意説明，此舉並非控制價格，而是為了信息披露的完整和準確，是參照了美國證監會“20%安全港規則”的監管思路並結合國內的監管實踐所提出來的措施。此舉相當於給市場以重新考慮的機會，給市場一個回過頭來冷靜思考的機會。
“如果定價偏高，需要經歷三輪詢價，每一輪都增加披露一些信息。假如這家公司確實是家好公司，那沒問題。我們擔心的是在沒有充分準確了解的情況下就盲目報價。核心是希望通過信息的充分溝通、交流、披露使得投資人可以進一步了解公司的投資價值。”證監會有關部門負責人曾這樣説明指出。
對這一措施的全面解讀，宜回到本次新股發行改革的整體框架下進行思考。正如徵求意見稿開篇所述，“進一步推進以信息披露為中心的發行制度建設，逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關規則，改進發行條件和信息披露要求，落實發行人、各仲介機構獨立的主體責任，全過程、多角度提升信息披露質量。”
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